眾所周知，中國(guó)的陶瓷之鄉(xiāng)在江西景德鎮(zhèn)。但今天我們要講的這家公司-三環(huán)集團(tuán)，它來(lái)自我國(guó)的另一個(gè)陶瓷重鎮(zhèn)——廣東潮州。

你可能沒(méi)有聽(tīng)過(guò)它的名字，但是過(guò)去十幾年的科技熱點(diǎn)：消費(fèi)電子、5G、AI、新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體等等，細(xì)翻資料，會(huì)發(fā)現(xiàn)背后都可以找到這家公司的身影。

最近，這家公司又因?yàn)檎莆誂i服務(wù)器最核心的零部件而再次站上風(fēng)口，過(guò)去半年的時(shí)間，公司的股價(jià)成功翻倍，市值最高時(shí)一度沖到1300多億，是目前整個(gè)Ai產(chǎn)業(yè)最耀眼的明星。

而這家公司背后的掌舵人，他是潮州首富，更是從社會(huì)底層一路拼殺出來(lái)的草根英雄，他的學(xué)歷只有初中水平，卻可能成為黃仁勛最想見(jiàn)的一個(gè)中國(guó)人。

16歲輟學(xué)打工

竹器廠學(xué)徒逆襲千億巨頭掌門(mén)

三環(huán)集團(tuán)的發(fā)展史，是張萬(wàn)鎮(zhèn)的草根創(chuàng)業(yè)史。

張萬(wàn)鎮(zhèn)

1949年出生于潮州市湘橋區(qū)的張萬(wàn)鎮(zhèn)，人生起點(diǎn)帶著潮汕人的堅(jiān)韌底色。因家境貧寒，他16歲便輟學(xué)謀生，僅有初中學(xué)歷。此后，他進(jìn)入潮州二輕竹器廠當(dāng)學(xué)徒，自此開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì)的實(shí)業(yè)之路。

1970年，國(guó)內(nèi)掀起一股電子工業(yè)熱潮，鼓勵(lì)小廠參與電子元件生產(chǎn)，潮州二輕竹器廠也毅然轉(zhuǎn)向電阻器研發(fā)生產(chǎn)，開(kāi)啟了從竹器作坊到全球電子陶瓷領(lǐng)軍企業(yè)的蛻變。抓住了這一“大鬧電子”的時(shí)代機(jī)遇，張萬(wàn)鎮(zhèn)成為了當(dāng)時(shí)潮州二輕工業(yè)竹器廠派往廣州學(xué)習(xí)碳膜電阻技術(shù)的骨干。

為攻克技術(shù)難關(guān)，他常一邊啃饅頭一邊鉆研圖紙，這份勤奮打動(dòng)了老師傅，也為他埋下了技術(shù)立身的種子。

創(chuàng)業(yè)初期布滿荊棘。竹器廠轉(zhuǎn)型為無(wú)線電元件廠后，一度陷入困境：?jiǎn)T工連續(xù)數(shù)月僅能領(lǐng)到兩毛六分工資，廠房從竹棚搬到老君堂小廟，參展全國(guó)電子展銷(xiāo)會(huì)時(shí)只能場(chǎng)外擺地?cái)偂５珡埲f(wàn)鎮(zhèn)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)咬牙堅(jiān)持，1970年代，主導(dǎo)電元件一廠成功量產(chǎn)碳膜電阻，實(shí)現(xiàn)碳膜電阻從0到1的技術(shù)突破。

此后，憑借突出的技術(shù)能力和管理才干，張萬(wàn)鎮(zhèn)從車(chē)間主任一路晉升為副廠長(zhǎng)、廠長(zhǎng)。電元件一廠也幾經(jīng)演變，并在1992年改制成立三環(huán)集團(tuán)，張萬(wàn)鎮(zhèn)出任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

在張萬(wàn)鎮(zhèn)的主導(dǎo)推動(dòng)下，三環(huán)集團(tuán)持續(xù)拓展產(chǎn)品邊界，逐步構(gòu)建起以先進(jìn)電子陶瓷材料為核心的多元化產(chǎn)業(yè)格局。

1988年是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，張萬(wàn)鎮(zhèn)主導(dǎo)的電阻瓷基體技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，年銷(xiāo)售額破千萬(wàn)元，為三環(huán)日后專注電子陶瓷主業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

即便1998年從政擔(dān)任潮州市副市長(zhǎng)，張萬(wàn)鎮(zhèn)仍心系企業(yè)，2007年毅然辭官回歸，以6000多萬(wàn)元入股成為實(shí)際控制人。

回歸后，他帶領(lǐng)三環(huán)集團(tuán)不斷向產(chǎn)業(yè)鏈高端延伸，切入光纖陶瓷插芯及套筒、燃料電池電解質(zhì)基片(SOFC)、陶瓷封裝基座、陶瓷基片、接線端子、多層片式陶瓷電容器（MLCC）的生產(chǎn)，覆蓋通信、電子、新能源、半導(dǎo)體、移動(dòng)智能終端等眾多應(yīng)用領(lǐng)域。

三環(huán)公司產(chǎn)品覆蓋光通信、電子、新能源等領(lǐng)域，其中電阻器用陶瓷

其中，光通信用陶瓷插芯、半導(dǎo)體陶瓷封裝基座等產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量均居全球前列。光纖陶瓷插芯曾被外企壟斷，三環(huán)集團(tuán)歷經(jīng)20年自主研發(fā)，成功打破壟斷，將價(jià)格價(jià)格從100元降至4毛，搶占全球70%市場(chǎng)份額，有力助推了我國(guó)光纖寬帶和5G網(wǎng)絡(luò)的普及。

憑借持續(xù)的技術(shù)突破與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，三環(huán)集團(tuán)逐步成長(zhǎng)為全球電子陶瓷領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。2014年12月，三環(huán)集團(tuán)成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。十幾年后的如今，這家從竹棚工坊起步的公司，市值千億元。

作為三環(huán)集團(tuán)實(shí)際控制人，張萬(wàn)鎮(zhèn)財(cái)富也水漲船高。在2025胡潤(rùn)百富榜發(fā)布中，創(chuàng)始人張萬(wàn)鎮(zhèn)以220億元財(cái)富位列榜單第284位，再次登上潮州首富之位。

AI服務(wù)器需求爆發(fā)，MLCC漲價(jià)潮來(lái)臨

三環(huán)集團(tuán)站上風(fēng)口股價(jià)半年翻倍

近段時(shí)間以來(lái)，三環(huán)集團(tuán)的股價(jià)迎來(lái)了高光時(shí)刻，過(guò)去半年時(shí)間，其股價(jià)成功翻倍，市值最高時(shí)一度沖到1300多億，是目前整個(gè)Ai產(chǎn)業(yè)最耀眼的明星。

2月24日，馬年春節(jié)后首個(gè)交易日，三環(huán)以65.97元收盤(pán)，單日暴漲16.21%，最高價(jià)創(chuàng)近一年新高。

2月25日，三環(huán)股價(jià)再度攀升，創(chuàng)歷史新高至68元/股，總市值首次突破1300億元。

三環(huán)集團(tuán)這輪上漲，和近期MLCC的突然爆火有直接關(guān)系。

MLCC，全名多層片式陶瓷電容器，是電路板中最基礎(chǔ)、用量最大的電子元件之一。作為“電子工業(yè)的大米”，MLCC是電子設(shè)備電路中用于穩(wěn)定供電、濾除干擾信號(hào)的必備元件。手機(jī)、電腦、汽車(chē)、Ai服務(wù)器，但凡需要穩(wěn)定供電、處理高頻信號(hào)的的設(shè)備全都離不開(kāi)它。其中，一部手機(jī)就有1000多只MLCC，一輛汽車(chē)?yán)镉?萬(wàn)到3萬(wàn)只MLCC。

在此之前，MLCC這個(gè)行業(yè)一直處于四平八穩(wěn)的狀態(tài)。然而，隨著人工智能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，AI服務(wù)器因功耗巨大，其MLCC搭載量較普通服務(wù)器增加3倍以上，需求激增導(dǎo)致供應(yīng)緊張加劇。

這也導(dǎo)致其成為繼存儲(chǔ)芯片后的新一輪漲價(jià)焦點(diǎn)：消息面上，近期韓國(guó)MLCC現(xiàn)貨價(jià)格已上漲近20%，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將持續(xù)上漲。

而三環(huán)集團(tuán)正是MLCC概念的核心龍頭之一，全球第六、國(guó)內(nèi)最大的MLCC產(chǎn)商，其核心產(chǎn)品是高容、中高壓MLCC。截至2026年2月，公司MLCC月產(chǎn)能約400億只，2025年產(chǎn)能利用率超85%。是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠量產(chǎn)高端MLCC的企業(yè)之一。

MLCC（片式多層陶瓷電容器）實(shí)拍圖 圖源：央視網(wǎng)

據(jù)野村證券1月份發(fā)布的研報(bào)表示，三環(huán)集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)MLCC龍頭廠商，有望承接部分海外頭部廠商需求外溢，加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

據(jù)了解，三環(huán)集團(tuán)是2001年開(kāi)始投資生產(chǎn)MLCC的，彼時(shí)，這條賽道在國(guó)內(nèi)鮮有人問(wèn)津，市場(chǎng)前景模糊，而項(xiàng)業(yè)務(wù)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，多數(shù)企業(yè)都望而卻步。但張萬(wàn)鎮(zhèn)認(rèn)為，不能執(zhí)著于短期回報(bào)，不搞創(chuàng)新就沒(méi)有未來(lái)。

如今，AI浪潮來(lái)臨，三環(huán)集團(tuán)早年埋下的技術(shù)種子開(kāi)始結(jié)更多的果實(shí)。這背后，是一個(gè)樸素卻深刻的道理：真正的風(fēng)口，從來(lái)不是追出來(lái)的，而是熬出來(lái)的。

英偉達(dá)的主要供應(yīng)商

值得一提的是，MLCC爆火，英偉達(dá)是“幕后推手”之一。
英偉達(dá)的GB200和GB300這些高端的AI服務(wù)器，對(duì)MLCC的需求量是比普通服務(wù)器要多80%的，而且要更高容、要小尺寸。

據(jù)官方的數(shù)據(jù)，一個(gè)官方的英偉達(dá)GB200服務(wù)器平臺(tái)，大約只需要5萬(wàn)顆MLCC，發(fā)展到GB300服務(wù)器平臺(tái)后，這個(gè)數(shù)字直接飆升到了44萬(wàn)顆，增長(zhǎng)了近10倍。

目前英偉達(dá)的GB200/300服務(wù)器平臺(tái)，據(jù)悉訂單已經(jīng)排到產(chǎn)能的兩倍。

而三環(huán)集團(tuán)，正是英偉達(dá)的主要供應(yīng)商，主要提供陶瓷基板和高容MLCC（多層陶瓷電容器）等產(chǎn)品。

據(jù)了解，英偉達(dá)的H100 GPU散熱用的陶瓷基板，全球只有兩到三家可以做，三環(huán)就是其中一家。

作為國(guó)內(nèi)電子陶瓷龍頭企業(yè)，三環(huán)通過(guò)垂直整合從粉體到成品的全產(chǎn)業(yè)鏈，其MLCC產(chǎn)品已通過(guò)英偉達(dá)認(rèn)證，尤其為H100/AI服務(wù)器定制氧化鋁陶瓷基板，熱膨脹系數(shù)與芯片完美匹配，占據(jù)40%市場(chǎng)份額。此外，三環(huán)還為英偉達(dá)GB200/300服務(wù)器提供高容MLCC，單臺(tái)用量達(dá)44萬(wàn)顆，遠(yuǎn)超普通服務(wù)器。

來(lái)源：尺度商業(yè)、市值觀察、大象IPO、何研制造等

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