【盤(pán)面分析】

隔夜美股低開(kāi)高走上漲，主要源于特朗普直接TACO了，這也就意味著伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)要開(kāi)始降溫了，只不過(guò)有些話先聽(tīng)聽(tīng)，之后再看是否有變數(shù)。全球金融市場(chǎng)在這場(chǎng)地緣政治中已經(jīng)調(diào)整了快2個(gè)月，之后的反彈是值得期待的，A股市場(chǎng)保持區(qū)間震蕩沒(méi)有明顯下行，就看之后的反彈浪潮中誰(shuí)能拔得頭籌！這個(gè)位置仍然要注意機(jī)構(gòu)性行情是主旋律，之后的主線大概率是在會(huì)議之后，這里依然是一個(gè)蓄勢(shì)和震蕩的行情為主。

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)近期非金屬超硬材料（以工業(yè)金剛石為核心，含立方氮化硼等）迎來(lái)大幅漲價(jià)，龍頭企業(yè)中南鉆石率先調(diào)價(jià)，多數(shù)企業(yè)快速跟漲，漲幅普遍達(dá)5%-15%，背后并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是成本傳導(dǎo)、供需重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與政策支撐的四重共振，是行業(yè)從“周期反彈”向“價(jià)值重估”跨越的集中體現(xiàn)。漲價(jià)的本質(zhì)是供需關(guān)系的重構(gòu)，本輪非金屬超硬材料漲價(jià)的核心支撐的是供給端的持續(xù)收縮，疊加需求端的穩(wěn)健支撐，形成供需缺口，為價(jià)格上行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

三大指數(shù)集體高開(kāi)，滬指高開(kāi)0.05%，深成指高開(kāi)1.22%，創(chuàng)業(yè)板指高開(kāi)2.29%，非金屬材料、玻璃玻纖、元器件等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，油服工程、油氣開(kāi)采、煤炭開(kāi)采等板塊表現(xiàn)較差。超硬材料概念盤(pán)中震蕩走高，力量鉆石、聯(lián)瑞新材等多股漲超10%，四方達(dá)、黃河旋風(fēng)等紛紛跟漲，AI芯片市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張背景下，假設(shè)金剛石散熱在AI芯片環(huán)節(jié)價(jià)值量占比8-10%，滲透率20%-30%，2030年金剛石散熱市場(chǎng)空間有望達(dá)到480-900億元。

油氣板塊大面積低開(kāi)，洲際油氣、山東墨龍等近10股跌停，科力股份、特瑞斯等多股低開(kāi)超10%。消息面上，布倫特原油、NYMEX原油期貨盤(pán)中大跌10%，特朗普稱美國(guó)對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)會(huì)“很快”結(jié)束。CPO概念大幅反彈，瑞斯康達(dá)封漲停，天孚通信、德科立等多股漲超5%，美國(guó)光通信技術(shù)公司Applied Optoelectronics Inc.（AOI）宣布，已收到一家長(zhǎng)期主要超大規(guī)?？蛻舻?.6T數(shù)據(jù)中心光收發(fā)器首批量產(chǎn)訂單，金額逾2億美元，標(biāo)志著新一代高速光互聯(lián)產(chǎn)品正式進(jìn)入規(guī)模化商用階段。

OpenClaw概念反復(fù)活躍，云賽智聯(lián)2連板，二六三漲停，優(yōu)刻得、青云科技等紛紛跟漲，騰訊旗下全場(chǎng)景AI智能體WorkBuddy正式上線。此外，火山引擎正式上線ArkClaw，開(kāi)箱即用的云上SaaS版OpenClaw。電網(wǎng)設(shè)備概念盤(pán)初活躍，順鈉股份5連板，智光電氣、宏盛華源等紛紛跟漲，這兩年全球AI算力建設(shè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，變壓器變得一臺(tái)難求?！叭ツ晡覀冏儔浩鞒隹谕仍鲩L(zhǎng)71.4%, 工廠訂單都排到2027年了?！?/p>

大盤(pán)：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤(pán)預(yù)判】

上證指數(shù)周二出現(xiàn)反攻模式，這也是近期第一次站上5日線，在4100點(diǎn)穩(wěn)固后，再看新的方向選擇。考慮到這輪地緣政治的復(fù)雜性，后期余波不斷仍是大概率，策略上仍主張多看少動(dòng)，等待指數(shù)調(diào)整之后的參與機(jī)會(huì)。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在4110點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二出現(xiàn)跳空高開(kāi)的走勢(shì)，這與前一日跳空低開(kāi)形成了對(duì)比，這也說(shuō)明近期行情波動(dòng)很大，要是節(jié)奏錯(cuò)了往往會(huì)“小賺大虧”。美伊問(wèn)題并未進(jìn)入終章，短期內(nèi)波動(dòng)依然較大，仍建議多看少動(dòng)。在油價(jià)大漲的巨大壓力下，特朗普表示對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)很快結(jié)束，油價(jià)回落，美股反彈。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3300點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津發(fā)布報(bào)告稱，盡管近期市場(chǎng)有所波動(dòng)，但仍維持對(duì)中國(guó)股市（A股與H股）的“增持”評(píng)級(jí)。劉勁津認(rèn)為，當(dāng)前主導(dǎo)全球投資者情緒及股價(jià)走勢(shì)的核心因素包括中東地緣政治緊張局勢(shì)及能源價(jià)格波動(dòng)，以及人工智能技術(shù)的持續(xù)突破所帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等。

高盛在報(bào)告中指出，受軟件及互聯(lián)網(wǎng)科技板塊拖累，MSCI中國(guó)指數(shù)自1月下旬高點(diǎn)已回調(diào)12%，年初至今下跌5%；相比之下，滬深300指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，年內(nèi)基本持平?；诮谂c亞洲及美國(guó)客戶的交流，高盛更新了其市場(chǎng)觀點(diǎn)。劉勁津認(rèn)為，A股具備更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比（夏普比率），不過(guò)，盡管維持盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不變，但在戰(zhàn)術(shù)配置上，在全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與AI顛覆性擔(dān)憂緩解之前，建議投資者側(cè)重結(jié)構(gòu)性主題以捕捉超額收益。

題材板塊中的非金屬材料、元器件、電池等概念是資金凈流入的主要參與板塊，油氣開(kāi)采、油服工程、焦炭加工等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)本輪漲價(jià)最直接的推手是上游核心原材料的瘋狂上漲，其中以碳化鎢的漲幅最為顯著，直接掐住了非金屬超硬材料生產(chǎn)的成本咽喉。2025年9月碳化鎢單價(jià)僅約610元/千克，到2026年2月已飆升至1750元/千克，半年漲幅接近200%，近乎三倍的漲幅讓企業(yè)成本壓力無(wú)法內(nèi)部消化。

碳化鎢并非普通耗材，而是超硬材料合成核心設(shè)備——六面頂壓機(jī)頂錘的關(guān)鍵材料，直接決定金剛石的合成效率與成本，屬于“不可替代”的核心部件。除碳化鎢外，合成金剛石所需的鐵鎳鈷觸媒合金、設(shè)備結(jié)構(gòu)件價(jià)格同步走高，疊加金剛石合成高耗能屬性帶來(lái)的能源成本上漲，以及人工、環(huán)保投入的持續(xù)增加，多重成本壓力疊加，倒逼龍頭企業(yè)率先調(diào)價(jià)，進(jìn)而帶動(dòng)全行業(yè)價(jià)格重構(gòu)，這是本輪漲價(jià)的直接誘因。

從供給端來(lái)看，主要有三大收縮因素：一是低效產(chǎn)能加速出清。過(guò)去兩年工業(yè)金剛石價(jià)格持續(xù)下行，中小廠商長(zhǎng)期虧損，大量產(chǎn)能陸續(xù)停產(chǎn)退出，行業(yè)集中度快速提升，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)顯著增強(qiáng)，其中中南鉆石的全球市占率已接近46%，成為行業(yè)定價(jià)主導(dǎo)者，其調(diào)價(jià)行為能快速帶動(dòng)全行業(yè)跟漲。

二是產(chǎn)能結(jié)構(gòu)向高端轉(zhuǎn)移。在傳統(tǒng)工業(yè)金剛石利潤(rùn)空間被擠壓的背景下，不少企業(yè)主動(dòng)將六面頂壓機(jī)轉(zhuǎn)向培育鉆石、金剛石熱沉片、半導(dǎo)體散熱材料等高附加值產(chǎn)品，直接導(dǎo)致工業(yè)金剛石基礎(chǔ)產(chǎn)能被動(dòng)收縮，供需缺口逐步擴(kuò)大。

三是行業(yè)格局優(yōu)化，告別低價(jià)內(nèi)卷。經(jīng)過(guò)多輪產(chǎn)能出清，超硬材料行業(yè)擺脫了過(guò)去無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的局面，龍頭企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì)掌握行業(yè)主導(dǎo)權(quán)，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更加成熟，為價(jià)格持續(xù)上行提供了保障。

從需求端來(lái)看，傳統(tǒng)剛需與新興需求形成雙重支撐。作為“工業(yè)牙齒”，非金屬超硬材料在石材加工、機(jī)械切削、油氣鉆探、光伏金剛線等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求長(zhǎng)期穩(wěn)健，尤其是光伏行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)金剛線用金剛石需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，筑牢行業(yè)需求基本盤(pán)。同時(shí)，高端制造領(lǐng)域的新興需求爆發(fā)，進(jìn)一步放大需求缺口，為漲價(jià)提供持續(xù)動(dòng)力。

如果說(shuō)成本和供需是本輪漲價(jià)的“表因”，那么非金屬超硬材料的產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估就是核心“內(nèi)因”，本輪漲價(jià)并非簡(jiǎn)單的行業(yè)周期反彈，而是其從普通周期品向高端制造核心戰(zhàn)略材料的本質(zhì)跨越。

一方面，高端應(yīng)用場(chǎng)景打開(kāi)千億新空間。金剛石被稱為“終極散熱材料”，熱導(dǎo)率是銅的5倍、硅的20倍，在AI芯片、光模塊、大功率器件等領(lǐng)域，成為解決“散熱焦慮”的關(guān)鍵材料。當(dāng)前AI算力爆發(fā)，單臺(tái)AI服務(wù)器功耗超30kW，傳統(tǒng)銅鋁散熱器已無(wú)法滿足需求，金剛石熱沉片能將芯片結(jié)溫降低20-30℃，支撐算力密度大幅提升；在5G/6G基站、新能源汽車(chē)電控系統(tǒng)等領(lǐng)域，金剛石散熱材料也成為高端器件的標(biāo)配，市場(chǎng)需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)預(yù)測(cè)，2026年全球芯片散熱材料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)120億美元，其中金剛石熱沉片增速超50%，為超硬材料帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。

另一方面，戰(zhàn)略地位實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升。超硬材料是高端制造的基礎(chǔ)耗材，直接關(guān)系到制造業(yè)升級(jí)的核心命脈，其自主可控屬性愈發(fā)凸顯，已從普通工業(yè)品升級(jí)為國(guó)家戰(zhàn)略性物資，成為保障高端制造產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。各國(guó)紛紛加強(qiáng)對(duì)超硬材料的技術(shù)管控，我國(guó)也擴(kuò)大了超硬材料出口管制范圍，進(jìn)一步凸顯其戰(zhàn)略價(jià)值，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估。

產(chǎn)業(yè)層面，我國(guó)已成為全球最大的超硬材料生產(chǎn)國(guó)，占據(jù)全球人造金剛石產(chǎn)量的95%以上，形成了以河南為核心的完整產(chǎn)業(yè)集群，核心設(shè)備六面頂壓機(jī)國(guó)產(chǎn)化替代率已達(dá)90%以上，產(chǎn)業(yè)鏈配套完善。龍頭企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，在CVD金剛石等高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，逐步打破國(guó)際壟斷，進(jìn)一步強(qiáng)化了我國(guó)超硬材料產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，為價(jià)格上漲提供了產(chǎn)業(yè)支撐。

非金屬超硬材料的大漲，是上游成本剛性傳導(dǎo)、供需格局反轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估與政策產(chǎn)業(yè)雙重支撐共同作用的結(jié)果，并非短期炒作。隨著高端制造、AI、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)爆發(fā)，超硬材料的應(yīng)用場(chǎng)景將不斷拓展，行業(yè)有望告別低毛利時(shí)代，進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的景氣周期。