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對嵐圖而言，上市不是終點，而是從“能不能活”到“能不能持續(xù)領跑”的關鍵一躍。

觀察員|建國 審校|王恒 圖源|文軒圖庫

東風“騰籠換鳥”后，旗下電車登陸港股。

3月9日，東風集團股份發(fā)布公告：嵐圖汽車以介紹方式登陸香港聯(lián)交所的議案獲高票表決通過。

嵐圖汽車預計2026年3月19日在港交所掛牌，成為“央國企高端新能源第一股”。

東風新能源核心載體，三年營收翻三倍

嵐圖汽車是東風汽車集團旗下的高端智慧新能源汽車品牌，成立于2021年，前身為2018年組建的東風h事業(yè)部，總部位于湖北武漢。

作為東風公司傾力打造的高端新能源核心載體，嵐圖承載著東風品牌向上與探索自主品牌發(fā)展的雙重使命。

2023年，嵐圖汽車全年銷量突破5萬輛。一年后，這一數(shù)字提升至8萬輛以上。到2025年，嵐圖交付量躍升至150169輛，同比增長87.44%，增速顯著高于行業(yè)平均水平。

隨銷量同步攀升的是經(jīng)營質量的實質性改善。

嵐圖汽車披露數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司營收從127.5億元攀升至348.6億元，2023-2025年復合年增長率達65.4%。2025年，嵐圖實現(xiàn)凈利潤10.2億元，成功實現(xiàn)年度盈利，毛利率穩(wěn)定在20.9%。

“嵐圖汽車是行業(yè)內(nèi)最快實現(xiàn)單季度盈利、經(jīng)營現(xiàn)金流轉正的新能源車企之一?！弊谱R咨詢在相關報告中指出。

值得關注的是，嵐圖的增長并非依賴低價換量。嵐圖汽車CEO盧放表示：“在高端MPV市場，夢想家單車均價穩(wěn)定在40萬元以上?！?/p>

據(jù)嵐圖官方披露的數(shù)據(jù)，來自奔馳、寶馬、奧迪品牌的換購比例高達55%。這意味著嵐圖已切入傳統(tǒng)豪華品牌的核心用戶群。

2026年開年，嵐圖延續(xù)增長勢頭。官方數(shù)據(jù)顯示，1至2月累計交付18873輛，同比增長18%。

專利增速第一，“自研+合作”雙驅策略

在新能源賽道，技術研發(fā)是決定長期競爭力的關鍵。嵐圖汽車堅持正向開發(fā)，構建了覆蓋平臺架構、“三電”系統(tǒng)及組合輔助駕駛等領域的科技創(chuàng)新體系。

嵐圖汽車 CTO 汪俊峰稱：“我們打造了平臺架構、嵐海動力、智能座艙、智能駕駛和嵐圖技術生態(tài)五大技術底座。”

截至2025年12月31日，嵐圖汽車擁有1874項已頒發(fā)專利和5405項正在申請的專利，主要覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)、新能源、組合輔助駕駛、車身安全等領域。

中汽研發(fā)布的《2025中國汽車專利數(shù)據(jù)統(tǒng)計研究報告》顯示，嵐圖汽車以741項發(fā)明授權位列2025中國汽車自主創(chuàng)新發(fā)明專利授權量TOP 10，在央國企二級子企業(yè)中排名第一。

在技術路線上，嵐圖采取“自研+合作”雙輪驅動策略。

2025年4月，嵐圖發(fā)布“天元架構”。“這是全球首個L3級智能架構?！蓖艨》逭f，“它由青云平臺與鯤鵬系統(tǒng)深度融合而成?！?/p>

與此同時，嵐圖與華為的合作持續(xù)深化。雙方計劃在一年內(nèi)實現(xiàn)華為乾崑智駕方案對嵐圖全系車型的覆蓋。嵐圖汽車銷售公司總經(jīng)理助理李博達透露：“夢想家乾崑版訂單已快速破萬?！?/p>

四款新車能否催生下一個“爆款”？

如果說過去三年是嵐圖的“突圍期”，那么2026年是其“產(chǎn)品大年”與“技術收獲期”的交匯點。

3月成為新車密集落地的關鍵月份。3月10日，嵐圖攜手華為打造的夢想家冠軍版正式上市，這是30萬級MPV市場中首款搭載華為乾崑智駕ADS 4.0的車型。

3月17日，嵐圖泰山Ultra版開啟交付、黑武士版正式上市。這款定位中國首款按照L3級架構設計并量產(chǎn)的大型SUV，搭載華為乾崑智駕四激光雷達解決方案，已正式獲得武漢市L3道路測試牌照。

放眼全年，嵐圖規(guī)劃推出四款全新車型：嵐圖泰山Ultra、嵐圖泰山X8、代號“FE”的全新FUV（多功能車），以及代號“珠峰”的50萬級豪華MPV。

盧放介紹，珠峰MPV將成為全球首個搭載L3級自動駕駛的MPV，將與夢想家形成高端MPV雙線布局。

海外業(yè)務已成為嵐圖的重要增長極。2022年至2025年，嵐圖海外收入占比長期維持在10%以上，將高端產(chǎn)品出口至中東、歐洲等成熟市場。

銷量環(huán)比下滑，上市能否高枕無憂？

進入2026年，嵐圖銷量連續(xù)兩個月呈現(xiàn)“同比上漲、環(huán)比下滑”態(tài)勢：1月環(huán)比下滑34.1%，2月環(huán)比下滑20.52%。這一現(xiàn)象雖部分可歸因于春節(jié)因素，但也暴露出結構性問題。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹分析：“2025年夢想家貢獻了超五成銷量，單一車型依賴度較高。在新能源市場‘爆款為王’的競爭邏輯下，缺少月銷穩(wěn)定過萬的單品支撐，難以形成持續(xù)的市場聲量?！?/p>

自研架構+華為智駕”的雙模路線在短期內(nèi)驗證了市場認可度，但從長期看，過度依賴外部技術合作伙伴可能削弱品牌的技術主體性。當華為同時賦能多個品牌時，嵐圖如何在用戶心智中建立差異化認知，仍需持續(xù)探索。

產(chǎn)能與資本層面，嵐圖智慧工廠升級后產(chǎn)能將進一步提升。但產(chǎn)能爬坡期意味著質量管控進入高風險階段。在追求高效率的同時，能否守住高品質，直接決定著用戶信任的可持續(xù)性。

港股上市雖打開資本通道，但挑戰(zhàn)依然存在。2025年凈利潤中包含政府補貼等因素的影響，上市后資本市場將從關注銷量轉向關注盈利能力、技術壁壘和商業(yè)模式創(chuàng)新的可持續(xù)性。

對嵐圖而言，上市不是終點，而是從“能不能活”到“能不能持續(xù)領跑”的關鍵一躍。只有在規(guī)模擴張與品質堅守、技術合作與自主創(chuàng)新、短期業(yè)績與長期價值之間找到平衡，才能真正借港股之勢，實現(xiàn)長足進步。