3月9日，隨著恒生指數(shù)系列季度調(diào)整正式生效，不同集團(tuán)（06090）被納入恒生綜合指數(shù)，并同步調(diào)入港股通標(biāo)的名單。這意味著，即日起，中國內(nèi)地符合條件的機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者可以通過上海、深圳證券交易所的港股通機(jī)制，在A股交易平臺(tái)直接投資該集團(tuán)。

對(duì)于一家正處于高速成長階段的企業(yè)而言，“入通”往往被視為企業(yè)進(jìn)入更主流資金視野的重要節(jié)點(diǎn)。一方面，南向資金的參與將擴(kuò)大投資者結(jié)構(gòu)；另一方面，指數(shù)基金的被動(dòng)配置也有望帶來更穩(wěn)定的流動(dòng)性來源。

不過，相比“入通”本身，更值得關(guān)注的是，資本市場正在重新審視不同集團(tuán)的長期價(jià)值敘事。

被低估的“家庭CFO”生意

在很多消費(fèi)者的印象中，不同集團(tuán)最早是通過其旗下高端母嬰品牌BeBeBus進(jìn)入市場的。無論是嬰兒車、安全座椅，還是奶瓶、紙尿褲、嬰兒床等產(chǎn)品，這些產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入越來越多新生代父母的家庭生活。

但如果僅以“母嬰品牌”來定義這家公司，顯然并不完整。

在不同集團(tuán)的發(fā)展敘事中，母嬰始終只是切入點(diǎn)，其更長遠(yuǎn)的目標(biāo)，是成為一家面向全球家庭的生活科技公司。而理解這一定位的關(guān)鍵，在于公司所服務(wù)的核心人群——“家庭CFO”。

所謂“家庭CFO”，指的是家庭消費(fèi)決策中的關(guān)鍵角色。在許多年輕家庭中，真正主導(dǎo)消費(fèi)選擇的人，往往是新生代父母這一群體。他們既需要在預(yù)算范圍內(nèi)做出理性的消費(fèi)決策，也在不斷為家庭生活品質(zhì)設(shè)定新的標(biāo)準(zhǔn)。

過去的育兒消費(fèi)更強(qiáng)調(diào)功能與耐用，如今的新一代家庭消費(fèi)者，則更看重產(chǎn)品帶來的整體體驗(yàn)：既關(guān)注安全與專業(yè)，也看重設(shè)計(jì)美學(xué)以及情感價(jià)值。這種變化，本質(zhì)上反映的是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。當(dāng)家庭收入水平不斷提升，消費(fèi)者的需求也從單一功能滿足，逐步轉(zhuǎn)向?qū)ι钇焚|(zhì)與AI科技體驗(yàn)的綜合追求。

AI時(shí)代的家庭場景想象

圍繞這一核心人群，不同集團(tuán)逐步形成了以“家庭、生活場景、AI科技”為底層邏輯的產(chǎn)品體系。從嬰兒推車、安全座椅等耐用品建立品牌信任，再逐漸延伸至更多日常育兒用品與家庭生活產(chǎn)品，通過多品類布局不斷拓展家庭消費(fèi)場景。

與此同時(shí)，公司也在不斷深化用戶生態(tài)建設(shè)。不同集團(tuán)將原點(diǎn)用戶視為產(chǎn)品共建者，通過產(chǎn)品測評(píng)、達(dá)人合作以及用戶共創(chuàng)等方式，讓消費(fèi)者直接參與產(chǎn)品研發(fā)與改進(jìn)。這種“由用戶推動(dòng)創(chuàng)新”的模式，不僅讓產(chǎn)品更加貼近真實(shí)家庭場景，也顯著提升了用戶粘性，從而延長用戶生命周期價(jià)值。在流量紅利逐漸消退的背景下，不同集團(tuán)已積累超過350萬會(huì)員用戶，且持續(xù)擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)從單次消費(fèi)向長期用戶運(yùn)營的轉(zhuǎn)變。

如果說過去十年消費(fèi)升級(jí)更多改變的是產(chǎn)品品質(zhì)，那么未來十年，技術(shù)變革或許將重新定義產(chǎn)品形態(tài)。

近年來，AI正加速進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，并逐漸滲透到家庭生活的各個(gè)角落。家庭生活作為一個(gè)高度復(fù)雜的場景體系：從出行、育兒，到睡眠、健康與居家生活，多種需求在同一空間內(nèi)持續(xù)發(fā)生。這些看似分散的生活環(huán)節(jié)，恰恰構(gòu)成了AI能夠持續(xù)發(fā)揮價(jià)值的應(yīng)用土壤。

從這個(gè)角度來看，“家庭生活A(yù)I科技”這一概念隨著AI能力不斷融入產(chǎn)品體系，消費(fèi)產(chǎn)品正朝著更加智能化、更具交互能力的方向演進(jìn)。過去幾年，不同集團(tuán)在用戶基礎(chǔ)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力及品牌信任等方面已積累起一定優(yōu)勢。與許多專注底層算法研發(fā)的科技公司不同，不同集團(tuán)所處的位置更接近消費(fèi)應(yīng)用層，AI科技這一趨勢也為不同集團(tuán)未來發(fā)展打開了新的想象空間。

其未來探索的方向，更可能集中在如何將AI能力融入具體家庭產(chǎn)品與生活場景之中，通過產(chǎn)品形態(tài)與使用體驗(yàn)的升級(jí)，為家庭消費(fèi)市場創(chuàng)造新的價(jià)值空間。

資本市場的新觀察窗口

從圍繞“家庭CFO”這一核心決策人群構(gòu)建家庭生活消費(fèi)體系，到將視野拓展至全球化市場，再到探索AI技術(shù)與家庭生活場景的融合應(yīng)用，不同集團(tuán)一條由用戶洞察、產(chǎn)品能力到技術(shù)延展所構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)敘事鏈條，正在逐步成形。

隨著南向資金逐步參與，公司的投資者結(jié)構(gòu)也在不斷走向多元化。當(dāng)家庭消費(fèi)升級(jí)與技術(shù)變革兩股趨勢在同一時(shí)間發(fā)生交匯，當(dāng)AI開始真正進(jìn)入家庭生活場景，這家以“家庭生活科技”為核心的企業(yè)，是否有機(jī)會(huì)在這一輪產(chǎn)業(yè)變革中找到新的增長空間？

答案或許需要時(shí)間來驗(yàn)證。但可以確定的是，隨著港股通正式“開閘”，不同集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入了更多投資者的觀察視野。