財(cái)聯(lián)社3月8日訊（編輯 瀟湘）隨著素有全球能源“咽喉”之稱的霍爾木茲海峽近乎陷入癱瘓，這場華爾街緊盯了一周的“供應(yīng)噩夢”正加速演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。連鎖反應(yīng)已如海嘯般席卷全球能源版圖，多國供應(yīng)體系正面臨前所未有的物理性阻斷。

周末的最新消息顯示，阿拉伯聯(lián)合酋長國和科威特已開始削減石油產(chǎn)量……

科威特石油公司當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六表示，在“伊朗威脅霍爾木茲海峽船只安全通行”后，該公司正在降低其油田和煉油廠的產(chǎn)量。

阿布扎比國家石油公司在一份聲明中也表示，該公司正“管理海上生產(chǎn)水平以應(yīng)對存儲(chǔ)需求”，但未提供具體細(xì)節(jié)。

目前，中東戰(zhàn)事已使連接波斯灣與外海的狹窄水道霍爾木茲海峽幾乎完全關(guān)閉。這一全球最大產(chǎn)油區(qū)出口的受阻，推動(dòng)全球基準(zhǔn)的布倫特原油價(jià)格本周收于近93美元/桶，創(chuàng)逾兩年新高。這迫使消費(fèi)國不得不尋求替代能源，并可能推高全球通脹。

據(jù)知情人士透露，科威特周六初始減產(chǎn)約10萬桶/日，預(yù)計(jì)周日將增至近三倍規(guī)模，后續(xù)減產(chǎn)幅度將根據(jù)儲(chǔ)油水平及霍爾木茲海峽狀況逐步調(diào)整。

作為歐佩克第三大產(chǎn)油國，阿聯(lián)酋1月日產(chǎn)量曾超過350萬桶。該國目前正啟用繞過霍爾木茲海峽的出口通道及國際儲(chǔ)油設(shè)施，以保障全球市場供應(yīng)。

這兩個(gè)歐佩克成員國的最新減產(chǎn)舉措，正緊隨該地區(qū)其他國家之后。伊拉克本周早些時(shí)候因儲(chǔ)油罐趨滿而開始限制產(chǎn)量，而沙特阿拉伯關(guān)閉了其最大煉油廠，卡塔爾則因無人機(jī)襲擊關(guān)閉了全球最大的液化天然氣出口工廠。

華爾街最擔(dān)心的時(shí)刻來了

事實(shí)上，財(cái)聯(lián)社周五就曾介紹過，摩根大通在后續(xù)報(bào)告中已對中東產(chǎn)油國的減產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)作出過修正預(yù)測，并認(rèn)為霍爾木茲封鎖沖擊對原油市場的停產(chǎn)影響，很可能已沒有25天的緩沖期——部分國家最快三天(本周末)就將陷入減產(chǎn)。而這一預(yù)測顯然也在剛剛得到了證實(shí)。

對此，摩根大通在周六的最新報(bào)告中指出，隨著煉油廠關(guān)停和出口受限開始損害原油加工和地區(qū)供應(yīng)流動(dòng)，市場正從單純的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)轉(zhuǎn)向應(yīng)對實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營中斷。沖突僅開始六天，伊拉克已經(jīng)削減了約150萬桶/日的供應(yīng)，而科威特的儲(chǔ)油罐似乎也即將填滿。

摩根大通首席大宗商品策略師Natasha Kaneva指出，正如周五所討論的，在出口瓶頸和煉油限制的推動(dòng)下，市場現(xiàn)在正進(jìn)入下一波減產(chǎn)倒計(jì)時(shí)。按照目前的軌跡，大約150萬桶/日的減產(chǎn)量到周末可能會(huì)上升到300萬桶/日；到下周末，減產(chǎn)規(guī)?？赡軙?huì)超過400萬桶/日，如果成品油儲(chǔ)罐達(dá)到極限，甚至可能接近600萬桶/日(如下圖)。

小摩指出，各國尤其是亞洲政府已經(jīng)在采取行動(dòng)保護(hù)國內(nèi)燃油供應(yīng)：

日本煉油商正敦促政府考慮釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備；

泰國已啟動(dòng)緊急能源計(jì)劃，并暫時(shí)停止石油出口以保護(hù)國內(nèi)庫存；

國際能源署表示，如果中斷持續(xù)，它已準(zhǔn)備好協(xié)調(diào)全球釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，盡管目前該機(jī)構(gòu)似乎在觀察霍爾木茲海峽的關(guān)閉是否會(huì)變得長期化。

美國已暫時(shí)放寬了對4月4日前運(yùn)往印度的俄羅斯石油船貨的制裁。據(jù)報(bào)道，3月至4月初抵達(dá)印度的俄羅斯烏拉爾原油，在到岸基礎(chǔ)上已比布倫特原油溢價(jià)4-5美元/桶，扭轉(zhuǎn)了2月份13美元/桶的折價(jià)局面。

美國特朗普政府正在衡量一系列選項(xiàng)以應(yīng)對潛在的能源危機(jī)，包括豁免燃料摻混要求，甚至一度傳聞稱考慮美國財(cái)政部參與石油期貨市場。為了重新開放霍爾木茲海峽并確保海灣地區(qū)油輪的安全通行，特朗普表示美國將提供保險(xiǎn)擔(dān)保和海軍護(hù)航。

不過，Kaneva表示，雖然美國政府的保證有助于降低石油市場的部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但僅憑這些保證不太可能恢復(fù)通過海峽的油輪流量。除非伊朗廣泛的破壞能力首先被削弱，否則美國提供保險(xiǎn)支持和海軍護(hù)航的承諾影響有限。而這將需要削弱伊朗從海岸線和附近島嶼威脅航運(yùn)的能力——范圍涵蓋反艦導(dǎo)彈陣地、無人機(jī)發(fā)射場，到水雷、快艇以及伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)用于協(xié)調(diào)此類行動(dòng)的指揮控制網(wǎng)絡(luò)。雖然美軍似乎正在朝這個(gè)方向推進(jìn)，但商業(yè)信心的前提條件尚未完全建立。

Kaneva指出，在信心建立之前，石油市場面臨著明顯的價(jià)格結(jié)果不對稱性：油價(jià)可能會(huì)因安撫性的頭條新聞而下跌10美元，但一旦海灣地區(qū)的減產(chǎn)開始落實(shí)并在市場中產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，油價(jià)可能會(huì)大幅跳漲30美元。

高盛：油價(jià)將直沖“需求破壞”臨界點(diǎn)？

無獨(dú)有偶，高盛在周末也緊急“撕報(bào)告”，一改此前樂觀預(yù)期，警告稱“如果本周未出現(xiàn)解決方案的跡象，油價(jià)下周可能超過100美元”，且上行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。該行表示，其理由基于以下四個(gè)因素：

第一，高盛預(yù)計(jì)通過霍爾木茲海峽的石油流量已減少了1800萬桶/日——目前的流量大約相當(dāng)于正常水平的10%，低于其早些時(shí)候假設(shè)的15%。因此，高盛圍繞基準(zhǔn)情景的假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，已進(jìn)一步偏向航運(yùn)流量將在更長時(shí)間內(nèi)處于更低水平。

第二，高盛估計(jì)，過去四天通過管道以及延布港(沙特阿拉伯紅海沿岸)和富查伊拉港(阿聯(lián)酋阿曼灣沿岸)的凈改道量僅為90萬桶/日(對比理論估計(jì)的360萬桶/日潛在能力)。本周伊朗對富查伊拉港口和石油儲(chǔ)存設(shè)施的襲擊、油輪所需船用燃料的局部短缺(通常經(jīng)由霍爾木茲海峽從海灣進(jìn)口)，以及過去對管道的襲擊歷史，都說明了石油運(yùn)輸改走管道渠道所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。

第三，高盛對海峽流量下降驅(qū)動(dòng)因素的分析，并不表明快速解決方案必然會(huì)立即出現(xiàn)。在霍爾木茲海峽物理風(fēng)險(xiǎn)高企的情況下，大多數(shù)航運(yùn)公司都處于觀望模式。保險(xiǎn)似乎不是海峽流量大幅下降的主要驅(qū)動(dòng)因素，因?yàn)椴糠直ｋU(xiǎn)似乎仍在提供，而且盡管保險(xiǎn)費(fèi)用飆升，但由于運(yùn)費(fèi)率也大幅上漲，從狹義的經(jīng)濟(jì)角度看，完成穿越海峽的航程似乎仍有利可圖。這意味著阻止船只通行的核心因素仍是安全風(fēng)險(xiǎn)。

第四，油價(jià)可能需要比歷史經(jīng)驗(yàn)和僅關(guān)注波斯灣出口的簡單模型所暗示的，更快達(dá)到需求破壞水平。

一方面，供應(yīng)沖擊的規(guī)模前所未有——當(dāng)前對波斯灣石油供應(yīng)造成的1710萬桶/日的沖擊，是2022年4月俄羅斯產(chǎn)量所受峰值沖擊的17倍，以及由此產(chǎn)生的潛在庫存枯竭速度，可能會(huì)導(dǎo)致市場開始更快地對需求破壞進(jìn)行定價(jià)。此外，消費(fèi)者的囤積行為，以及非經(jīng)合組織精煉石油產(chǎn)品出口的削減，可能會(huì)進(jìn)一步加速經(jīng)合組織石油庫存的消耗速度。

高盛指出，實(shí)體航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)降低很可能是霍爾木茲海峽航運(yùn)流量大幅恢復(fù)的必要條件，這存在三條潛在路徑：

a) 總體沖突降級，

b) 美國為油輪提供強(qiáng)有力的保護(hù)，

c) 伊朗允許特定來源地/目的地的油輪安全通行。

基于這些新數(shù)據(jù)、事態(tài)發(fā)展以及沖擊的規(guī)模，高盛現(xiàn)在認(rèn)為，如果到下周仍未出現(xiàn)解決方案的跡象，油價(jià)可能會(huì)超過100美元。而如果海峽流量在整個(gè)三月都保持低迷，油價(jià)(特別是成品油)很有可能超過2008年和2022年的峰值。

高盛在最后還指出，如果在未來幾天內(nèi)看不到證據(jù)支持他們關(guān)于霍爾木茲海峽流量將開始逐步正?；募僭O(shè)，他們計(jì)劃很快再次重新審視其油價(jià)預(yù)測。