來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)之后，沒(méi)想到流動(dòng)性危機(jī)也來(lái)了。

隔夜美股，全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德，股價(jià)暴跌7%。

消息面上，貝萊德公司限制了其一只大型私人信貸基金的贖回，此前客戶(hù)的贖回請(qǐng)求大幅增加。這是投資者對(duì)規(guī)模1.8萬(wàn)億美元私人信貸行業(yè)感到焦慮的最新跡象。

公司管理的260億美元HPS Corporate Lending Fund（HLEND企業(yè)貸款基金）是規(guī)模最大的非上市商業(yè)發(fā)展公司（BDC）之一。該基金周五在聲明中表示，股東申請(qǐng)贖回9.3%的份額，但管理層決定將回購(gòu)比例限制在5%。

這些份額的總價(jià)值約為12億美元，但投資者最終只能拿回約6.2億美元，即基金截至去年年底持有的可用于贖回的資金規(guī)模。

這是自去年年底以來(lái)，大型私人信貸基金中最明顯的一次贖回“閘門(mén)”（限制贖回）案例。當(dāng)時(shí)，一些知名企業(yè)倒閉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貸款標(biāo)準(zhǔn)的擔(dān)憂(yōu)，投資者開(kāi)始對(duì)這一資產(chǎn)類(lèi)別越來(lái)越不安。此前許多基金公司通常選擇滿(mǎn)足更高的贖回需求，或者通過(guò)其他方式向投資者償還資金。

貝萊德表示，這一舉措符合其對(duì)旗艦零售直貸產(chǎn)品HLEND的既有流動(dòng)性管理機(jī)制，也是該投資產(chǎn)品的一個(gè)“基礎(chǔ)性”設(shè)計(jì)特征。

貝萊德稱(chēng)：“如果沒(méi)有這一機(jī)制，投資者資金與HLEND所投資的私人信貸貸款期限之間就會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配?！?/p>

上個(gè)月，這只非上市BDC按慣例提出最多回購(gòu)5%的份額。在此前一個(gè)周期，該基金面臨約4.1%的贖回請(qǐng)求。

隨著市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)貸款實(shí)踐以及對(duì)可能被人工智能顛覆企業(yè)的敞口感到擔(dān)憂(yōu)，私人信貸基金整體正準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)一波贖回潮。

HPS Investment Partners是最大的另類(lèi)信貸管理公司之一，去年被貝萊德收購(gòu)，這是貝萊德擴(kuò)大私人資產(chǎn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的一部分。

HPS高管周五表示，限制贖回將幫助基金在當(dāng)前不確定和高波動(dòng)的環(huán)境中抓住“有吸引力的投資機(jī)會(huì)”。

分析師表示，隨著贖回請(qǐng)求開(kāi)始超過(guò)通常5%的門(mén)檻，像貝萊德這樣的公司正面臨艱難抉擇：是否向客戶(hù)提供流動(dòng)性。“HPS 將贖回比例維持在5%的決定是正確的，因?yàn)檫@能維護(hù)非上市投資工具的完整性，避免基金被迫出售資產(chǎn)，也避免增加杠桿。半流動(dòng)性基金本來(lái)就被設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售為流動(dòng)性有限的產(chǎn)品，尤其是在市場(chǎng)壓力時(shí)期?！?/p>

另一只貝萊德私人信貸基金——BlackRock Private Credit Fund，截至去年年底資產(chǎn)規(guī)模約22億美元，周五也披露投資者申請(qǐng)贖回4.5%的份額。該基金將全部滿(mǎn)足這些贖回請(qǐng)求。

其他資產(chǎn)管理公司也采取措施，以避免像HLEND這樣限制贖回。

本周早些時(shí)候，黑石的旗艦私人信貸基金滿(mǎn)足了創(chuàng)紀(jì)錄的7.9%贖回請(qǐng)求，部分方式是由公司及其員工 出資承接部分贖回份額。

今年1月，Blue Owl Capital允許其一只專(zhuān)注科技領(lǐng)域的基金投資者套現(xiàn)約5.27億美元份額，約占該基金15%的凈資產(chǎn)。

除了貝萊德，KKR、Ares Management等另類(lèi)資產(chǎn)管理公司的股價(jià)也大幅下挫局。