點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第2086篇原創(chuàng)文章”

本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)就是石油價(jià)格大漲了，不僅牽動(dòng)了大A的神經(jīng)，全球股市也隨之上下波動(dòng)，毫不夸張地說(shuō)，這次沖擊對(duì)于A股的影響堪比4年前的俄烏。

上周末的直播，所長(zhǎng)在分析CPO行業(yè)的同時(shí)，也聊了關(guān)于當(dāng)前局勢(shì)的看法，很多觀點(diǎn)也都在本周應(yīng)驗(yàn)了，沒(méi)有看過(guò)直播的同學(xué)建議可以看一下回放，在最后30分鐘的部分。

本文來(lái)自《所長(zhǎng)會(huì)客廳》3月3日的文章，因《價(jià)值事務(wù)所》已是一個(gè)全網(wǎng)超過(guò)100萬(wàn)關(guān)注者的賬號(hào)了，考慮到輿論影響的問(wèn)題，無(wú)論是跟投資決策直接相關(guān)，還是比較敏感的內(nèi)容，都沒(méi)辦法深入講，甚至都不能涉及。所以建議大家最好盡可能加入所長(zhǎng)會(huì)客廳。對(duì)比《價(jià)值事務(wù)所》，《所長(zhǎng)會(huì)客廳》有更加深度的研究、更加敏感的內(nèi)容、更全面的陪伴（有問(wèn)必答）、更及時(shí)的解讀以及更多精品內(nèi)容補(bǔ)充……

今天外圍沖突進(jìn)入第四天，雖然石油石化和油運(yùn)板塊仍然保持強(qiáng)勢(shì)，連續(xù)第二天漲停，但指數(shù)表現(xiàn)仍然不佳，上證指數(shù)下跌1.43%到4122.68點(diǎn)，個(gè)股下跌范圍和幅度要普遍大于昨天，繼續(xù)演繹兩極化的結(jié)構(gòu)性行情。

從原油價(jià)格的表現(xiàn)來(lái)看，昨天是高開(kāi)低走，今天則是強(qiáng)勢(shì)反包。由于對(duì)戰(zhàn)雙方表現(xiàn)的都非常強(qiáng)硬，這意味著沖突短時(shí)間內(nèi)不會(huì)結(jié)束，因此油價(jià)逐步?jīng)_高。

下午以后油價(jià)上漲預(yù)期產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，推高了美國(guó)的通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步下降，導(dǎo)致美元指數(shù)走強(qiáng)，美元走強(qiáng)又打壓了黃金，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金也開(kāi)始下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)不降息的預(yù)期又開(kāi)始打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，A股表現(xiàn)其實(shí)已經(jīng)很不錯(cuò)了，因?yàn)橹皾q的太猛，韓國(guó)KOSPI指數(shù)大跌了7.24%。

總結(jié)下來(lái)就是除了油價(jià)和美元，其他投資品基本上都跌了。

01

價(jià)值事務(wù)所

會(huì)繼續(xù)跌么

說(shuō)清楚整個(gè)邏輯之后，接下來(lái)股市會(huì)怎么走？最關(guān)鍵的還是油價(jià)。市場(chǎng)擔(dān)心的是復(fù)制22年俄烏沖突爆發(fā)，布倫特原油暴漲最高曾達(dá)到近140美元水平的歷史。但是所長(zhǎng)認(rèn)為俄烏和這次沖突不能簡(jiǎn)單類(lèi)比，因?yàn)槎頌鯖_突時(shí)OPEC國(guó)家其實(shí)是站在俄羅斯一邊的，因此當(dāng)時(shí)OPEC選擇減產(chǎn)石油、推高油價(jià)，OPEC也是從中獲益的。

但是這次沖突，OPEC第一時(shí)間選擇了增產(chǎn)，雖然說(shuō)短時(shí)間內(nèi)面臨了霍爾姆斯海峽的封鎖問(wèn)題，但伊朗其實(shí)并沒(méi)有真正鎖死霍爾姆斯海峽，態(tài)度強(qiáng)硬其實(shí)是為了給漂亮國(guó)壓力。而漂亮國(guó)也確實(shí)很難承受油價(jià)上漲帶來(lái)的通脹，俄烏沖突是因?yàn)闆](méi)辦法，但這次的決定權(quán)還是在漂亮國(guó)手中。

所以稍微拉長(zhǎng)一點(diǎn)看，所長(zhǎng)不認(rèn)為這次的油價(jià)有維持在高位的基礎(chǔ)，但是短時(shí)間的影響肯定很難準(zhǔn)確預(yù)料。

明天兩會(huì)就要正式開(kāi)始了，兩會(huì)期間歷來(lái)有指數(shù)維穩(wěn)的動(dòng)作，從這個(gè)角度也不必?fù)?dān)心A股指數(shù)會(huì)繼續(xù)大跌。

今天除了石化油運(yùn)，銀行保險(xiǎn)板塊也在護(hù)盤(pán)，之前銀行跌了很久，幅度也已經(jīng)足夠，現(xiàn)在的位置已經(jīng)比較低了，因此很有可能成為兩會(huì)期間護(hù)盤(pán)的主力。并且臨近年報(bào)發(fā)布期，偏好紅利的資金也差不多會(huì)在這個(gè)時(shí)候買(mǎi)入，從而獲得分紅的收入。

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價(jià)值事務(wù)所

四環(huán)醫(yī)藥

回答一下有同學(xué)在問(wèn)答區(qū)問(wèn)的四環(huán)醫(yī)藥這家公司，所長(zhǎng)看了一下估值還是非常吸引的，也簡(jiǎn)單給大家做一個(gè)介紹.

公司最早是做仿制藥的，轉(zhuǎn)型也不算晚，現(xiàn)在逐漸形成了三大主業(yè)：醫(yī)美產(chǎn)品、創(chuàng)新藥和仿制藥。

醫(yī)美現(xiàn)在已經(jīng)成為公司收入利潤(rùn)的第一大主力，2024年收入為7.44億，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2.51億。公司2月初發(fā)了業(yè)績(jī)預(yù)告，25年醫(yī)美收入已經(jīng)超過(guò)14億，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)7億，收入利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，超高的利潤(rùn)率也顯示了公司對(duì)醫(yī)美產(chǎn)品的運(yùn)作非常成功。

不聲不響的，四環(huán)醫(yī)藥現(xiàn)在已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)品系列最為齊全的公司，覆蓋了肉毒素、玻尿酸、童顏針、少女針、水光針和光電儀器在內(nèi)的輕醫(yī)美全品類(lèi)，其中表現(xiàn)最為亮眼的無(wú)疑是24年公司從韓國(guó)獨(dú)家引進(jìn)代理的樂(lè)提葆，也是國(guó)內(nèi)獲批的第四款肉毒素產(chǎn)品。

在樂(lè)提葆上市之前，國(guó)內(nèi)肉毒素市場(chǎng)主要是兩大品牌：主打中低端市場(chǎng)的衡力和主打中高端市場(chǎng)的保妥適。樂(lè)提葆在有效性、安全性方面和保妥適相仿，但價(jià)格便宜1/3，因此發(fā)展勢(shì)頭非常迅猛，2年不到就搶下了國(guó)內(nèi)肉毒素20%的市場(chǎng)份額。

創(chuàng)新藥板塊公司主要有兩家子公司：軒竹生物和惠升生物，軒竹生物去年10月已經(jīng)拆分出來(lái)在港股上市，目前市值是差不多300億港幣。整個(gè)板塊2024年收入是0.58億，經(jīng)營(yíng)虧損是9.48億。

仿制藥板塊受集采影響，規(guī)模一直在萎縮，2024年收入是10.99億，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是3.57億，仍然能夠創(chuàng)造一定的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

從整個(gè)公司看，2024年收入是19.01億，同比+2.2%，歸母凈虧損是2.17億。2025年收入超過(guò)25億，同比增速超過(guò)30%，歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1.5億。

公司整體市值現(xiàn)在只有港幣128億，即使只算醫(yī)美業(yè)務(wù)扣稅后5億多的凈利潤(rùn)，也只是20倍出頭的市盈率，按照目前的發(fā)展勢(shì)頭看，四環(huán)是有成為醫(yī)美界新秀黑馬潛質(zhì)的。

最近一段時(shí)間的市場(chǎng)可以說(shuō)是瞬息萬(wàn)變，就像上面這篇文章，所長(zhǎng)現(xiàn)在每天都會(huì)更新關(guān)于局勢(shì)的最新看法以及對(duì)市場(chǎng)的影響。有興趣的同學(xué)歡迎掃碼加入會(huì)客廳，現(xiàn)在周末也不定期會(huì)有關(guān)于行業(yè)深入剖析的直播哦。

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