作者：繁晟

IPO狂歡盛宴落幕后，終究要回歸企業(yè)的價(jià)值核心——“賺錢效應(yīng)”。即便是非盈利企業(yè)通過特殊標(biāo)準(zhǔn)完成上市，也必須在“保護(hù)期”結(jié)束后，完成從“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”到“盈利驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型，并接受持續(xù)經(jīng)營能力、科技“含金量”、股價(jià)及市值等維度的全方位市場(chǎng)考核。若不達(dá)標(biāo)，昔日的資本“寵兒”也將淪為“棄子”。畢竟，IPO前的美好預(yù)期及“市夢(mèng)率”無法永久保鮮。

綜合iFinD金融終端及Wind資訊數(shù)據(jù)（下同），截至2026年2月11日，2025年以來共計(jì)131只新股登陸A股，上市首日平均漲幅為251.46%，創(chuàng)下近3年來最佳表現(xiàn)，且無一破發(fā)。

A股2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露收官，“一年級(jí)新生”亦迎來上市后的首場(chǎng)“大考”。

截至2026年2月11日，131只新股中共計(jì)58家公司披露了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。其中凈利潤預(yù)降（下限）的公司數(shù)量為21家，占比36.21%；凈利潤預(yù)增（上限）的公司數(shù)量為41家，占比70.69%；虧損公司數(shù)量為6家，占比10.34%。

21家業(yè)績(jī)“變臉” 必貝特、昂瑞微預(yù)計(jì)凈利潤降幅超100%

在凈利潤預(yù)降（下限）的21家公司中，2家公司預(yù)計(jì)凈利潤降幅超100%，分別為必貝特、昂瑞微；6家公司預(yù)計(jì)凈利潤降幅超50%，分別為宏?？萍肌蓾櫺履?、宏工科技、富嶺股份、優(yōu)優(yōu)綠能、黃山谷捷。

必貝特成立于2012年，是一家腫瘤小分子創(chuàng)新藥物研發(fā)商，專注于創(chuàng)新藥自主研發(fā)，覆蓋惡性淋巴瘤、乳腺癌等腫瘤疾病及代謝性疾病。2022年至2024年，必貝特均未實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，歸母凈利潤分別為-1.88億元、-1.73億元、-0.56億元；扣非凈利潤分別為-2.08億元、-1.88億元、-1.58億元。

必貝特于2025年10月28日登陸上交所科創(chuàng)板，募資總額為16億元，募資用途為新藥研發(fā)項(xiàng)目、清遠(yuǎn)研發(fā)中心及制劑產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2026年1月24日，必貝特發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為-1.36億元至-1.66億元，預(yù)計(jì)扣非凈利潤為-1.58億元至-1.88億元。財(cái)報(bào)顯示，2024年，必貝特歸母凈利潤為-0.56億元，扣非凈利潤為-1.58億元。

昂瑞微成立于2012年，主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，產(chǎn)品終端客戶涵蓋榮耀、三星、小米、阿里、拼多多、比亞迪等頭部企業(yè)。昂瑞微此次IPO募資20.67億元，募資用途為5G射頻前端芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目、射頻SoC研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目、總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

2026年1月28日，昂瑞微發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為-1.50億元至-1.10億元；扣非凈利潤為-1.90億元至-1.3億元，較上年同期虧損幅度有所擴(kuò)大；2024年歸母凈虧損和扣非凈虧損分別為0.65億元、1.10億元。

昂瑞微上市后的表現(xiàn)亦不容樂觀。昂瑞微于2025年12月16日登陸科創(chuàng)板，上市首日漲幅160.11%，盤中股價(jià)最大跌幅為13.46%，收盤市值為214億元。

截至2026年2月12日收盤，昂瑞微市值為144億元，較上市首日峰值蒸發(fā)近百億元，期間股價(jià)最大跌幅達(dá)40.78%。

“預(yù)增王”百奧賽圖 回A首日H股遭遇“重挫”

在凈利潤預(yù)增（上限）的41家公司中，4家公司預(yù)計(jì)凈利潤同比增長(zhǎng)超100%，分別為百奧賽圖、北芯生命、浙江華業(yè)、蘅東光；5家公司預(yù)計(jì)凈利潤超50%，分別為廣信科技、泰禾股份、強(qiáng)一股份、沐曦股份、德力佳。

百奧賽圖成立于2009年，主要從事臨床前CRO服務(wù)及創(chuàng)新藥物發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)分為模式動(dòng)物銷售、抗體開發(fā)業(yè)務(wù)、臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)、基因編輯業(yè)務(wù)四大板塊。

2025年12月10日，百奧賽圖登陸科創(chuàng)板，成為2024年以來首家實(shí)現(xiàn)“先H后A”的公司。百奧賽圖科創(chuàng)板IPO募資總額為12.67億元，募資用途為藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、抗體藥物研發(fā)及評(píng)價(jià)項(xiàng)目、臨床前及臨床研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而，這家以銷售“實(shí)驗(yàn)小鼠”起家的生物科技公司 卻在資本市場(chǎng)遭遇“冰火兩重天”。上市首日，百奧賽圖開盤價(jià)為58.00元/股，較發(fā)行價(jià)上漲117.39%，盤中一度突破69元/股，收?qǐng)?bào)65.80元/股，漲幅為146.63%，總市值為275億元。

同一天，百奧賽圖H股方高開低走，日內(nèi)最大跌幅接近20%，收?qǐng)?bào)29.20港元/股，全天跌幅為11.52%，“AH”溢價(jià)率為148%，遠(yuǎn)超藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥等公司。

2026年1月30日，百奧賽圖發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)盈公告顯示，預(yù)計(jì)2025年?duì)I收為13.69億元至13.89億元，同比增長(zhǎng)39.61%至41.65%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤為1.62億元至1.82億元，同比增長(zhǎng)384.26%至443.88%。

科創(chuàng)板虧損居多：沐曦股份、西安奕材、禾元生物等預(yù)虧

預(yù)計(jì)虧損的6名“一年級(jí)新生”均來自科創(chuàng)板，分別為摩爾線程、沐曦股份、西安奕材、禾元生物、必貝特、昂瑞微，歸母凈虧損“下限”分別為10.60億元、7.98億元、7.38億元、1.67億元、1.66億元、1.50億元。

摩爾線程成立于2020年，主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，為AI、數(shù)字孿生、科學(xué)計(jì)算等高性能計(jì)算領(lǐng)域客戶提供專業(yè)計(jì)算加速平臺(tái)。

摩爾線程于2025年12月5日在上交所科創(chuàng)板上市，成為“國產(chǎn)GPU第一股”，募資總額為80億元，募資用途為多個(gè)芯片研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2026年1月21日，摩爾線程發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年?duì)I收為14.50億元到15.20億元，同比增長(zhǎng)230.70%到246.67%；預(yù)計(jì)歸母凈虧損為9.50億元至10.60億元，虧損收窄幅度為34.50%至41.30%。

“賺錢王”中國鈾業(yè) 2025年第四季度業(yè)績(jī)“變臉”

在盈利的52家公司中，最賺錢的5家公司分別為中國鈾業(yè)、德力佳、振石股份、海安集團(tuán)、南網(wǎng)數(shù)字，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為16.50億元、8.16億元、8.60億元、7.10億元、6.00億元、5.25億元。

中國鈾業(yè)成立于1989年，是一家天然鈾供應(yīng)商，專注于天然鈾和放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用業(yè)務(wù)，主要從事天然鈾資源的采冶、銷售及貿(mào)易，以及獨(dú)居石、鈾鉬等放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用及產(chǎn)品銷售。

中國鈾業(yè)于2025年12月3日登陸深交所主板，募資總額為44.40億元，募資用途為擴(kuò)大產(chǎn)能、放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

招股書顯示，中國鈾業(yè)預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入為195億元至200億元，同比增長(zhǎng)12.86%至15.75%，最高低于2025年前三季度營收增速10.31個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)歸母凈利潤為16.0億元至16.5億元，同比增長(zhǎng)9.70%至13.13%，較2025年前三季度歸母凈利潤增速最高下滑10.03個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于A股“一年級(jí)新生”的首份“答卷”，有的滿分，有的及格，有的仍深陷“變臉”困境，有的則在高速增長(zhǎng)與巨額虧損中尋找平衡。進(jìn)入這場(chǎng)資本盛宴下半場(chǎng)，“淘汰賽”亦鳴槍啟動(dòng)，持續(xù)經(jīng)營能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的考驗(yàn)才剛剛開始。