作者| 艾青山

編輯| 劉漁

椰子水在315前夕塌房了？

近日，據(jù)新京報消費研究院報道，四款市面上常見的標稱“100%椰子水”的產(chǎn)品中，被檢測出存在外源水及淀粉源糖漿添加，雖然報道未直接點名，但從包裝特征判斷，if椰子水被卷入其中。

這讓資本市場波動明顯，IFBH（if椰子水母公司）股價在消息傳出后連續(xù)兩個交易日大幅下挫，累計跌幅超過10%，市值較上市初期的峰值蒸發(fā)近百億港元。

最新的消息是，IFBH通過官方渠道發(fā)布聲明，堅決否認產(chǎn)品存在添加外源糖和外源水的情況，所有糖分均來自天然椰子本身，并稱相關(guān)報道不實，嚴重誤導消費者認知。

這件事發(fā)生在315前夕所以變得相對敏感，但就算if椰子水產(chǎn)品沒有問題，從當下的股價表現(xiàn)來看，IFBH估計也笑不出來了。

事實上，近期正好也是IFBH發(fā)布上市后的首份年報的時間點。

根據(jù)IFBH財報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.764億美元，同比增長約12%；然而，公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利卻僅為2280萬美元，同比大幅下滑31.7%。

對于利潤端的承壓，公司方面解釋稱，主要受上市相關(guān)專業(yè)費用增加以及泰銖兌美元匯率波動的不利影響。若剔除上市費用等非經(jīng)常性項目，經(jīng)調(diào)整溢利約為2690萬美元，但同比跌幅依然超過兩成。

這其實說明公司在規(guī)模擴張的同時，盈利能力正面臨不小的壓力，特別是在銷售及分銷開支方面，財報數(shù)據(jù)顯示該科目同比激增近77%，主要用于品牌推廣及新代言人簽約。

其實從財報中也不難看出，IFBH公司對單一品牌“if”的依賴程度不僅沒有降低，反而進一步加深。

2025年，if品牌椰子水實現(xiàn)收入約1.67億美元，在公司總營收中的占比高達94.5%。相比之下，公司寄予厚望的第二品牌Innococo表現(xiàn)慘淡，全年收入僅966.9萬美元，同比暴跌63.15%。

公司管理層在業(yè)績會上將Innococo的失利歸咎于分銷商內(nèi)部問題及新品上市延誤，并表示已引入中糧、屈臣氏等新合作伙伴以恢復銷售勢頭?？偠灾?，這說明公司在多品牌戰(zhàn)略上還是有不少短板，品牌和產(chǎn)品打造的方法論還不太成熟。

與此同時，市場競爭也變得十分激烈了。據(jù)馬上贏數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年9月，if品牌在中國內(nèi)地的市場份額已從年初的高位滑落至30.3%。

隨著椰樹、歡樂家等傳統(tǒng)品牌以及盒馬、山姆、物美等渠道自有品牌的涌入，椰子水賽道已進入價格戰(zhàn)階段，主流1升裝產(chǎn)品價格普遍下探至9.9元區(qū)間，這讓if椰子水顯得性價比略有不足。

灼識咨詢預測，到2030年中國椰子水市場規(guī)模將達到26億美元，但問題在于，當前椰子水行業(yè)缺乏統(tǒng)一國家標準，屬于一個混戰(zhàn)期，也出現(xiàn)了不少魚龍混雜的現(xiàn)象，消費者光看配料表可能也無法準確判斷產(chǎn)品品質(zhì)。

我們在此前曾提到過，作為一家輕資產(chǎn)運營公司，IFBH以極少的人力創(chuàng)造了極高的財務(wù)回報。（詳見《》）

招股書顯示，2024年IFBH人均創(chuàng)收超過2500萬元人民幣，在輕資產(chǎn)模式下，公司專注于品牌管理與研發(fā)，將生產(chǎn)、物流等重資產(chǎn)環(huán)節(jié)外包。然而，隨著市場環(huán)境的變化，這種模式的一些狀況似乎也開始出現(xiàn)。

2025年，IFBH雖然設(shè)立了首家中國全資子公司IFB中國，試圖通過組建本土團隊來加強對渠道的管控，并計劃在內(nèi)地探索OEM本地化生產(chǎn)以降低成本，但目前的運營效率提升尚不明顯。

特別是在產(chǎn)品研發(fā)方面，公司推出的椰子咖啡、椰青紅茶等新品并未在市場上掀起太多水花。在電解質(zhì)飲料這一熱門賽道，Innococo面對東鵬飲料“補水啦”等本土強勢品牌的圍剿，也未能如愿成為公司的第二增長曲線。

此前，資本市場曾給予IFBH極高的估值溢價，看重的正是其品牌溢價能力和盈利水平，但如今，資本市場已經(jīng)在用腳投票，IFBH股價在過去一年中跌得“慘不忍睹”。

顯然，在if椰子水四面楚歌的情況下，IFBH需要加速構(gòu)建自身的第二曲線，但這顯然難度不小，可以說，留給IFBH的時間并不多了。

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