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據(jù)港交所3月5日披露，納真科技公司向港交所主板遞交上市申請，花旗、中信證券為聯(lián)席保薦人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

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據(jù)招股書，納真科技是全球光通信與光連接產(chǎn)品供應商，致力于光模塊、光芯片及光網(wǎng)絡終端的研發(fā)、制造與銷售。

2024年，按全球光模塊收入計，公司占有2.9%的市場份額，在全球所有專業(yè)光模塊廠商中排名第五；按中國光模塊收入計，公司占有7.2%的市場份額，在全球所有專業(yè)光模塊廠商中排名第三。

同年，按全球光模塊收入計，公司在全球所有光模塊廠商中排名第七；按中國光模塊收入計，公司在全球所有光模塊廠商中排名第四；此外，按全球數(shù)通光模塊收入計，公司占有3.5%的市場份額，在全球所有專業(yè)光模塊廠商中排名第五，按全球FTTx光模塊收入計，公司占有5.0%的市場份額，在全球所有專業(yè)光模塊廠商中排名第三，按中國光網(wǎng)絡終端盒子收入計，公司占有4.1%的市場份額，在全球所有專業(yè)光網(wǎng)絡終端盒子廠商中排名第三。

截至最后實際可行日期，公司亦是全球少數(shù)同時擁有光模塊和光芯片研發(fā)及量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。

在數(shù)通光模塊方面，納真科技是中國首批成功開發(fā)并批量生產(chǎn)800G光模塊以及交付1.6T光模塊產(chǎn)品樣品以供客戶驗證的光模塊廠商之一。公司積極研究下一代3.2T光模塊。

在電信領域，F(xiàn)TTx光模塊構成光纖接入網(wǎng)絡的骨干，可確保最后一公里的可靠連接。其性能直接決定終端用戶接入的質量及可靠性，這使其成為連接光網(wǎng)絡與終端應用的關鍵環(huán)節(jié)。自公司成立以來，F(xiàn)TTx光模塊一直是公司保持強勁市場地位的重要細分領域，且于往績記錄期間，其亦是公司電信光模塊產(chǎn)品線中占比最大的細分領域。公司是全球首批成功開發(fā)50GPON光模塊的光模塊廠商之一。

納真科技相信，大規(guī)模并行計算、AI訓練、推理等高性能任務（需要高速率、低功耗且具成本效益的連接產(chǎn)品）正帶來巨大的市場機遇。公司一直積極開發(fā)采用最新光電轉換技術的光模塊，以滿足AI算力網(wǎng)絡需求。公司已成功開發(fā)并批量生產(chǎn)基于LPO的光模塊，同時已成功開發(fā)并準備好批量生產(chǎn)基于LRO的光模塊。公司正在進行NPO及共封裝光學(CPO)技術的研究，以進一步推出支持3.2T及6.4T數(shù)據(jù)速率的高速率產(chǎn)品。

納真科技已開發(fā)并批量生產(chǎn)DFB激光器芯片，包括75mW大功率CW-DFB激光器芯片。公司亦正在開發(fā)100G/200GEML激光器芯片及100mW及以上大功率CW-DFB激光器芯片。這些產(chǎn)品為公司進軍高端數(shù)通光模塊產(chǎn)品市場奠定堅實基礎。

同時，公司是中國首批成功開發(fā)并批量生產(chǎn)10GEML激光器芯片的制造商之一，公司亦在開發(fā)50GEML激光器芯片，此兩款EML芯片均面向FTTx市場的無源光網(wǎng)絡(PON)光模塊。

納真科技專注于寬帶接入（主要為光網(wǎng)絡終端盒子）與Wi-Fi覆蓋產(chǎn)品。具體而言，公司已按照最新行業(yè)標準，批量生產(chǎn)涵蓋所有主流及常見速率的光網(wǎng)絡終端，并正在開發(fā)具備算力功能的FTTR+X網(wǎng)關等產(chǎn)品。

光網(wǎng)絡終端盒子是光纖接入網(wǎng)用戶端的關鍵光網(wǎng)絡終端設備，通常部署于PON架構中。作為光纖基礎設施與局域網(wǎng)之間的核心接口，光網(wǎng)絡終端盒子將光信號轉換為電信號，以供終端用戶設備使用。FTTx光發(fā)射次模塊通常裝配于光網(wǎng)絡終端盒子內，使光網(wǎng)絡終端盒子成為光網(wǎng)絡連接終端應用的關鍵節(jié)點。于往績記錄期間，光網(wǎng)絡終端盒子是公司光網(wǎng)絡終端產(chǎn)品線中占比最大的細分領域。

截至最后實際可行日期，公司于全球擁有1,525項專利及746項待審專利申請，是18個行業(yè)標準化組織的發(fā)起或成員單位，并參與60項行業(yè)標準的制定工作。憑借青島、武漢、硅谷及新加坡的跨區(qū)域研發(fā)網(wǎng)絡，公司已積累覆蓋光通信價值鏈各個主要環(huán)節(jié)的核心技術和產(chǎn)品。

在光模塊產(chǎn)品領域，公司擁有電路設計及核心封裝技術的專有能力，包括晶體管外形封裝(TO-CAN)、BOX、板上芯片封裝(COB)和硅光封裝技術。在光芯片設計領域，公司已成功開發(fā)出兩個掩埋異質和脊波導成熟加工平臺。公司亦具備開發(fā)多種光網(wǎng)絡終端產(chǎn)品的專有能力。

公司已建立一個覆蓋青島、江門、泰國和美國四個制造基地的全球化網(wǎng)絡。公司正在升級和擴建海外光模塊制造基地。公司亦計劃于廈門新建研發(fā)及生產(chǎn)基地，專注于高端激光器芯片的研發(fā)與生產(chǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，納真科技經(jīng)營所在行業(yè)競爭激烈且高度分散。光通信行業(yè)整體規(guī)模極其龐大，產(chǎn)品種類繁多，呈現(xiàn)出多元化及多層次價值鏈的特征。其中許多產(chǎn)品之間存在相互依存的上下游關系。

于2024年，按全球光模塊收入計，全球前五大專業(yè)光模塊廠商合計占有44.1%的市場份額，公司占有2.9%的市場份額；此外，按中國光模塊收入計，全球前五大專業(yè)光模塊廠商合計占有45.9%的市場份額，公司占有7.2%的市場份額。光芯片及光網(wǎng)絡終端市場亦擁有眾多具有各種優(yōu)勢的制造商。

財務方面，納真科技于2023年、2024年及2025年分別錄得收入42.39億元(人民幣，下同)、50.87億元及83.55億元。

公司的溢利由2023年的2.16億元減少58.5%至2024年的8950萬元。公司的凈利潤率由2023年的5.1%減少至2024年的1.8%，主要由于毛利率下降。公司的溢利由2024年的8950萬元大幅增加至2025年的8.73億元，凈利潤率由2024年的1.8%增加至2025年的10.4%，主要由于公司的收入及毛利率增加以及公司于2025年確認出售合營企業(yè)的收益，部分被公司于該年度確認的按公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債公允價值虧損所抵銷。

據(jù)招股書，納真科技的股東包括海信集團、春華資本等。

本次納真科技香港IPO募資金額計劃用于以下用途：預期將分配至持續(xù)投資新產(chǎn)品和技術的研發(fā)；預期將分配至擴大光模塊及光芯片的產(chǎn)能，以及提升整個產(chǎn)品線的自動化程度；預期將分配至加強業(yè)務推廣及海外市場擴張；預期將分配至國內及海外市場的戰(zhàn)略投資及收購；及預期將分配用于營運資金及一般企業(yè)用途，以支持公司的業(yè)務營運及增長。

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