出品｜公司研究室IPO組

文｜王哲平

2月27日，立訊精密再次向香港聯(lián)合交易所正式遞交上市申請。此前2025年8月18日，立訊精密首次披露H股招股書，后于2026年2月18日失效。

立訊精密以消費(fèi)電子精密制造起家，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)涵蓋結(jié)構(gòu)件（中框、后蓋、精密支架等）、功能件（連接器、天線、聲學(xué)模組等）、電子件（電路板組件、傳感器等）及系統(tǒng)集成（智能終端組裝）四大類產(chǎn)品。

除消費(fèi)電子業(yè)務(wù)外，近年來立訊精密也布局汽車電子、數(shù)據(jù)中心、AI端側(cè)等新興領(lǐng)域。

2022年到2024年，公司收入分別達(dá)2140.28億元、2319.05億元、2687.95億元，利潤由105億元、122億元增長至146億元；2025年前三季度收入2209億元，利潤127億元，同比增長30.1%。

隨著新業(yè)務(wù)的開拓，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)雖然還是立訊精密最核心的收入來源，但占比在下滑。2025年上半年，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入占比78.6%，較2024年的86.7%下滑8.1個百分點。

目前，汽車電子是立訊精密第二大收入來源。招股書顯示，2022年至2025年9月，汽車電子業(yè)務(wù)收入占比從6.0%增長至10.7%，2024年實現(xiàn)收入183.6億元，同比增長26.5%。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，立訊精密聚焦高速互聯(lián)、液冷散熱等核心產(chǎn)品，切入英偉達(dá)、谷歌、亞馬遜等全球科技巨頭的供應(yīng)鏈。2025年上半年，立訊精密通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入110.98億元，同比增長48.65%。

在AI端側(cè)領(lǐng)域，立訊精密重點布局消費(fèi)級AI硬件，已拿下多個訂單。2025年9月，人工智能巨頭OpenAI與立訊精密簽署協(xié)議，雙方將共同開發(fā)一款消費(fèi)級AI設(shè)備，預(yù)計最早于2026年底或2027年初推出市場。

2月26日，總投資超百億元的立訊新一代人工智能終端項目在蘇州昆山開工，項目已列入江蘇省2026年重大項目清單，聚焦AI服務(wù)器、人工智能PC等高附加值算力硬件，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)值將突破千億元。

但需要注意的是，隨著新業(yè)務(wù)的投入，近年來立訊精密毛利率持續(xù)承壓。2022年到2024年，整體毛利率分別為11.9%、11.1%、10.1%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。