近期，蔚來(lái)正式發(fā)布了2025年第四季度盈利預(yù)告，這則消息在新能源汽車圈引發(fā)不小震動(dòng)，因?yàn)檫@是蔚來(lái)成立11年來(lái)，首次預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)盈利，標(biāo)志著這家一直處于“燒錢”狀態(tài)的新勢(shì)力車企，終于迎來(lái)了經(jīng)營(yíng)層面的重要拐點(diǎn)，也讓市場(chǎng)看到了它可持續(xù)發(fā)展的希望。根據(jù)預(yù)告內(nèi)容，蔚來(lái)2025年第四季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后）預(yù)計(jì)在7億元至12億元之間，按公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)則預(yù)計(jì)為2億元至7億元，對(duì)比2024年同期55.436億元的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)虧損，實(shí)現(xiàn)了從巨虧到盈利的巨大跨越。

很多人可能不太懂經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的區(qū)別，其實(shí)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是剔除了股權(quán)激勵(lì)等非現(xiàn)金費(fèi)用后的利潤(rùn)，更能真實(shí)反映企業(yè)核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況，而公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的利潤(rùn)則是更常規(guī)的財(cái)務(wù)核算結(jié)果，兩者的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，都印證了蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的明顯改善。盈利預(yù)告發(fā)布后，資本市場(chǎng)也給出了積極回應(yīng)，蔚來(lái)美股盤前一度上漲超過(guò)11%，雖然后續(xù)漲幅有所回落，但也足以看出市場(chǎng)對(duì)這份盈利預(yù)告的認(rèn)可。

蔚來(lái)能實(shí)現(xiàn)首次單季盈利，并不是偶然，而是三大核心因素共同作用的結(jié)果。最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是銷量的大幅增長(zhǎng)，2025年第四季度，蔚來(lái)累計(jì)交付新車12.48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.7%，創(chuàng)下了單季度交付的歷史新高，2025年全年累計(jì)交付更是達(dá)到32.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.9%，刷新了年度交付紀(jì)錄。銷量的提升帶來(lái)了明顯的規(guī)模效應(yīng)，不僅拉高了營(yíng)收，還攤薄了研發(fā)、制造等固定成本，為盈利打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其次，產(chǎn)品組合的優(yōu)化也推動(dòng)了盈利提升。蔚來(lái)旗下蔚來(lái)主品牌、樂(lè)道品牌、螢火蟲(chóng)品牌形成了完善的多品牌矩陣，覆蓋了不同價(jià)格區(qū)間，其中高毛利車型持續(xù)放量，比如全新ES8的毛利率超過(guò)20%，“5566”車型與樂(lè)道L90的毛利率維持在15%-20%之間，這些高毛利車型的熱銷，有效拉動(dòng)了整體毛利率的提升，讓規(guī)模增長(zhǎng)真正轉(zhuǎn)化為盈利增長(zhǎng)。

除此之外，蔚來(lái)持續(xù)推行的降本增效措施，也起到了重要作用。從2024年下半年開(kāi)始，蔚來(lái)推進(jìn)“全員經(jīng)營(yíng)組織變革”，核心就是提升研發(fā)與運(yùn)營(yíng)效率，控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，比如將銷售管理費(fèi)用率控制在10%左右，研發(fā)費(fèi)用率控制在6%-7%。同時(shí)，技術(shù)降本也成效顯著，比如自研智駕芯片替代進(jìn)口芯片，大幅降低了單車成本，這些舉措都有效改善了企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，這份盈利預(yù)告的數(shù)據(jù)還處于初步評(píng)估階段，基于未經(jīng)審計(jì)的合并管理賬目，最終數(shù)據(jù)可能會(huì)與正式業(yè)績(jī)公告存在差異，而且經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)屬于非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指標(biāo)，不能完全替代常規(guī)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，投資者還需要謹(jǐn)慎評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，蔚來(lái)雖然實(shí)現(xiàn)了單季盈利，但全年仍需面對(duì)前期虧損消化、負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化等問(wèn)題，盈利的穩(wěn)定性還需要后續(xù)季度來(lái)驗(yàn)證。

總的來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)發(fā)布的盈利預(yù)告，是其發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑，標(biāo)志著它徹底擺脫了“只投入不產(chǎn)出”的質(zhì)疑，驗(yàn)證了自身商業(yè)模式的可行性。從連年虧損到單季盈利，蔚來(lái)用11年時(shí)間完成了重要蛻變，而銷量增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本增效的三重合力，也為它后續(xù)實(shí)現(xiàn)2026年全年盈利目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。在新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的當(dāng)下，蔚來(lái)的盈利突破不僅為自身發(fā)展注入了信心，也為其他新勢(shì)力車企提供了可借鑒的發(fā)展路徑，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量盈利”轉(zhuǎn)型。