文 | Tiana

2月27日，鈦動(dòng)科技股份有限公司正式向港交所遞交招股書(shū)。這不僅是這家AI營(yíng)銷(xiāo)公司在放棄A股上市計(jì)劃后的再度沖刺，更可能標(biāo)志著中國(guó)誕生一家全新的上市公司——“港股Multi-Agent第一股”。

這家由前UC瀏覽器早期員工、阿里海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李述昊創(chuàng)辦的公司，不僅拿到了鐘鼎資本、險(xiǎn)峰的投資，更吸引了UC系老領(lǐng)導(dǎo)俞永福（RedefineCapital）的親自下注 。

在“內(nèi)卷”成為常態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)江湖，鈦動(dòng)科技拿出了一份亮眼的報(bào)表，招股書(shū)顯示：2025年前三季度營(yíng)收超9億元人民幣，毛利率穩(wěn)定在82%以上，服務(wù)超10萬(wàn)家廣告主，鏈接700萬(wàn)全球媒體平臺(tái)，業(yè)務(wù)鏈接200個(gè)國(guó)家。公司還透露，其凈收入留存率達(dá)到132.5%，其代表公司與重要客戶的合作往往能延續(xù)，且合作規(guī)模不斷擴(kuò)大。

鈦動(dòng)擬上市，

一份含著“金鑰匙”與“緊箍咒”的招股書(shū)

鈦動(dòng)科技的IPO申請(qǐng)，在2026年初的港股市場(chǎng)引起了不小的波瀾。原因無(wú)他，這家公司打破了人們對(duì)AI企業(yè)“高投入、低產(chǎn)出”的刻板印象。

首先是令人羨慕的高利潤(rùn)體質(zhì)。

招股書(shū)顯示，鈦動(dòng)科技的業(yè)績(jī)正處于高速增長(zhǎng)通道。2023年、2024年收入分別為7282萬(wàn)美元和1.023億美元；而僅2025年前九個(gè)月，收入已飆升至1.296億美元，同比增速高達(dá)74.5% 。利潤(rùn)端同樣亮眼，對(duì)應(yīng)期內(nèi)利潤(rùn)分別為3435萬(wàn)美元、5100萬(wàn)美元和5568萬(wàn)美元 。

在過(guò)去幾年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍降本增效的背景下，鈦動(dòng)科技的毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在82%以上，凈利率維持在43%至50%的極高區(qū)間。高毛利背后，是其自研的“鈦極”大模型對(duì)人力成本的極大替代——用算法代替媒介經(jīng)理，用智能體代替人工腦暴。

其次是極其充沛的“造血”能力與現(xiàn)金流。

截至2025年9月30日，鈦動(dòng)科技的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到了4.41億美元 。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流在2023年和2024年分別凈流入9510萬(wàn)美元和1.287億美元。

然而，在這份光鮮的財(cái)報(bào)背后，也藏著資本市場(chǎng)無(wú)法忽視的“緊箍咒”，高企的應(yīng)收款與集中的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)同時(shí)披露，鈦動(dòng)科技的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)凈額連年攀升，報(bào)告期各期末分別約為2.54億美元、4.02億美元、5.57億美元。雖然這與其業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、給予大客戶信用賬期有關(guān)，但接近5.6億美元的應(yīng)收款，依然考驗(yàn)著公司的風(fēng)控能力和現(xiàn)金流管理。

此外，鈦動(dòng)的命脈在很大程度上系于Meta、Google、TikTok等少數(shù)全球媒體巨頭。公司也坦誠(chéng)，大部分媒體資源來(lái)源于少數(shù)合作伙伴，這帶來(lái)了集中度風(fēng)險(xiǎn) 。

資源層、能力層、交付層，

拆解鈦動(dòng)三層能力

要理解鈦動(dòng)的生意，我們可以將其拆解為三層架構(gòu)：資源層、能力層、交付層。

第一層，資源層，這是鈦動(dòng)的基礎(chǔ)盤(pán)。它連接著Meta、Google、TikTok、Snap等全球頂級(jí)流量平臺(tái)，擁有覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的媒體網(wǎng)絡(luò)。這部分業(yè)務(wù)構(gòu)成了其收入的基石，本質(zhì)上是一種效果導(dǎo)向的流量聚合。

在此前接受WaveGlocal采訪時(shí)，鈦動(dòng)科技創(chuàng)始人兼CEO李述昊曾表示：“中國(guó)出海的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中，社交電商正成為不可忽視的增量場(chǎng)域。以TikTok、Instagram為代表的平臺(tái)，通過(guò)短視頻和直播重構(gòu)了全球消費(fèi)鏈路——Z世代對(duì)KOL推薦的信任度不可忽視，而小微紅人的內(nèi)容創(chuàng)作能力為品牌提供了低成本、高精準(zhǔn)的觸達(dá)路徑。我認(rèn)為社交電商的核心在于‘內(nèi)容即渠道’，未來(lái)，誰(shuí)能在社交電商平臺(tái)渠道快速打通‘內(nèi)容-場(chǎng)景-交易’的閉環(huán)，誰(shuí)就能在碎片化市場(chǎng)需求中搶占先機(jī)?！?/p>

第二層，能力層，用“鈦極大模型”給營(yíng)銷(xiāo)加上AI大腦。

如果僅僅是流量倒賣(mài)，毛利率不可能做到80%以上。鈦動(dòng)的核心壁壘在于其自研的“鈦極”多模態(tài)大模型。

2025年10月，鈦動(dòng)推出了全球首批營(yíng)銷(xiāo)多智能體Navos。這是一個(gè)典型的AI Agent（人工智能體）協(xié)同工作空間。過(guò)去，一個(gè)品牌要進(jìn)入中東市場(chǎng)，需要雇傭懂阿拉伯語(yǔ)的策劃、找設(shè)計(jì)師做符合宗教文化的素材、再找投手盯著廣告數(shù)據(jù)優(yōu)化。這個(gè)過(guò)程往往需要1到3個(gè)月。

現(xiàn)在，借助Navos，多個(gè)專(zhuān)業(yè)Agent可以協(xié)同作業(yè)：有的Agent負(fù)責(zé)洞察當(dāng)?shù)厣缑綗狳c(diǎn)，有的Agent自動(dòng)生成頭戴頭巾的模特試穿圖，有的Agent實(shí)時(shí)調(diào)整出價(jià)策略。

在2026年1月的SuperCLUE營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)榜中，鈦極問(wèn)答推理模型在“目標(biāo)市場(chǎng)分析”和“創(chuàng)意生產(chǎn)”分榜中均斬獲全球第一 。這意味著，AI不僅能寫(xiě)文案，還能像資深戰(zhàn)略總監(jiān)一樣，告訴老板“你的產(chǎn)品應(yīng)該先打利雅得還是吉達(dá)”。

第三層，交付層，從“制造出海”到“品牌定價(jià)”。

鈦動(dòng)創(chuàng)始人李述昊有一個(gè)愿景：助力企業(yè)通過(guò)AI跨越文化鴻溝，實(shí)現(xiàn)從“制造出?！钡健捌放瞥龊！?，再到“品牌定價(jià)”的三級(jí)跳 。

這揭示了鈦動(dòng)生意的終極形態(tài)。早期的出海是賣(mài)貨，比拼的是誰(shuí)的價(jià)格低；現(xiàn)在的出海是建品牌，比拼的是誰(shuí)能在消費(fèi)者心智中留下烙印。這聽(tīng)起來(lái)像是傳統(tǒng)的4A廣告公司，但區(qū)別在于：4A公司賣(mài)的是“經(jīng)驗(yàn)”和“人”，而鈦動(dòng)賣(mài)的是“算法”和“效率”。

鈦動(dòng)科技創(chuàng)始人兼CEO李述昊對(duì)WaveGlocal講到：“鈦動(dòng)的名字源于‘we believe tec do business’，用技術(shù)做生意。AI的出現(xiàn)重構(gòu)了技術(shù)形態(tài)，我認(rèn)為這是技術(shù)創(chuàng)業(yè)者的黃金時(shí)代，用RaaS（result as a service）證明價(jià)值：場(chǎng)景落地即答案，結(jié)果交付贏信任。”

中國(guó)出海MarTech賽道正在形成：

從“賣(mài)貨的”到“送水的”

鈦動(dòng)科技的IPO，不應(yīng)被孤立地看待。它是中國(guó)企業(yè)出海基礎(chǔ)設(shè)施化浪潮中的一個(gè)縮影。一個(gè)清晰的趨勢(shì)正在顯現(xiàn)：中國(guó)出海MarTech（營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)）賽道正在加速形成。

首先，這是中國(guó)跨境電商從“粗放式增長(zhǎng)”到“精耕細(xì)作”的必然結(jié)果。

2025年，全球電商增速放緩至8.8%，很難不把這一年看做是跨境電商的渡劫之年 。隨著美國(guó)小包免稅政策的取消、海外合規(guī)門(mén)檻的提高，依靠鋪貨和低價(jià)的“全托管”模式紅利見(jiàn)頂 。當(dāng)潮水退去，誰(shuí)在裸泳一目了然。平臺(tái)和賣(mài)家不得不從“效率故事”轉(zhuǎn)向“品牌故事”。

一旦開(kāi)始做品牌，就必然產(chǎn)生對(duì)專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的巨大需求。就像美國(guó)西部的淘金熱催生了賣(mài)牛仔褲的李維斯，中國(guó)企業(yè)的出海熱正在催生一批像鈦動(dòng)這樣“賣(mài)鏟子”和“賣(mài)牛仔褲”的營(yíng)銷(xiāo)科技公司。

一方面，中國(guó)品牌需要面對(duì)的是高度碎片化的全球媒體環(huán)境——從Meta、Google、TikTok，到Amazon、Snap、Pinterest，不同平臺(tái)擁有完全不同的用戶結(jié)構(gòu)與流量邏輯；另一方面，不同國(guó)家和地區(qū)的文化語(yǔ)境、消費(fèi)習(xí)慣與內(nèi)容生態(tài)差異巨大。

在這種復(fù)雜環(huán)境下，企業(yè)很難僅依靠?jī)?nèi)部團(tuán)隊(duì)完成全球化營(yíng)銷(xiāo)體系的搭建。

其次，AI技術(shù)正在重塑全球營(yíng)銷(xiāo)的權(quán)力結(jié)構(gòu)。

傳統(tǒng)的國(guó)際4A公司依賴于精英人才和百年品牌方法論。但在短視頻、直播帶貨、KOL矩陣等新型媒介形態(tài)面前，中國(guó)模式顯然走在了世界前列。TikTok Shop在海外的GMV在2025年逼近千億美元規(guī)模，增速位列海外主流電商平臺(tái)第一 。

中國(guó)營(yíng)銷(xiāo)人將國(guó)內(nèi)這套“打法”遷移至海外時(shí)，發(fā)現(xiàn)僅靠人力復(fù)制效率太低，必須借助AI。鈦動(dòng)的崛起，本質(zhì)上是“中國(guó)式營(yíng)銷(xiāo)方法論”+“生成式AI”的一次系統(tǒng)性的對(duì)外輸出。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)出海AI營(yíng)銷(xiāo)科技市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2024年的11億美元增至2029年的64億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42.2% 。

正如李述昊所說(shuō)：AI正成為全球本土化（“Glocal”）的核心驅(qū)動(dòng)力，AI不再僅是營(yíng)銷(xiāo)工具鏈上的一個(gè)高效零件，它正在逐步接過(guò)“方向盤(pán)”，升級(jí)為AI Agent形態(tài)，期望在全球營(yíng)銷(xiāo)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)駕駛”。

這是AI從實(shí)驗(yàn)室走向千行百業(yè)，從通用大模型轉(zhuǎn)向細(xì)分垂直領(lǐng)域的必然結(jié)果，也打造了一個(gè)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域人機(jī)協(xié)同的全新生態(tài)。AI數(shù)據(jù)洞察和本地化運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)今品牌全球化的必經(jīng)之路，關(guān)鍵在于“文化適配+技術(shù)賦能”：AI抹平文化差異，BI消除經(jīng)驗(yàn)差異，既要理解目標(biāo)市場(chǎng)的文化語(yǔ)境，也要用數(shù)據(jù)和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)需求和變化的敏捷響應(yīng)，避免“水土不服”。

最后，一個(gè)圍繞“出?！钡纳鷳B(tài)級(jí)服務(wù)矩陣正在浮現(xiàn)。

在這個(gè)賽道中，鈦動(dòng)并非孤例。有的公司在做海外紅人營(yíng)銷(xiāo)SaaS，有的專(zhuān)注獨(dú)立站建站工具，有的深耕物流履約的海外倉(cāng)系統(tǒng)。它們共同構(gòu)成了中國(guó)出海企業(yè)的服務(wù)生態(tài)。

在這個(gè)較量中，像鈦動(dòng)這樣的技術(shù)平臺(tái)，正在成為連接中國(guó)供應(yīng)鏈與全球消費(fèi)者的“神經(jīng)中樞”。它們通過(guò)數(shù)據(jù)洞察告訴工廠該生產(chǎn)什么，通過(guò)AI告訴品牌該怎么傳播，通過(guò)智能體告訴投手該怎么花錢(qián)。

當(dāng)大模型的熱潮逐漸退去泡沫，真正能落地、能賺錢(qián)、能分紅的企業(yè)開(kāi)始浮出水面。

鈦動(dòng)科技沖刺上市只是其中一步。隨著中國(guó)品牌全面走向世界舞臺(tái)的中央，在它們的背后，一個(gè)由中國(guó)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的MarTech軍團(tuán)正集結(jié)成軍，整裝待發(fā)。