3月5日，浙江德碩科技股份有限公司（下稱“德碩科技”）將北交所IPO上會(huì)，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1800萬(wàn)股。

筆者注意到，德碩科技存在較多關(guān)聯(lián)交易，向多家實(shí)控人親屬關(guān)聯(lián)方大額采購(gòu)，部分關(guān)聯(lián)方營(yíng)收幾乎全部來(lái)自公司，且參保人數(shù)、注冊(cè)資本與供貨規(guī)模嚴(yán)重不匹配，履約真實(shí)性及是否存在利益輸送遭到北交所問(wèn)詢。財(cái)務(wù)方面，公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高于同行均值28個(gè)百分點(diǎn)以上，流動(dòng)、速動(dòng)比率顯著偏低，償債能力較弱，同時(shí)存在明顯的“存貸雙高”現(xiàn)象。

關(guān)聯(lián)交易存疑

德碩科技公司是一家主要從事電錘、電鎬等手持式電動(dòng)工具及相關(guān)配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要客戶包括ADEO、Kingfisher Group、LIDL等全球頭部連鎖建材超市集團(tuán)以及蘇州盈維來(lái)及其關(guān)聯(lián)主體、寶時(shí)得集團(tuán)、公牛工具、得力科技等境內(nèi)外知名的工具廠商。

2022年-2024年和2025年1-6月（下稱“報(bào)告期”），德碩科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72789.2萬(wàn)元、80288.7萬(wàn)元、96409.93萬(wàn)元、51192.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為4500.12萬(wàn)元、6091.31萬(wàn)元、7240.38萬(wàn)元、4428.55萬(wàn)元，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

筆者注意到，盡管德碩科技業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，但公司存在較多關(guān)聯(lián)交易，其合理性備受商榷。報(bào)告期內(nèi)，德碩科技向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品和接受勞務(wù)的具體情況如下：

與此同時(shí)，公開(kāi)資料顯示，洪銘齒輪/貝朗齒輪2022-2024年，其年?duì)I業(yè)收入約為1400萬(wàn)元-2500萬(wàn)元左右；銘勝工貿(mào)2022-2024年度，其年?duì)I業(yè)收入約為900萬(wàn)元-1200萬(wàn)元左右；協(xié)力球鐵2024年?duì)I業(yè)收入約為250萬(wàn)元；報(bào)告期內(nèi)，戰(zhàn)勝五金的營(yíng)業(yè)收入分別為約200萬(wàn)元、約200萬(wàn)元、約200萬(wàn)元、約100萬(wàn)元，這也意味著，除了戰(zhàn)勝五金之外，其余關(guān)聯(lián)方實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入大部分都來(lái)自德碩科技。

更值得關(guān)注的是，天眼查信息顯示，洪銘齒輪注冊(cè)資本僅10萬(wàn)元，2024年參保人數(shù)僅1人；協(xié)力球鐵注冊(cè)資本100萬(wàn)元，參保人數(shù)僅3人，兩家關(guān)聯(lián)方的人員規(guī)模與承接數(shù)百萬(wàn)、上千萬(wàn)元供貨規(guī)模的能力明顯存在差異，其履約真實(shí)性與合理性存疑。

對(duì)此，北交所要求德碩科技結(jié)合前述親屬關(guān)聯(lián)企業(yè)的取得資質(zhì)、主要產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)鏈位置等，說(shuō)明是否與發(fā)行人存在競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，是否存在客戶供應(yīng)商重疊的情況，是否存在讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)等利益輸送行為。

資產(chǎn)負(fù)債率超同行均值28個(gè)百分點(diǎn)，深陷存貸雙高現(xiàn)象

德碩科技此次IPO欲募集27000萬(wàn)元，分別用于新增年產(chǎn)350萬(wàn)套智能集成工具生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，具體情況如下：

筆者注意到，德碩科技之所以募集3000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金，這還要從公司的債務(wù)說(shuō)起。報(bào)告期內(nèi)，德碩科技的流動(dòng)比率分別為0.99、1.14、1.18、1.22，速動(dòng)比率分別為0.51、0.69、0.75、0.7，而德碩科技在申報(bào)稿披露公司的可比公司分別為銳奇股份、開(kāi)創(chuàng)電氣、大葉股份、康平科技，Choice金融終端顯示，上述公司的流動(dòng)比率平均值分別為2.22、3.2、2.43、2.66，速動(dòng)比率平均值分別為1.51、2.51、1.89、2.06，無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，德碩科技均遠(yuǎn)低于同行均值，短期償債能力較弱。

此外，在上述時(shí)間段內(nèi)，德碩科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.34%、65.28%、66.66%、65.88%，同行可比公司平均值公司平均值分別為37.03%、36.84%、37.81%、37.63%，資產(chǎn)負(fù)債率始終高于同行均值28個(gè)百分點(diǎn)以上，債務(wù)壓力顯著。

從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司存在明顯的存貸雙高現(xiàn)象。截至各期末，貨幣資金分別為7938.44萬(wàn)元、15520.98萬(wàn)元、24684萬(wàn)元、22401.89萬(wàn)元，短期借款分別為7878.79萬(wàn)元、4951.7萬(wàn)元、600.56萬(wàn)元、3002.34萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款分別為1300萬(wàn)元、5816.28萬(wàn)元、11736.42萬(wàn)元、13207.24萬(wàn)元，貨幣資金與長(zhǎng)短期借款合計(jì)金額的差額分別為-1240.35萬(wàn)元、4753萬(wàn)元、12347.02萬(wàn)元、6192.31萬(wàn)元，長(zhǎng)期呈現(xiàn)資金與負(fù)債同步高企的狀態(tài)。

對(duì)此，北交所要求德碩科技說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)貨幣資金、借款與利息收入、財(cái)務(wù)費(fèi)用的匹配性，并結(jié)合貨幣資金和長(zhǎng)短期借款情況，說(shuō)明存貸雙高的原因，是否符合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及說(shuō)明公司資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)差異情況及原因。(文 | 公司觀察，作者 | 鄧皓天，編輯 | 曹晟源)