2月27日，長江能科（股票代碼：920158.BJ）發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)，上市首年交出穩(wěn)健增長答卷。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3.36億元，同比增長 7.03%。利潤總額 6,514萬元，同比增長 14.24%。歸屬于上市公司股東的凈利潤 5,481萬元，同比增長 11.50%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5,273萬元 同比增長7.43%。在美伊地緣沖突升級、全球原油供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，公司營收與利潤雙增長的背后，是電脫設(shè)備核心優(yōu)勢的持續(xù)釋放、海外市場的深度突破，以及能源裝備多元化布局的初步成效，境外銷售收入及產(chǎn)品毛利的穩(wěn)步提升，成為驅(qū)動業(yè)績增長的關(guān)鍵引擎。

深耕主業(yè)二十載，電脫設(shè)備筑牢核心根基

工欲善其事，必先利其器。電脫設(shè)備（含電脫水、電脫鹽設(shè)備）作為石化行業(yè)原油預(yù)處理環(huán)節(jié)的核心關(guān)鍵設(shè)備，通過高壓電場結(jié)合破乳、沉降等技術(shù)，高效分離原油中的水與鹽，從源頭規(guī)避后續(xù)煉化設(shè)備腐蝕、催化劑中毒等風(fēng)險(xiǎn)，直接決定煉化裝置的安全穩(wěn)定運(yùn)行與生產(chǎn)效率。

這一設(shè)備的戰(zhàn)略意義，在當(dāng)前全球能源格局下愈發(fā)凸顯。我國石油對外依存度長期保持在70%以上，且國內(nèi)煉廠加工的多為重質(zhì)、高鹽等復(fù)雜原油。電脫設(shè)備作為原油外輸與煉化的“第一道關(guān)口”，其性能穩(wěn)定性與供應(yīng)可靠性，直接關(guān)系國內(nèi)石化行業(yè)的安全運(yùn)營與高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。

而近期美以對伊朗軍事行動升級，進(jìn)一步加劇了全球能源供應(yīng)鏈的脆弱性，當(dāng)?shù)貢r(shí)間 2 月 28 日，霍爾木茲海峽周邊油輪航行速度已普遍降至零，航運(yùn)陷入停滯，多個(gè)歐洲國家更是緊急指令本國油輪嚴(yán)禁通過該海峽。

作為全球原油運(yùn)輸?shù)?“咽喉要道”，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球近 30% 的原油貿(mào)易運(yùn)輸，其通行受阻直接引發(fā)市場對原油供給短缺的強(qiáng)烈擔(dān)憂。國際油價(jià)已出現(xiàn)明顯異動，美原油主連期貨價(jià)格從 2 月初的 60 美元 / 桶左右持續(xù)攀升，3 月 2 日收盤價(jià)達(dá) 71.03 美元 / 桶，月內(nèi)漲幅超 18%。高盛、摩根大通此前測算，若霍爾木茲海峽被封鎖 2—4 周，國際油價(jià)有望飆升至 150—200 美元 / 桶，油價(jià)大幅上漲將顯著提振全球油氣資本開支意愿，推動油田開采、煉化一體化項(xiàng)目落地。東方證券最新研報(bào)指出，當(dāng)前全球油氣資本開支正處于較低水平，地緣沖突下存在顯著的向上恢復(fù)空間，具備核心競爭力的能源裝備企業(yè)將率先受益。

在此背景下，深耕電脫設(shè)備領(lǐng)域二十余載的長江能科，于去年10月成功登陸資本市場。乘著上市東風(fēng)，公司不僅進(jìn)一步拓寬研發(fā)及市場，更能夠憑借電脫設(shè)備市占率第一的行業(yè)地位、持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新以及優(yōu)質(zhì)穩(wěn)固的客戶矩陣，穩(wěn)步夯實(shí)公司在國內(nèi)能源裝備市場的核心競爭力，全速駛?cè)胄袠I(yè)發(fā)展的快車道。

上市首年業(yè)績亮眼，盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升

上市后的首個(gè)完整年度，長江能科業(yè)績增長韌性凸顯，電脫設(shè)備 “隱形冠軍” 價(jià)值持續(xù)釋放?；仡?025年三季報(bào)數(shù)據(jù)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元，同比增長5.15%；同期扣非歸母凈利潤為3252萬元，同比增長2.34%。其中，公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為8259萬元，同比增幅達(dá)29.04%；單季扣非歸母凈利潤則為1472萬元，同比增長3.07%。

三季度營收的高速增長，主要得益于公司海外項(xiàng)目銷量顯著增加，疊加前期預(yù)收項(xiàng)目集中交付確認(rèn)收入，形成階段性收入釋放高峰。值得注意的是，在國際工程項(xiàng)目及跨境商業(yè)合作中，行業(yè)通行的“里程碑式”結(jié)算模式?jīng)Q定了回款節(jié)奏與項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)深度綁定。這一經(jīng)營特征，恰恰是公司全球化布局邁入投入期的注腳，彰顯了其開拓海外市場的決心與行動力。

報(bào)告期內(nèi)，營收增速先行于利潤增速，是公司前瞻性布局市場與加大技術(shù)儲備的體現(xiàn)。一方面，為搶抓全球能源設(shè)備市場機(jī)遇，公司通過階段性銷售策略傾斜、適度讓利，高效切入海外市場并快速搶占份額。另一方面，公司持續(xù)加碼研發(fā)，聚焦氫能裝備、高壓電場等領(lǐng)域，為未來高毛利訂單筑牢技術(shù)基礎(chǔ)。

從盈利質(zhì)量來看，長江能科25年前三季度銷售毛利率為44.49%，同比提升0.82個(gè)百分點(diǎn)，印證了公司產(chǎn)品的高附加值屬性以及成本管控體系的有效性。公司三季度的銷售毛利率為38.75%，單季指標(biāo)波動往往與當(dāng)期交付項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)差異、銷售策略高度相關(guān)，并未改變公司長期盈利中樞的上行趨勢。

多元布局協(xié)同發(fā)力，賦能產(chǎn)業(yè)鏈升級

從營收結(jié)構(gòu)來看，長江能科以能源化工設(shè)備為核心主業(yè)，形成了以電脫設(shè)備為支柱，分離設(shè)備、換熱設(shè)備、存儲設(shè)備、固碳設(shè)備、氫能設(shè)備等多元產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，目前涉及助劑及技術(shù)服務(wù)收入占比目前相對較低。

表：長江能科主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品劃分

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

依托專業(yè)化技術(shù)優(yōu)勢與穩(wěn)定可靠的履約能力，公司持續(xù)承接大型煉化項(xiàng)目訂單并順利完成交付與驗(yàn)收，年?duì)I收規(guī)模從2022年的1.61億元穩(wěn)步攀升至2024年的2.02億元，2025 年已進(jìn)一步提升至 3.36 億元，增長動能持續(xù)釋放。

在國家能源安全戰(zhàn)略與“雙碳”目標(biāo)的雙重引領(lǐng)下，石化行業(yè)正加速向技術(shù)創(chuàng)新與綠色升級轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，“三桶油”（即中國石化、中國石油、中國海油）響應(yīng)政策部署推出七年行動計(jì)劃，上游勘探開發(fā)支出保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)石油煉制及石化設(shè)備的市場規(guī)模由2018年的4849億元增長至2023年的7151億元，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到9792億元。行業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容，疊加煉化裝備升級改造的需求，為長江能科電脫設(shè)備業(yè)務(wù)提供了廣闊的市場空間。

此外，由于電脫設(shè)備長期在高電壓、高腐蝕環(huán)境下運(yùn)行，關(guān)鍵部件如高壓電極棒、絕緣吊掛等需定期更換。長江能科作為電脫設(shè)備原廠，掌握部件設(shè)計(jì)、制造、適配的完整能力，為業(yè)績持續(xù)性筑牢基礎(chǔ)。

表：長江能科其他能源化工設(shè)備收入

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

值得關(guān)注的是，隨著產(chǎn)品口碑積累與客戶信任深化，公司業(yè)務(wù)邊界正逐步從電脫設(shè)備向其他能源化工設(shè)備拓展。具體來看，長江能科聚焦船用LNG儲罐配套設(shè)備、固碳設(shè)備與制氫裝置、微通道換熱器三大方向，目前相關(guān)產(chǎn)品已部分實(shí)現(xiàn)場景化應(yīng)用；同時(shí)，公司依托能源業(yè)務(wù)延伸至海工船舶領(lǐng)域，攻關(guān)FPSO、FLNG等特種作業(yè)船的關(guān)鍵配套設(shè)備。

這一戰(zhàn)略布局的成果已迎來重要落地。12月10日，啟東中遠(yuǎn)海運(yùn)海工舉行N1253 88,000立方米超大型液化氣運(yùn)輸船鋪龍骨儀式，項(xiàng)目正式進(jìn)入船體總體合攏階段。由長江能科與啟東中遠(yuǎn)海運(yùn)海工聯(lián)合打造的國內(nèi)首制88K VLGC 300m3甲板罐項(xiàng)目同步開工，為我國VLGC產(chǎn)業(yè)鏈的自主化進(jìn)程提供了有力支撐。

2022年至2024年，長江能科的其他能源化工設(shè)備收入分別為0.49億元、1.42億元和0.98億元，三年年均復(fù)合增長率達(dá)40.58%，展現(xiàn)出良好的成長潛力。這一成績不僅是公司產(chǎn)品矩陣的完善成效，更折射出其賦能石化行業(yè)提質(zhì)增效、助力高端裝備自主可控的深層價(jià)值。

表：長江能科其他能源化工設(shè)備收入

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

多輪迭代手握硬核專利，中外能源巨頭雙認(rèn)證筑牢競爭壁壘

技術(shù)創(chuàng)新是長江能科的核心競爭力。截至招股說明書簽署之日，長江能科擁有17項(xiàng)發(fā)明專利、46項(xiàng)實(shí)用新型專利。在電脫設(shè)備方面，公司產(chǎn)品在脫水指標(biāo)上達(dá)到國際領(lǐng)先水平，脫水后原油含水量一般控制在0.2%–0.3%之間，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。在特定項(xiàng)目需求下，可實(shí)現(xiàn)≤0.1%的超低含水率，能夠確保原油滿足外輸與煉化標(biāo)準(zhǔn)。

歷經(jīng)交流電脫鹽技術(shù)、新型交直流電脫鹽技術(shù)、高速電脫鹽技術(shù)、智能響應(yīng)控制電脫鹽技術(shù)的多輪迭代升級，公司最終研發(fā)并量產(chǎn)智能多級梯度復(fù)合電場電脫鹽技術(shù)，成功攻克中東油田項(xiàng)目在較低操作溫度下重質(zhì)劣質(zhì)原油深度脫水的行業(yè)難題，助力公司在以重質(zhì)、劣質(zhì)原油為主的中東市場牢牢占據(jù)技術(shù)優(yōu)勢。該項(xiàng)目成果被鑒定為“整體處于國際領(lǐng)先水平”，并獲得中國石油和化工聯(lián)合會“科技進(jìn)步一等獎”，已成功應(yīng)用于伊拉克哈法亞、伊拉克艾哈代布等油田建設(shè)， 并獲得北京市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎。

在其他能源化工設(shè)備領(lǐng)域，長江能科充分嫁接電脫設(shè)備積累的研發(fā)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)優(yōu)勢與制造能力。其開發(fā)的新型鋼渣固碳裝置采用新型碳礦化CCUS技術(shù)，可直接利用低濃度CO?，無需提純，能夠有效促進(jìn)鋼鐵企業(yè)減碳減排、降本降能；微通道換熱器則具有結(jié)構(gòu)緊湊、換熱效率高和重量輕等優(yōu)點(diǎn)。

值得一提的是，2023年公司完成了應(yīng)用于高端海工裝備的浮式LNG微通道換熱裝置的研制，項(xiàng)目成果整體達(dá)到國際先進(jìn)水平，并取得中國造船工程學(xué)會科技進(jìn)步獎一等獎。

公司參與完成的“油氣田采出液及含油污泥低碳資源化處理關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化” 項(xiàng)目獲得2025年度中國化工學(xué)會科技進(jìn)步獎一等獎，該技術(shù)有效破解油氣田開發(fā)中 “環(huán)保達(dá)標(biāo)”與“資源循環(huán)” 難以兼顧的行業(yè)痛點(diǎn)。經(jīng)專業(yè)評價(jià)，該項(xiàng)目成果整體達(dá)到國際先進(jìn)水平，部分核心技術(shù)居國際領(lǐng)先水平。

目前，長江能科是中國石化、中國石油、中國海油的合格供應(yīng)商，并與裕龍石化、東方盛虹、榮盛石化、京博控股集團(tuán)等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)建立起長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在國際市場上，公司緊隨國家“一帶一路”戰(zhàn)略，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷新加坡、印度尼西亞、伊拉克、哈薩克斯坦等二十余個(gè)國家和地區(qū)。招股說明書顯示，長江能科2022–2024年來自終端境外客戶的收入占比從12.21%大幅提升至46.46%，增長勢頭迅猛。2025 年全年，海外市場繼續(xù)成為公司營收與利潤增長的核心驅(qū)動力。

表：長江能科來自終端境外客戶的收入情況

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

海外油氣項(xiàng)目有著嚴(yán)苛的準(zhǔn)入規(guī)則，“三桶油”常以EPC總包商、聯(lián)合運(yùn)營商或分包商等多重身份參與其中，而項(xiàng)目的最終業(yè)主多為當(dāng)?shù)貒沂凸净驀H油服巨頭。這些境外業(yè)主會強(qiáng)制要求，參與項(xiàng)目的供應(yīng)鏈企業(yè)（包括三桶油的分包商）必須通過其自身的供應(yīng)商資質(zhì)審核，以此保障產(chǎn)品質(zhì)量、安全合規(guī)與履約能力。

正是憑借過硬的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品品質(zhì)，長江能科已成功斬獲阿聯(lián)酋阿布扎比國家石油公司、科威特原油公司、卡塔爾能源公司、巴西國家石油公司、墨西哥國家石油公司、意大利油服集團(tuán)塞班公司（Saipem）及英國派特法石油工程公司（Petrofac）等一眾國際能源巨頭的合格供應(yīng)商資格，構(gòu)建起覆蓋國內(nèi)外雙重市場的資質(zhì)壁壘，為持續(xù)斬獲海外訂單筑牢了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

為進(jìn)一步深化海外本地化運(yùn)營，長江能科于2025年3月設(shè)立香港子公司；未來擬于迪拜設(shè)立孫公司，重點(diǎn)布局中東地區(qū)，并以此為基礎(chǔ)跟隨“一帶一路”戰(zhàn)略拓展海外市場，提升響應(yīng)效率與業(yè)務(wù)拓展能力。

2025年，我國貨物貿(mào)易順差規(guī)模再創(chuàng)新高。隨著我國“一帶一路”倡議落地見效，長江能科也將向著更高質(zhì)量的國際化發(fā)展目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。

資本賦能+產(chǎn)能突破+技術(shù)升級，電脫龍頭價(jià)值重估進(jìn)行時(shí)

25年登陸資本市場后，長江能科的行業(yè)領(lǐng)軍地位將進(jìn)一步鞏固，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值在加速兌現(xiàn)。此前年產(chǎn)1500噸重型特種材料設(shè)備及4500噸海陸油氣工程裝備的募資項(xiàng)目，精準(zhǔn)匹配國內(nèi)煉化行業(yè)大型化、高端化的升級趨勢，解決了此前產(chǎn)能受限導(dǎo)致的訂單承接天花板問題。

表：長江能科募投項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

一方面，重型特種材料設(shè)備可滿足“三桶油”等頭部客戶大型煉化項(xiàng)目的高標(biāo)準(zhǔn)交付需求，鞏固電脫設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域的冠軍地位；另一方面，海陸油氣工程裝備產(chǎn)能落地，直接對接海上油氣開發(fā)、LNG儲運(yùn)等新興賽道，填補(bǔ)了公司在高端海工裝備領(lǐng)域的產(chǎn)能缺口，助力其從“電脫設(shè)備專家”向“綜合能源裝備服務(wù)商”升級。

研發(fā)中心建設(shè)則是對公司現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢的加碼升級，既可以持續(xù)迭代智能多級梯度復(fù)合電場電脫鹽技術(shù)，進(jìn)一步拉大與行業(yè)對手的性能差距；也能夠聚焦氫能裝備、高壓電場、固碳設(shè)備等領(lǐng)域的研發(fā)，提前卡位國家“雙碳”戰(zhàn)略下的能源裝備新賽道，構(gòu)建“傳統(tǒng)能源保供+新型能源創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動格局。

作為國內(nèi)電脫設(shè)備市占率第一的上市企業(yè)，憑借資本市場背書，長江能科不僅能強(qiáng)化與“三桶油”等頭部客戶的長期合作關(guān)系，還能切入更多高標(biāo)準(zhǔn)、高毛利的大型煉化與海工項(xiàng)目，形成“龍頭品牌→優(yōu)質(zhì)訂單→業(yè)績增長→品牌強(qiáng)化”的正向循環(huán)。

此外，上市帶來的股權(quán)融資渠道、品牌影響力提升和薪酬激勵空間拓展，有助于長江能科吸納更多高端研發(fā)與工程技術(shù)人才，為公司推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，布局核心部件自主化生產(chǎn)或拓展設(shè)備運(yùn)維等增值服務(wù)創(chuàng)造條件。

從電脫設(shè)備細(xì)分賽道的“隱形冠軍”，到多元能源化工裝備的綜合服務(wù)商，長江能科的進(jìn)階路徑明確清晰。短期看，2025年全年業(yè)績穩(wěn)健兌現(xiàn)、海外訂單放量與未來募投項(xiàng)目落地為業(yè)績增長注入強(qiáng)確定性；長期而言，公司緊扣能源安全與“雙碳”戰(zhàn)略，在傳統(tǒng)煉化裝備升級、海工裝備自主化、新型能源裝備創(chuàng)新等領(lǐng)域多點(diǎn)發(fā)力，價(jià)值重估空間廣闊。作為契合產(chǎn)業(yè)升級與綠色轉(zhuǎn)型趨勢的優(yōu)質(zhì)代表，長江能科正以資本為翼、技術(shù)為核，在能源裝備全球化浪潮中穩(wěn)步前行，書寫從行業(yè)領(lǐng)軍者到生態(tài)構(gòu)建者的嶄新篇章。