又一家地產(chǎn)央企揮別港交所，結(jié)束了34年漫長(zhǎng)的上市生涯。

3月3日下午4時(shí)，礦業(yè)央企五礦集團(tuán)旗下的五礦地產(chǎn)，將正式從香港聯(lián)合交易所摘牌，徹底終結(jié)其長(zhǎng)達(dá)34年的上市歷史。

這一消息，隨著私有化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，早已塵埃落定，卻仍為當(dāng)下調(diào)整中的房地產(chǎn)行業(yè)，留下了一抹值得深思的印記。

這場(chǎng)告別并非倉(cāng)促之舉，而是一場(chǎng)規(guī)劃清晰的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

去年10月23日，五礦地產(chǎn)突然停牌，隨后披露了控股股東中國(guó)五礦的私有化要約，擬以每股1港元的價(jià)格收購(gòu)流通股份，總代價(jià)約12.76億港元。

此后，私有化進(jìn)程一路順暢。今年2月25日，五礦地產(chǎn)的私有化計(jì)劃獲法院批準(zhǔn)，僅兩天后的2月27日，該計(jì)劃正式生效，為今日的摘牌退市鋪平了道路。

從啟動(dòng)到落地，短短五個(gè)月時(shí)間，盡顯央企決策的高效與堅(jiān)定。

回溯34年上市歷程，五礦地產(chǎn)曾有過(guò)亮眼表現(xiàn)。作為國(guó)資委首批確定的16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企之一，它曾在2021年創(chuàng)下260億元的合約銷售額高點(diǎn)，在央企地產(chǎn)陣營(yíng)中占據(jù)一席之地。

但近年來(lái)，行業(yè)下行周期的壓力，讓這家央企地產(chǎn)公司也難以獨(dú)善其身。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，五礦地產(chǎn)連續(xù)三年陷入虧損，歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損近59億港元，2024年單年虧損就達(dá)35.21億港元。

業(yè)績(jī)頹勢(shì)的背后，是流動(dòng)性的持續(xù)枯竭。截至2025年10月停牌前，五礦地產(chǎn)過(guò)去12個(gè)月的日平均交易量?jī)H約44萬(wàn)股，占無(wú)利害關(guān)系計(jì)劃股份數(shù)目約0.03%，股價(jià)較歷史高點(diǎn)跌幅超九成，淪為低價(jià)股。

更現(xiàn)實(shí)的問題是上市平臺(tái)價(jià)值的弱化。五礦地產(chǎn)在公告中坦言，公司的股本融資能力有限，自2009年以來(lái)未通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，上市平臺(tái)的融資優(yōu)勢(shì)已基本喪失。

財(cái)務(wù)壓力也日益凸顯。截至2025年上半年，五礦地產(chǎn)的凈負(fù)債率攀升至215.4%，現(xiàn)金儲(chǔ)備較上年同期有所下滑，去庫(kù)存、防風(fēng)險(xiǎn)成為公司的核心任務(wù)。

時(shí)任董事會(huì)主席何劍波曾在2024年年報(bào)中直言，首要目標(biāo)是“活下去”。

值得注意的是，五礦地產(chǎn)的私有化，更是五礦集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)整合的關(guān)鍵一步。2015年五礦集團(tuán)與中冶集團(tuán)戰(zhàn)略重組后，旗下五礦地產(chǎn)與中冶置業(yè)長(zhǎng)期處于“雙平臺(tái)”運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，形成內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。

2025年12月，這一格局被打破，中國(guó)中冶宣布將中冶置業(yè)100%股權(quán)及關(guān)聯(lián)債權(quán)以312.36億元出售給五礦地產(chǎn)控股，兩大地產(chǎn)平臺(tái)的合并正式啟動(dòng)。合并后，資產(chǎn)規(guī)模將超1160億元，躋身千億元級(jí)地產(chǎn)航母。

人事調(diào)整也同步落地，戴鵬宇接任五礦地產(chǎn)執(zhí)行董事、董事會(huì)代理主席，將全面主導(dǎo)兩大平臺(tái)的整合及扭虧工作，這位“少壯派”掌門人的表現(xiàn)，成為退市后五礦地產(chǎn)發(fā)展的關(guān)鍵變量。

五礦地產(chǎn)的退市，并非行業(yè)個(gè)例。截至2025年10月中旬，年內(nèi)港股退市的內(nèi)資企業(yè)達(dá)45家，其中11家為主動(dòng)私有化，大悅城地產(chǎn)、北京建設(shè)等房企均在列，反映出港股內(nèi)房股估值低迷、融資功能減弱的現(xiàn)狀。

轉(zhuǎn)型嘗試也在悄然進(jìn)行。2025年中期報(bào)告中，五礦地產(chǎn)首次將物業(yè)管理業(yè)務(wù)單列披露，該業(yè)務(wù)與專業(yè)建筑業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，雖合計(jì)貢獻(xiàn)僅占營(yíng)收11.8%，卻彰顯了其向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型的決心。

對(duì)于五礦地產(chǎn)而言，摘牌不是終點(diǎn)，而是風(fēng)險(xiǎn)隔離與戰(zhàn)略重生的起點(diǎn)。其私有化是將風(fēng)險(xiǎn)從資本市場(chǎng)隔離至集團(tuán)內(nèi)部，后續(xù)資產(chǎn)負(fù)債表的“大清洗”至關(guān)重要。

若能借助央企資源與市場(chǎng)化手段完成整合、實(shí)現(xiàn)扭虧，五礦地產(chǎn)或?qū)⒊蔀楸据喌禺a(chǎn)危機(jī)中央企風(fēng)險(xiǎn)出清的標(biāo)桿；若未能突破困境，則也印證了即便具備央企背景，高杠桿下的行業(yè)壓力也難以規(guī)避。

34年上市路，見證了五礦地產(chǎn)的輝煌與掙扎，也折射出中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的迭代與變革。隨著退市大幕落下，這家千億級(jí)地產(chǎn)航母的新航程，正等待著時(shí)間的檢驗(yàn)。

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