雷遞網(wǎng) 雷建平 3月2日

大模型企業(yè)MiniMax（股份代號(hào)：0100）今日發(fā)布截至2025年的財(cái)報(bào)，這是MiniMax上市后首次財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，MiniMax在2025年的營收為7904萬美元，較上年同期的3052萬美元增長(zhǎng)158.9%。

MiniMax在2025年毛利為2008萬美元，上年同期的毛利為374萬美元。

MiniMax在2025年的研發(fā)投入為2.53億美元，較上年同期是1.89億美元增長(zhǎng)33.8%，主要由于持續(xù)開發(fā)及完善基礎(chǔ)模型及多模態(tài)能力，模型迭代及升級(jí)增加，致使與訓(xùn)練活動(dòng)相關(guān)的云服務(wù)開支增加。年內(nèi)，MiniMax的研發(fā)開支同比增幅低于158.9%的收入增長(zhǎng)率。

MiniMax的金融負(fù)債公允價(jià)值虧損由2024年的2.14億美元增加至2025年的15.9億美元，主要由于公司估值持續(xù)增加，致使優(yōu)先股錄得重大重新計(jì)量虧損。

MiniMax在2025年年內(nèi)虧損為18.72億美元，較上年同期的虧損4.65億美元增長(zhǎng)302%；經(jīng)調(diào)整凈利2.51億美元，較上年同期的經(jīng)調(diào)整凈虧2.44億美元增長(zhǎng)2.7%。

73%收入來自海外

MiniMax收入主要分為AI原生產(chǎn)品收入和開放平臺(tái)及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)兩部分，其中，來自AI原生產(chǎn)品收入為5308萬美元，占比為67.2%；來自開放平臺(tái)及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)收入為2596萬美元，占比為32.8%。

MiniMax在2025年產(chǎn)品及服務(wù)已覆蓋超200個(gè)國家和地區(qū)，國際市場(chǎng)收入占總收入的大部分。

MiniMax在2025年來自海外的收入為5766萬美元，占比為73%；來自中國內(nèi)地的收入為2138萬美元，占比為27%。

累計(jì)服務(wù)超200個(gè)國家及地區(qū)逾2.36億名用戶

MiniMax稱，2025年，公司構(gòu)建了全模態(tài)的研發(fā)能力，語言、視頻、語音、音樂等各主要模態(tài)均擁有了具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的模型。

同時(shí)，不斷通過技術(shù)創(chuàng)新給全球用戶帶來更好的體驗(yàn)，升級(jí)AI原生產(chǎn)品，包括面向企業(yè)客戶的開放平臺(tái)，和面向消費(fèi)者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie╱星野等。全球化布局也走得更深更實(shí)。

截至2025年12月31日，MiniMax累計(jì)服務(wù)超過200個(gè)國家及地區(qū)的逾2.36億名用戶，及來自超過100個(gè)國家及地區(qū)的21.4萬企業(yè)客戶以及開發(fā)者。

在語言模型方面，MiniMax在2025年第四季度更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。M2重新定義了效果、價(jià)格和速度上的平衡，具備編程、工具調(diào)用和深度搜索三項(xiàng)關(guān)鍵能力。M2發(fā)布后迅速獲得了全球開發(fā)者社區(qū)的認(rèn)可，成為OpenRouter上首個(gè)日Token消耗量超過500億的中國模型。

在M2的基礎(chǔ)上，M2.1重點(diǎn)提升了真實(shí)世界復(fù)雜任務(wù)的表現(xiàn)，尤其在編程和辦公場(chǎng)景中能夠更好地理解和執(zhí)行多步驟指令。

2026年2月，MiniMax發(fā)布了M2.5，編程方面，M2.5在SWE-Bench Verified同時(shí)比上一代M2.1效率提升37%。M2.5讓復(fù)雜Agent的運(yùn)行在經(jīng)濟(jì)成本上變的可無限擴(kuò)展—以每秒100 Token的輸出速度連續(xù)工作一小時(shí)只需1美金，這意味著1萬美金可以讓4個(gè)Agent連續(xù)工作一年。

MiniMax稱，從M2到M2.1再到M2.5，每一代模型的能力和使用量都有顯著的提升。M2系列文本模型在2026年2月的平均單日token消耗量已增長(zhǎng)至2025年12月的超過6倍，其中來自編程套餐(Coding Plan)的token消耗量增長(zhǎng)超過10倍。

在多模態(tài)方面，MiniMax稱，已具備視頻、語音、音樂三大模型能力。2025年10月，MiniMax稱，發(fā)布了視頻模型Hailuo 2.3，在人物動(dòng)作、畫面質(zhì)量和風(fēng)格化方面實(shí)現(xiàn)顯著提升，同時(shí)推出更快速的Fast模型，批量創(chuàng)作成本最高可降低50%。

MiniMax還在海螺AI產(chǎn)品中升級(jí)了Media Agent，支持全模態(tài)全能創(chuàng)作，用戶只需描述想要的視頻內(nèi)容，AI會(huì)自動(dòng)匹配合適的模型和處理方式，一鍵成片。截至2025年年底，MiniMax的視頻模型已幫助全球創(chuàng)作者累計(jì)生成超過6億個(gè)視頻。

2025年10月，MiniMax發(fā)布的語音模型Speech 2.6，針對(duì)Voice Agent場(chǎng)景優(yōu)化了語音交互體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了全球頂尖水平的超低延時(shí)，同時(shí)支持40多種語言。截至2025年年底，MiniMax語音模型已經(jīng)覆蓋超過200個(gè)國家和地區(qū)，幫助全球用戶生成累計(jì)超過2億小時(shí)的語音，成為全球語音智能領(lǐng)域的核心基礎(chǔ)設(shè)施之一。

MiniMax稱，發(fā)布的音樂模型Music 2.0與2.5也實(shí)現(xiàn)了顯著躍升，能夠穩(wěn)定駕馭多種唱法與情感風(fēng)格，單首作品時(shí)長(zhǎng)可達(dá)5分鐘。

在研發(fā)上述模型和產(chǎn)品的過程中，MiniMax也在持續(xù)向AI原生組織演進(jìn)。

MiniMax稱，Agent實(shí)習(xí)生已經(jīng)覆蓋了近90%的員工，涵蓋編程開發(fā)、數(shù)據(jù)分析、運(yùn)維管理、人力招聘、市場(chǎng)銷售等。2026年1月，MiniMax將沉淀的能力產(chǎn)品化，推出MiniMax Agent AI-native Workspace。

剛在港股上市：募資超50億

MiniMax是2026年1月初在港交所上市。此次全球發(fā)售約3,358萬股，以每股165港元的定價(jià)上限發(fā)行，募集資金總額約55.4 億港元。

MiniMax上市引入Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里、易方達(dá)等14位基石投資者，投資者類型包括國際長(zhǎng)線、頭部科技、中資長(zhǎng)線及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略等維度，認(rèn)購總額3.5億美元（約27.23億港元）。

其中，阿布扎比旗下ADIA認(rèn)購6500萬美元，阿里旗下Alisoft China認(rèn)購3000萬美元，Aspex Master Fund、Boyu（博裕資本）分別認(rèn)購3500萬美元，匯添富香港、Prudential旗下Eastspring分別認(rèn)購1500萬美元，易方達(dá)基金管理認(rèn)購1000萬美元；

IDG Breyer Fund認(rèn)購1500萬美元，Janchor Funds認(rèn)購3500萬美元，Eric Li旗下Martis Fund認(rèn)購1500萬美元，Mirae Asset Securities認(rèn)購2000萬美元，MPC VII認(rèn)購1500萬美元，Perseverance Asset Management認(rèn)購2500萬美元，泰康人壽認(rèn)購2000萬美元。

截至今日收盤，MiniMax股價(jià)為752.5港元，市值為2360億港元。

MiniMax稱，接下來一年的模型智能水平會(huì)進(jìn)一步提升。編程領(lǐng)域?qū)⒂瓉鞮4至L5級(jí)別的智能，從「工具」走向「同事級(jí)」協(xié)作；辦公領(lǐng)域?qū)?fù)刻去年編程領(lǐng)域的進(jìn)步速度；多模態(tài)創(chuàng)作也將走向「直出可交付」的中長(zhǎng)內(nèi)容，甚至出現(xiàn)流式、實(shí)時(shí)輸出的新形態(tài)。這三件事疊加，意味著公司將迎來更大規(guī)模的智能供給爆發(fā)，以及應(yīng)用層前所未有的創(chuàng)新窗口期—我們所承載的需求，將被放大至全新量級(jí)。

“展望未來，在公司戰(zhàn)略層面，我們會(huì)從大模型公司向AI時(shí)代的平臺(tái)型公司邁進(jìn)，持續(xù)定義和推動(dòng)新的智能范式，不斷提升技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，以及可擴(kuò)展的基建和Token吞吐能力，同時(shí)深化商業(yè)化布局并深耕全球市場(chǎng)機(jī)會(huì)，為全球用戶和合作伙伴提供更強(qiáng)大的智能。”

雷遞由媒體人雷建平創(chuàng)辦，若轉(zhuǎn)載請(qǐng)寫明來源。