汽車股進(jìn)入“硬核”時(shí)代，韌性何在，機(jī)會何在？

隨著春節(jié)假期結(jié)束，A股馬年交易于2月24日正式開啟，汽車市場和資本市場重新活躍起來，行業(yè)也不斷涌現(xiàn)出對上市公司帶來深刻影響的重要事件。

例如政策層面，市場監(jiān)管總局發(fā)布《汽車行業(yè)價(jià)格行為合規(guī)指南》，整治持續(xù)近三年的“內(nèi)卷式”價(jià)格戰(zhàn)，新規(guī)將引導(dǎo)市場焦點(diǎn)回歸技術(shù)、品質(zhì)和服務(wù)；原材料方面，津巴布韋政府一紙禁令，毅然切斷鋰礦出口咽喉，對車企成本控制能力和供應(yīng)鏈管理水平提出嚴(yán)峻考驗(yàn)，有可能進(jìn)一步加劇板塊分化。

此外，AI技術(shù)的“溢出效應(yīng)”也成為本期強(qiáng)勁的股價(jià)催化劑。伴隨英偉達(dá)披露超預(yù)期業(yè)績，全球AI算力需求爆發(fā)的邏輯被進(jìn)一步強(qiáng)化，且這一趨勢迅速傳導(dǎo)至汽車零部件領(lǐng)域，尤其是那些業(yè)務(wù)能與AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的公司，如濰柴動力、威孚高科等。

當(dāng)然，緊張的國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局勢和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也讓投資者們繃緊了神經(jīng)。美國總統(tǒng)特朗普宣布自2026年2月24日起對全球商品加征15%進(jìn)口關(guān)稅（此前為10%）；美以突襲伊朗，伊最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊不幸身亡......

正如東方證券研究所所長黃燕銘指出，當(dāng)前全球資本市場正面臨核心變量切換，投資邏輯將被深刻重塑，除傳統(tǒng)增長與通脹因素外，地緣政治、供應(yīng)鏈韌性已日益成為資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵。

那么，中國汽車業(yè)上市公司在多重“冰”與“火”因素交織作用下，演繹出了怎樣的開年行情？

01

2026年第7周，《汽車K線》統(tǒng)計(jì)在冊的136只汽車股平均上漲0.81%，市場整體情緒偏向謹(jǐn)慎。六大板塊亦呈現(xiàn)明顯的分化走勢，其中新能源、零部件、商用車三大板塊分別收漲3.77%、2.28%和0.11%；而智能化/出行、乘用車、經(jīng)銷商/零售/后市場則分別收跌0.44%、0.73%和2.54%。

聚焦具體上市公司，極星汽車、威孚高科和百得利控股位列總榜前三，周度漲幅均超過20%；其次是江特電機(jī)上漲19.65%、科力遠(yuǎn)上漲18.75%，立中集團(tuán)上漲14.74%；最后是“鋰業(yè)雙雄”鎖死榜單前十。

這些上市公司錄得較高漲幅并非偶然，主要可以歸納為三大驅(qū)動邏輯。其一，正如上文提及，隨著全球AI數(shù)據(jù)中心（AIDC）爆發(fā)式增長，作為備用電源的柴油發(fā)電機(jī)組需求激增；而威孚高科作為柴油燃油噴射系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，旗下業(yè)務(wù)與這一賽道緊密相連，該股馬年開局連漲4日，并于2月25日高調(diào)漲停。

不難發(fā)現(xiàn)，市場對威孚高科的估值邏輯，正從傳統(tǒng)汽車零部件周期股，向AIDC基建成長股轉(zhuǎn)變。

驅(qū)動邏輯之二，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)周期回歸，這也是榜單中最顯著和集中的上漲邏輯，直接推動了江特電機(jī)、科力遠(yuǎn)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)上漲。

這背后是多重利好的疊加共振，例如下游需求爆發(fā)，2月鋰電行業(yè)排產(chǎn)“淡季不淡”同比大增30%-57%；廣期所碳酸鋰主力合約大幅拉漲，點(diǎn)燃二級市場做多情緒；瑞銀接連發(fā)布報(bào)告，明確看好“中國鋰”等因素，共同推動了鋰電板塊走高。

其三，個(gè)股的獨(dú)立利好與業(yè)績兌現(xiàn)。如極星汽車漲幅居首，主要得益于2月27日大幅拉升20.43%，但這背后可能非單一消息刺激所致，而是近期一系列利好事件的合力爆發(fā)，如2025年零售銷量創(chuàng)新高、計(jì)劃2026-2028年推出四款新車型、2月初完成4億美元股權(quán)投資等。

無獨(dú)有偶，立中集團(tuán)也在2月27日大漲9.71%，股價(jià)刷新52周最高27.19元/股。除了受益于鋁價(jià)上漲和自身2025年凈利潤同比增長25.75%的亮眼業(yè)績外，其與偉景智能簽署人形機(jī)器人結(jié)構(gòu)件定點(diǎn)協(xié)議，更是切中了當(dāng)前市場熱點(diǎn)。

從這份榜單不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前汽車板塊的上漲驅(qū)動力正在分化，除了實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增長，資源端的定價(jià)權(quán)（鋰礦）、新興賽道的卡位（AIDC、固態(tài)電池、機(jī)器人）等，成為了資本市場新的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)。

02

如果說上述領(lǐng)漲的個(gè)股代表了市場對“科技溢價(jià)”和“資源價(jià)值”的追逐，那么進(jìn)入跌幅TOP10的這幾家上市公司，則承受著基本面的現(xiàn)實(shí)壓力、行業(yè)競爭的沖擊以及市場情緒的轉(zhuǎn)向。

上周，中升控股下跌15.01%墊底，文遠(yuǎn)知行和零跑汽車兩家港股上市公司跌幅均超過9%，躋身跌幅前三；此外還有汽車之家、精鍛科技、途虎、地平線機(jī)器人、宇通客車上榜。

具體來看，中升控股僅2月26日單日跌幅就超過10%。消息面上，高盛發(fā)布研報(bào)，因內(nèi)燃機(jī)汽車需求下降、新能源車競爭加劇導(dǎo)致毛利率承壓，將其股目標(biāo)價(jià)由21港元大幅下調(diào)至11港元，并停止研究覆蓋。

零跑汽車跌幅較高的主要原因，或來自于合作伙伴Stellantis遭遇巨虧，并收縮電動化投入，使其歐洲出海戰(zhàn)略蒙上陰影。

另外值得一提的是，汽車之家H股和美股紛紛于上周五顯著下挫，股價(jià)創(chuàng)近52周最低。汽車之家將于3月5日公布2025年四季度業(yè)績，花旗預(yù)期營收與經(jīng)調(diào)整盈利均可能遜于市場預(yù)期，將其美股目標(biāo)價(jià)由26美元下調(diào)至21美元。

此外，精鍛科技走低有可能來自高管減持計(jì)劃的直接沖擊；而地平線機(jī)器人或?qū)儆谇捌跓狳c(diǎn)板塊集體回調(diào)，受春晚催熱的機(jī)器人概念港股情緒降溫。

這份榜單揭示了資本市場對不同汽車股的態(tài)度差異：只有擁有明確技術(shù)壁壘、資源優(yōu)勢和業(yè)績確定性的公司，才能獲得資本的持續(xù)青睞。

03

伴隨2026年第7周落下帷幕，2月汽車股也圓滿收官。

在剛剛過去的2月份，《汽車K線》統(tǒng)計(jì)在冊的136只汽車股，股價(jià)平均上漲2.49%，扭轉(zhuǎn)了1月下跌1.2%的局面，其中超半數(shù)個(gè)股飄紅。

分板塊來看，六大板塊中僅經(jīng)銷商/零售/后市場大幅下跌6.16%，其余五大板塊全線上揚(yáng)，錄得不同程度上漲；汽車經(jīng)銷商的現(xiàn)實(shí)處境由此可見一斑。

中國汽車流通協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.2%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車終端零售顯著承壓。

在這份月度榜單漲幅TOP10中，我們看到了熟悉的面孔。例如極星汽車大漲53.87%強(qiáng)勢霸榜；威孚高科、科力遠(yuǎn)、江特電機(jī)這些出現(xiàn)在第7周漲幅榜中的上市公司，依然挺立在月度漲幅榜上。

此外，同樣受益于AI技術(shù)“溢出效應(yīng)”的濰柴動力、專注鋰電池隔膜的恩捷股份也漲幅匪淺。

這份榜單，可能更為清晰地勾勒出當(dāng)前汽車板塊的價(jià)值主線，市場正在用真金白銀，為那些成功切入高景氣度、新賽道的公司進(jìn)行“價(jià)值重估”。鋰礦資源股、鋰電材料龍頭、獲得價(jià)值新錨點(diǎn)（機(jī)器人、智能駕駛等概念）的傳統(tǒng)零部件廠商，獲得了資本市場的追捧。

04

在跌幅TOP10中，同樣有熟悉的身影出現(xiàn)，例如文遠(yuǎn)知行、汽車之家、中升控股、途虎依然出現(xiàn)在跌幅居前的榜單上。

其中，文遠(yuǎn)知行經(jīng)歷一輪顯著下跌，受多重因素疊加影響。核心原因或有地緣政治緊張、美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱等宏觀因素導(dǎo)致科技成長股估值承壓；如2月28日伊朗襲擊阿聯(lián)酋，文遠(yuǎn)知行阿布扎比分公司啟動應(yīng)急預(yù)案，暫停車隊(duì)運(yùn)營。

其次，Robotaxi領(lǐng)域競爭白熱化，況且公司仍處于虧損狀態(tài)，市場對其盈利時(shí)間表存疑，也是影響其市場估值的重要因素。

汽車之家、中升控股的下跌原因則不再贅述；中穎電子和全志科技的下跌，更多是受芯片板塊整體重挫拖累，屬于“覆巢之下無完卵”；美團(tuán)則面臨競爭加劇與利潤承壓。

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剛剛過去的2月，對于汽車股投資者而言，堪稱一個(gè)“多事之秋”。在這個(gè)月里，市場上演一場顯著結(jié)構(gòu)性分化劇情。傳統(tǒng)的“銷量驅(qū)動”估值邏輯，正在讓位于“科技賦能”和“資源價(jià)值”的新邏輯。

進(jìn)入3月，汽車資本市場可能還將繼續(xù)沿著上述主線演繹，但會更加注重業(yè)績驗(yàn)證和政策催化。

對整車上市公司板塊而言，伴隨2月銷量成績單揭曉，將迎來資本市場的新一輪審視；而碳酸鋰等原材料、存儲芯片價(jià)格持續(xù)飆漲，則將對整條汽車產(chǎn)業(yè)鏈形成嚴(yán)峻考驗(yàn)；同時(shí)居高不下的庫存預(yù)警指數(shù)、消費(fèi)者觀望情緒仍在，汽車市場整體復(fù)蘇節(jié)奏溫和的現(xiàn)實(shí)，將讓已經(jīng)處于水深火熱的汽車經(jīng)銷商們更加舉步維艱。

在行業(yè)大變革期，普漲行情成為奢望，只有那些能夠守住業(yè)績護(hù)城河、兌現(xiàn)技術(shù)并找到新增量的企業(yè)，才能穿越周期。

附：汽車股六大板塊周度走勢（02.13-02.27）

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