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一、行情分析

1、市場觀察—外部因素

上周A股市場呈現(xiàn)"周期資源強(qiáng)勢領(lǐng)漲、科技板塊震蕩調(diào)整"的結(jié)構(gòu)性分化格局，上證指數(shù)周漲0.8%（4162點(diǎn)），月線斬獲三連陽，2月累計(jì)上漲1.09%，中證2000指數(shù)表現(xiàn)亮眼，全月漲幅達(dá)4.8%，遠(yuǎn)超其他主要指數(shù)。

周期資源板塊全面爆發(fā)，有色金屬成為最強(qiáng)主線，板塊周漲幅約3%，章源鎢業(yè)月度大漲78%，產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)尤為突出，鎢粉價格較年初漲71.3%、黑鎢精礦漲65.2%，供給端管控強(qiáng)化驅(qū)動漲價。電力/煤炭板塊持續(xù)走強(qiáng)，豫能控股7連板，月漲115%，公告布局算力業(yè)務(wù)成為市場標(biāo)桿。

2、Claude怎么惹特朗普了

1）合作

早在2月初，美軍就已經(jīng)完成了Claude與Palantir系統(tǒng)的深度集成，并且秘密接入了美軍中央司令部的作戰(zhàn)工作流，相當(dāng)于給戰(zhàn)爭機(jī)器裝上了“超級大腦”+“神經(jīng)中樞”。

Claude（Gov版本）Anthropic公司研發(fā)的大語言模型，也是目前五角大樓唯一授權(quán)在機(jī)密網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的大模型。

此次動用的Claude 4 Opus版本，是專門針對軍事場景優(yōu)化的Gov定制版，采用混合推理架構(gòu)，支持快速響應(yīng)模式與擴(kuò)展思考模式動態(tài)切換，上下文窗口擴(kuò)展至1M tokens，能處理文本、圖像、音頻多模態(tài)輸入，AI安全等級達(dá)到ASL-3，專門針對軍事高風(fēng)險場景強(qiáng)化防護(hù)，重點(diǎn)強(qiáng)化了非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理、多語言語義解析、作戰(zhàn)場景模擬三大核心能力。

Claude Gov版本處理波斯語通話的實(shí)時轉(zhuǎn)寫準(zhǔn)確率達(dá)98.7%，解析伊朗革命衛(wèi)隊(duì)內(nèi)部加密文件的速度的是人類分析師的82倍，模擬作戰(zhàn)場景的誤差率僅2.3%，遠(yuǎn)超美軍之前使用的任何一款A(yù)I分析工具。

Palantir Gotham。Palantir公司核心產(chǎn)品，2005年就獲得了CIA下屬風(fēng)險投資部門的投資，2025年?duì)I收超45億美元，其中一半來自美國軍方與政府訂單。此次行動中，Palantir還動用了MetaConstellation平臺，可自動化調(diào)度數(shù)百顆商業(yè)與機(jī)密衛(wèi)星，實(shí)現(xiàn)7×24小時無死角監(jiān)控，即便目標(biāo)藏身地下，也能捕捉到細(xì)微的行動痕跡。

2025 年 7 月，Anthropic 拿下了一份上限 2 億美元的國防部合同，Claude 成為第一個、也是唯一一個被部署在五角大樓機(jī)密網(wǎng)絡(luò)里的前沿大模型。軍方內(nèi)部對 Claude 的評價很高，看上去，這也是個成功案例。不過 Anthropic 在合同里寫了兩個約束：禁止用 Claude 做針對美國公民的大規(guī)模國內(nèi)監(jiān)控，禁止用在全自主武器系統(tǒng)上。也就是說，Anthropic 把自己的安全紅線寫進(jìn)了軍方合同里。

2）矛盾

問題出在后面，五角大樓開始推行統(tǒng)一條款：所有供應(yīng)商都要接受 “all lawful purposes”——只要軍方認(rèn)定合法，供應(yīng)商就不能設(shè)限。OpenAI、Google、xAI 原則上都接受了這句話，Anthropic 拒絕了。理由是：今天法律允許政府合法收集的公開數(shù)據(jù)太多了，一旦疊加 AI，規(guī)模和能力會發(fā)生質(zhì)變，那時候法律還沒來得及更新。

矛盾升級是因?yàn)?2026 年 1 月的“馬杜羅行動”。美軍在行動過程里，通過 Palantir 的接口調(diào)用了 Claude。事后 Anthropic 員工去問 Palantir：Claude 在這次任務(wù)里具體是怎么被用的。對一家強(qiáng)調(diào)安全的 AI 公司來說，這很正常；對軍方來說，這是供應(yīng)商要插手審查軍事行動，這怎么能行呢？

2 月 25 日，國防部長 Hegseth 給 Anthropic CEO Dario Amodei 下最后通牒：要么接受 “all lawful purposes”，要么準(zhǔn)備面對合同終止的狀況，并且被貼上供應(yīng)鏈國家安全風(fēng)險的標(biāo)簽，甚至還有《國防生產(chǎn)法》。截止時間精確到秒：2 月 27 日下午 5:01。

2 月 26 日深夜，Amodei 公開表示不會妥協(xié)。第二天，副部長在 X 上罵他是“說謊者”、“有上帝情結(jié)”。然后，川普發(fā)文，要求所有聯(lián)邦機(jī)構(gòu)立即停用 Anthropic 技術(shù)，并給了六個月的過渡期，白宮的官方賬號轉(zhuǎn)發(fā)，然后還給 Anthropic 貼上了供應(yīng)鏈風(fēng)險標(biāo)簽。

供應(yīng)鏈風(fēng)險標(biāo)簽過去基本只用在被視為國家安全威脅的美國之外的企業(yè)，比如華為這樣的中國公司?，F(xiàn)在美國公開貼在一家美國本土企業(yè)身上，可以說是玩嗨了連自己人都打。

3、AI利空什么行業(yè)？

二、專欄回顧

1、晶盛機(jī)電

碳化硅在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的應(yīng)用，正從一個前沿概念快速走向產(chǎn)業(yè)化落地的前夜。它的核心角色是替代傳統(tǒng)的硅中介層，解決AI芯片面臨的“功耗墻”和散熱瓶頸。

AI芯片功耗的激增，讓傳統(tǒng)封裝難以招架。英偉達(dá)H100峰值功耗已超700W，下一代Rubin甚至直奔1800W 。功耗激增帶來的“功耗墻”問題，成為制約AI芯片性能釋放的核心瓶頸。在此背景下，碳化硅憑借其優(yōu)異的物理性能，成為替代傳統(tǒng)硅中介層的最優(yōu)解。

目前，碳化硅在先進(jìn)封裝的應(yīng)用正處于從技術(shù)突破到客戶驗(yàn)證的關(guān)鍵時期。

一旦量產(chǎn)啟動，其帶來的市場增量將是驚人的。

晶盛機(jī)電在碳化硅（SiC）領(lǐng)域的布局，可以用一句話概括：以“裝備+材料”的協(xié)同模式，構(gòu)建了從長晶設(shè)備、襯底材料到外延設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，并在大尺寸（8英寸/12英寸）技術(shù)上形成了顯著的先發(fā)優(yōu)勢。

最大的亮點(diǎn)：12英寸技術(shù)的突破性進(jìn)展。晶盛機(jī)電是目前國內(nèi)少數(shù)在12英寸碳化硅襯底上取得實(shí)質(zhì)性突破的企業(yè)。其子公司浙江晶瑞不僅建成了中試線，還實(shí)現(xiàn)了TTV（厚度均勻性）≤1μm的關(guān)鍵指標(biāo)，并已小批量出貨。這為其在AR眼鏡光學(xué)波導(dǎo)和先進(jìn)封裝中介層等前沿領(lǐng)域搶占了先機(jī)。

最確定的邏輯：8英寸產(chǎn)能的規(guī)?；季帧ｋS著碳化硅器件成本壓力增大，從6英寸向8英寸轉(zhuǎn)型是必然趨勢。晶盛機(jī)電規(guī)劃的90萬片/年8英寸產(chǎn)能，是其未來2-3年內(nèi)參與市場競爭、分享新能源汽車和光伏等市場增長紅利的最堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

最核心的壁壘：從設(shè)備到材料的全鏈自主。不同于單純的襯底制造商，晶盛機(jī)電的核心能力在于其“裝備+材料”的協(xié)同模式。因?yàn)樗泻诵纳a(chǎn)設(shè)備（如長晶爐、切片機(jī)、拋光機(jī)、外延爐）都能自主研發(fā)制造，它能更快地實(shí)現(xiàn)工藝迭代、控制成本，并確保供應(yīng)鏈安全。

2、偉測科技

前瞻性的高端產(chǎn)能布局：形成規(guī)模與技術(shù)壁壘。公司很早就開始逆周期擴(kuò)張，大力加碼高端測試產(chǎn)能。以上海為總部，在無錫、南京、成都等地進(jìn)行全國性布局，僅2025年前三季度資本開支就高達(dá)18億元，整體產(chǎn)能利用率保持在90% 以上。這種重資產(chǎn)的投入，不僅帶來了顯著的規(guī)模效應(yīng)，使其成為國內(nèi)產(chǎn)能布局最廣的第三方測試企業(yè)之一，更在超大尺寸封裝、車規(guī)級復(fù)雜場景測試等高難度領(lǐng)域構(gòu)建了技術(shù)護(hù)城河。

2025年歸母凈利潤3.00億元，同比增長134%，增速是營收增速的近3倍。這說明公司不僅僅是收入多了，賺的錢更“值錢”了。

業(yè)務(wù)構(gòu)成：公司主營業(yè)務(wù)分為“晶圓測試”和“芯片成品測試”兩大塊。以2025年上半年為例：晶圓測試：營收3.51億元，占比55.40%，是公司的基本盤。芯片成品測試：營收2.54億元，占比40.09%，是公司重要的增長極。值得注意的是，晶圓測試的毛利率（41.69%）遠(yuǎn)高于芯片成品測試（25.06%），顯示出其在晶圓測試領(lǐng)域擁有更強(qiáng)的技術(shù)壁壘和競爭優(yōu)勢。

公司整體產(chǎn)能利用率保持在90%以上，市場需求旺盛?？蛻艋A(chǔ)廣泛：現(xiàn)有客戶已超過200家，涵蓋國內(nèi)知名IC設(shè)計(jì)公司、晶圓廠等，客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)固。

偉測科技的財(cái)務(wù)畫像非常清晰：它是一家站在行業(yè)風(fēng)口（AI、國產(chǎn)替代）、技術(shù)領(lǐng)先、正通過大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)高速增長的成長型公司。偉測科技與長電科技、華天科技、通富微電雖然同屬集成電路封測行業(yè)，但在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置、核心業(yè)務(wù)和商業(yè)模式上有著本質(zhì)的區(qū)別。簡單來說，偉測科技是專注做“測試”的“獨(dú)立第三方”，而另外三家是提供“封裝+測試”一體化服務(wù)的“全能型龍頭”。

你可以這樣理解它們的關(guān)系：

如果把一顆芯片的誕生比作出書，偉測科技就像是專業(yè)的校對公司，專門負(fù)責(zé)找出書稿（晶圓/芯片）中的所有錯誤，確保文字質(zhì)量。而長電、華天、通富則更像是大型印刷廠，它們不僅提供裝訂成冊（封裝）的服務(wù)，也附帶進(jìn)行最終的質(zhì)量檢查（測試），提供的是“一條龍”服務(wù)。

三、中國AI+軍工

1、Claude在關(guān)于美伊戰(zhàn)爭中的應(yīng)用

AI的作戰(zhàn)鏈路，每一步都遵循“數(shù)據(jù)驅(qū)動、算法主導(dǎo)、人工僅做最終授權(quán)”的原則。

第一步，情報感知

戰(zhàn)爭的核心是信息差的較量。

此次行動中，Claude整合了20 +類異構(gòu)情報數(shù)據(jù)，涵蓋天基、空基、陸基、?；?、網(wǎng)絡(luò)空間、人力情報六大維度，總數(shù)據(jù)量達(dá)2.3PB，涉及 1.2 億條情報碎片。

這個數(shù)據(jù)量，如果交給人力傳統(tǒng)情報團(tuán)隊(duì)，按人均每天處理1000條情報計(jì)算，需要 328 人連續(xù)工作100天才能完成，而Claude僅用90分鐘就完成了全量清洗、關(guān)聯(lián)建模與高價值信息提取。

Palantir Foundry則承擔(dān)了數(shù)據(jù)底座的角色，每秒120萬條異構(gòu)數(shù)據(jù)的處理速度，支持10萬+ 并發(fā)訪問，同時通過知識圖譜技術(shù)構(gòu)建了伊朗高層的人物關(guān)系、行動軌跡、安保體系關(guān)聯(lián)圖譜，為后續(xù)鎖定目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

第二步，目標(biāo)鎖定

哈梅內(nèi)伊的安保體系采用了“無規(guī)律換點(diǎn)、多層級護(hù)衛(wèi)、全頻段電磁屏蔽”的反偵察策略，日?；顒臃秶恼`差半徑原本在5公里以上。

Palantir則將德黑蘭的城市地理數(shù)據(jù)、防空系統(tǒng)部署數(shù)據(jù)、電磁環(huán)境數(shù)據(jù)與AI預(yù)測的行動路徑進(jìn)行疊加，通過高精度物理仿真，識別出長度僅800米的防空盲區(qū)。

在AI的持續(xù)建模與軌跡預(yù)測下，這個誤差半徑被縮小至500 米，最終鎖定了3分鐘的絕對行動窗口。

第三步，決策推演

傳統(tǒng)決策的核心是人，指揮官至少需要數(shù)小時時間，組織參謀團(tuán)隊(duì)進(jìn)行方案推演、戰(zhàn)損評估、風(fēng)險分析。

最終推薦的方案評分為98.2 分（滿分100分）。

更關(guān)鍵的是，由于AI直接接入了CENTCOM的 JADC2 體系，方案中的所有戰(zhàn)術(shù)參數(shù)都能實(shí)時同步至海陸空所有作戰(zhàn)單元，數(shù)據(jù)跨域流轉(zhuǎn)的延遲控制在200毫秒內(nèi)。

這就是第四步的基礎(chǔ)，戰(zhàn)場協(xié)同

戰(zhàn)場上最大的痛點(diǎn)是“軍種信息壁壘”：陸軍用戰(zhàn)術(shù)互聯(lián)網(wǎng)，海軍用衛(wèi)星通信系統(tǒng)，數(shù)據(jù)格式不兼容，指令傳輸需要人工翻譯，延遲通常在數(shù)分鐘甚至數(shù)十分鐘。

Claude憑借自然語言接口能力，將不同格式的戰(zhàn)術(shù)指令轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一的自然語言，通過Palantir 的IL6 機(jī)密環(huán)境認(rèn)證，不僅實(shí)現(xiàn)了指令秒級下達(dá)，還確保所有數(shù)據(jù)在涉密環(huán)境內(nèi)流轉(zhuǎn)，避免信息泄露。

僅僅3秒鐘，龐大臃腫的“舊式”軍隊(duì)怎么反應(yīng)過來？

第五步，打擊執(zhí)行。

打擊執(zhí)行環(huán)節(jié)的核心是AI末端修正與附帶損傷精準(zhǔn)控制。

此次行動中，MQ-9B無人機(jī)發(fā)射的2枚AGM-114 “地獄火”導(dǎo)彈，均搭載了AI 末端制導(dǎo)模塊，能在飛行過程中實(shí)時識別目標(biāo)車輛，修正飛行軌跡，將打擊誤差控制在1米內(nèi)。

同時，Claude通過高精度物理仿真與城市地理數(shù)據(jù)疊加，精準(zhǔn)測算出導(dǎo)彈的爆炸當(dāng)量、沖擊波范圍、碎片飛濺距離，將附帶損傷范圍控制在10 米內(nèi)。

比如，目標(biāo)車輛位于德黑蘭的一條居民區(qū)街道，周邊有大量平民建筑，但由于AI精準(zhǔn)控制了投彈時機(jī)與爆炸高度，最終僅摧毀了目標(biāo)車輛，周邊的建筑、行人均未受到損傷，實(shí)現(xiàn)了附帶損傷為零。

這在一定程度上降低了美軍的國際輿論壓力。

第六步，毀傷評估

毀傷評估是AI圖像識別的直接應(yīng)用。

以上，就是這次由AI主導(dǎo)的斬首行動全殺傷鏈閉環(huán)。

從鎖定目標(biāo)到最終的毀傷評估，全程僅耗時11分23秒。

此刻，現(xiàn)代戰(zhàn)爭的核心邏輯徹底改變了。

2、華如科技——AI軍事仿真

華如科技（301302）的核心投資概念圍繞 “軍事智能” 展開，可被視為一家專注于垂直領(lǐng)域的人工智能（AI）公司。其本質(zhì)是利用AI、大數(shù)據(jù)和仿真技術(shù)，為國防軍事打造一個“數(shù)字戰(zhàn)場”，服務(wù)于作戰(zhàn)推演、訓(xùn)練和裝備論證。

華如科技的核心產(chǎn)品是軍事仿真系統(tǒng)，它不是直接交火的武器（如導(dǎo)彈、無人機(jī)），而是決定武器如何使用的“戰(zhàn)爭操作系統(tǒng)”和“AI參謀”。

3、觀想科技——賦能戰(zhàn)爭裝備

觀想科技（301213）是一家深扎軍工領(lǐng)域、以“軟件定義硬件”為核心的科技公司。它的核心投資概念可以概括為：立足國防信息化，通過“數(shù)據(jù)+算法+算力”的全棧能力，向低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、第三代半導(dǎo)體等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域延伸。

四、技術(shù)分析第3講——頭肩底（頂）

1、理論：

頭肩型反轉(zhuǎn)形態(tài)是技術(shù)分析中最經(jīng)典、最具預(yù)測價值的價格形態(tài)之一，它能夠清晰地揭示市場趨勢的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，為投資者提供可靠的買賣信號。

頭肩底是出現(xiàn)在下跌趨勢末期的看漲反轉(zhuǎn)形態(tài)，預(yù)示著價格下跌趨勢可能逆轉(zhuǎn)為上漲趨勢。

形態(tài)特征：由左肩、頭部和右肩三個依次抬高的價格低點(diǎn)，以及兩個反彈高點(diǎn)形成的頸線構(gòu)成。其中頭部低點(diǎn)比左右肩低點(diǎn)更低，左右肩高度基本相等。

市場意義：代表空頭力量衰竭，多頭開始主導(dǎo)市場，是典型的"牛態(tài)入市信號"。

頭肩底形態(tài)的入場時機(jī)（僅為參考，不是100%賺錢）：

第一買點(diǎn)：價格向上突破頸線時

特點(diǎn)：形態(tài)初步確認(rèn)，風(fēng)險適中，是大多數(shù)投資者的首選入場點(diǎn)

適用條件：突破需伴隨顯著放量（成交量應(yīng)比前5日均量高30%以上）

第二買點(diǎn)：價格突破頸線后回抽確認(rèn)時

特點(diǎn)：風(fēng)險最低，是穩(wěn)健型投資者的最佳入場點(diǎn)

適用條件：價格回抽至頸線附近獲得支撐，且成交量萎縮

頭肩底形態(tài)的止損設(shè)置：

固定止損法：止損設(shè)在頸線下方5%-10%的位置

• 例如：頸線位于10元，止損可設(shè)在9-9.5元

• 優(yōu)點(diǎn)：止損位明確，易于執(zhí)行

• 缺點(diǎn)：在高波動市場中可能被意外波動擊穿

特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無任何買賣建議。

End