本周五，生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）公布，全線超預(yù)期上漲，創(chuàng)下近一年來的最快增速，重燃通脹憂慮。英國私募信貸巨頭MFS破產(chǎn)、引爆恐慌。美股低開，最終標(biāo)普、納指跌幅收窄，但仍下挫。標(biāo)普500收跌0.4%，全月累計跌近1%，創(chuàng)去年3月以來的最大單月跌幅。道指日內(nèi)跌逾1%。

英偉達(dá)跌超4%，延續(xù)財報后疲軟態(tài)勢。甲骨文、蘋果均跌超3%。

#01

OpenAI 開啟“主權(quán)算力”時代

OpenAI 近期正式確認(rèn)完成 1100 億美元的融資，投后估值直接沖上 8400 億美元，穩(wěn)坐全球科技獨(dú)角獸頭把交椅 。這不只是一次融資，更是生成式 AI 從算法競爭轉(zhuǎn)向“資源控制權(quán)”競爭的分水嶺。

在本輪融資中，亞馬遜的入場最值得玩味。它承諾投資 500 億美元，但玩了個“對賭”結(jié)構(gòu)：首期 150 億美元先到賬，剩下的 350 億美元則要看 OpenAI 能否達(dá)成特定條件，比如實(shí)現(xiàn)通用人工智能（AGI）的技術(shù)突破，或是啟動 IPO 。對薩姆·奧特曼來說，這不僅是拿到了錢，更是通過引入亞馬遜 擺脫了對微軟的單一依賴。

技術(shù)邏輯上，OpenAI 正在從“對話框”升級為“虛擬員工”。雙方聯(lián)合開發(fā)的“有狀態(tài)運(yùn)行時環(huán)境”（SRE）是核心，它讓 AI 能夠記住數(shù)周前的對話背景，處理復(fù)雜的跨工具任務(wù) 。為此，OpenAI 承諾在 AWS 上消耗 2 吉瓦（GW）的 Trainium 芯片算力 。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，OpenAI 雖然在 2025 年營收突破了 200 億美元，但 2026 年的虧損預(yù)計仍高達(dá) 140 億美元 。這種“融資買算力、虧損換增長”的模式還在繼續(xù)，英偉達(dá) 和軟銀各出 300 億美元參與，本質(zhì)上也是在支持其算力生態(tài)的閉環(huán) 。

#02

MFS 爆雷引發(fā)信貸地震

就在硅谷為 AI 狂歡時，私募信貸市場卻爆出了一個大冷門。英國頂尖過橋貸款機(jī)構(gòu) MFS 突然破產(chǎn)，牽連了包括巴克萊、Jefferies 和阿波羅 在內(nèi)的多家華爾街大行 。

這場危機(jī)的關(guān)鍵詞是“雙重質(zhì)押”。簡單說，MFS 被指控將同一批抵押資產(chǎn)，反復(fù)質(zhì)押給不同的銀行來騙取多筆融資 。

目前的窟窿驚人：MFS 欠了 12 億英鎊債務(wù)，但真實(shí)的抵押品價值可能只有 2.3 億英鎊，缺口高達(dá) 13 億美元 。

華爾街機(jī)構(gòu)的風(fēng)險敞口已經(jīng)明朗化：

• 巴克萊： 風(fēng)險敞口約6 億英鎊，是受害最深的單一機(jī)構(gòu)

• 阿波羅 ： 旗下部門有4 億英鎊風(fēng)險，已宣布下調(diào)季度分紅并減記資產(chǎn)

• Jefferies ： 敞口約 1 億英鎊，消息傳出后股.票盤中重挫超過 11% 。

摩根大通 CEO 杰米·戴蒙本周公開警告，這種信貸欺詐就像頻繁出現(xiàn)的“蟑螂”，預(yù)示著影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險正在集中爆發(fā) 。在 Z府維持高利率的背景下，那些依賴廉價資金生存、風(fēng)控松散的機(jī)構(gòu)，正在進(jìn)入清算期 。

#03

SpaceX 即將啟動 1.75 萬億 IPO！

援引知情人士透露，馬斯克的SpaceX最快將于3月向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交IPO注冊草案，目標(biāo)今年6月完成上市，擬募資規(guī)模高達(dá)500億美元，目標(biāo)估值超過 1.75 萬億美元，將刷新全球IPO募資紀(jì)錄。

SpaceX 之所以敢要這個價，是因為它剛剛完成了一場戰(zhàn)略整合：以 2500 億美元的估值合并了xAI 。合并后的 SpaceX 不再只是火箭發(fā)射商，而是擁有了“軌道數(shù)據(jù)中心”能力的綜合體。馬斯克的邏輯是，用 Starlink 的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)加上 xAI 的計算力，在太空構(gòu)建 AI 基礎(chǔ)設(shè)施 。

Starlink 目前是 SpaceX 真正的現(xiàn)金牛。截至 2026 年 2 月，全球訂閱用戶已達(dá) 1000 萬，2025 年利潤高達(dá) 80 億美元。雖然為了搶占全球市場，其 ARPU（平均每用戶收入）從 149 美元降到了約 94 美元，但規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。

為了確保對公司的絕對統(tǒng)治力，馬斯克在 IPO 結(jié)構(gòu)中極大概率采用雙重股權(quán)設(shè)計。這意味著即便公司上市融資 500 億美元，馬斯克依然擁有“超級投票權(quán)”，可以繼續(xù)推進(jìn)火星和月球基地等高風(fēng)險、長周期的計劃，而不用理會華爾街短期的財報壓力 。

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