業(yè)績快報(bào)顯示，2025年，公司全年實(shí)現(xiàn)營收227.72億元，同比微增1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.97億元，同比下滑6.58%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 王子西

蘇泊爾（002032.SZ）新近發(fā)布的業(yè)績快報(bào)，折射出當(dāng)前廚房小家電及炊具行業(yè)競爭的激烈局面。數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司全年實(shí)現(xiàn)營收227.72億元，同比微增1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.97億元，同比下滑6.58%；扣非后歸母凈利潤為19.14億元，下滑幅度為7.30%。以此業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，這或?qū)⑹翘K泊爾2021年以來歸母凈利潤首次出現(xiàn)下滑。

具體來看，內(nèi)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健促成了公司營收微增，蘇泊爾通過持續(xù)創(chuàng)新及渠道優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)核心品類線上、線下市場占有率保持領(lǐng)先。但報(bào)告期內(nèi)，公司主要外銷客戶的訂單較上年同期略有減少，故外銷收入略降。

歸母凈利潤同比下滑逾6%，主要受出口業(yè)務(wù)及貨幣資金整體收益因利率走低綜合影響。過去一年，公司采取積極的降本增效措施，綜合毛利率較上年同期略有提升。但由于國內(nèi)市場競爭加劇，為支持和實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷營業(yè)規(guī)模的持續(xù)增長，公司投入與銷售增長相匹配的營銷資源，導(dǎo)致本期銷售費(fèi)用同比小幅上升；同時(shí)，公司在研發(fā)創(chuàng)新上繼續(xù)加大投入。

國聯(lián)民生證券認(rèn)為，蘇泊爾2025年?duì)I收以韌性增長收官，主要得益于核心品類優(yōu)勢穩(wěn)定和新品類貢獻(xiàn)增量，內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)于外銷。不過，營銷和研發(fā)等費(fèi)用投入拖累了當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)。展望后續(xù)，公司2026年與SEB集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易金額預(yù)期穩(wěn)健，國內(nèi)業(yè)務(wù)在品類外拓的幫助下，韌性可期。

蘇泊爾2025年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：業(yè)績快報(bào)

SEB集團(tuán)（即SEB S.A.）是法國小家電巨頭企業(yè)，為蘇泊爾最大的海外OEM采購客戶，兩家的戰(zhàn)略合作始于2006年。還有一個(gè)值得留意的情況是，SEB集團(tuán)也是蘇泊爾實(shí)控人，其全資子公司SEB國際（即SEB INTERNATIONALE S.A.S）持有蘇泊爾83.19%股份。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，

背靠這棵“大樹”給蘇泊爾外銷業(yè)務(wù)帶來不小增量。2023年、2024年，SEB S.A.及其附屬公司貢獻(xiàn)的年度銷售總額占比分別為27.45%、31.42%，對應(yīng)各年度蘇泊爾的外銷收入同比增幅也均為兩成左右。

據(jù)蘇泊爾2025年12月披露的信息，2025年1月至11月，其向SEB S.A.及其附屬公司出售商品實(shí)際發(fā)生金額（未經(jīng)審計(jì)）為63.45億元，與前次預(yù)計(jì)金額存在一成以上差異。2026年，其擬向關(guān)聯(lián)方SEB集團(tuán)出售的商品金額約為72.80億元，后續(xù)能否目標(biāo)達(dá)成需看海外需求如何。

蘇泊爾2025年日常關(guān)聯(lián)交易實(shí)際發(fā)生情況

數(shù)據(jù)來源：公司公告

作為中國炊具行業(yè)首家上市公司，蘇泊爾創(chuàng)立于1994年，總部設(shè)在杭州，共擁有七大研發(fā)制造基地，分布在浙江玉環(huán)、杭州、紹興（濱海新區(qū)和柯橋區(qū)）、湖北武漢等地。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋明火炊具及廚房用具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器、生活家居電器四大領(lǐng)域。

從收入結(jié)構(gòu)來看，公司收入大頭包括烹飪電器、炊具及用具，近年來兩項(xiàng)合計(jì)收入占比70%左右；若加上食物料理電器，其廚房類產(chǎn)品收入占比則達(dá)至八成以上。

但當(dāng)下“廚房生意”已然不好做，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）總結(jié)，廚房小家電行業(yè)正從追求規(guī)模擴(kuò)張的增量時(shí)代，轉(zhuǎn)向以價(jià)值增長為核心的“限量深耕”時(shí)代。2025年，廚房小家電整體零售額為663億元，均價(jià)247元，均僅同比上漲“低個(gè)位數(shù)”。

機(jī)會(huì)在哪里？受消費(fèi)需求疲軟與產(chǎn)業(yè)升級的雙重作用，明火炊具市場雖面臨渠道變革與品類替代的壓力，卻也憑借材質(zhì)革新和場景細(xì)分迎來新機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，2025年明火炊具零售額達(dá)201億元，同比微增1.6%；零售量13189萬臺，同比下滑3.6%，呈現(xiàn)出“量跌額漲”的結(jié)構(gòu)性特征。

行業(yè)格局的深刻調(diào)整，對傳統(tǒng)廚電品牌的戰(zhàn)略決策與經(jīng)營能力提出了更高考驗(yàn)。在此背景下，蘇泊爾的管理層變動(dòng)也備受矚目。2025年1月，蘇泊爾總經(jīng)理張國華辭職，由公司財(cái)務(wù)總監(jiān)徐波代行總經(jīng)理職務(wù)。徐波畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，歷任深圳中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級審計(jì)經(jīng)理、靳羽西化妝品有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、上海莫仕連接器有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、微軟中國有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

從履歷來看，徐波擅長財(cái)務(wù)管理而非經(jīng)營。目前來看，臨危受命的他交出了一份2025年利潤承壓的業(yè)績答卷，這一結(jié)果不僅折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛，更凸顯了傳統(tǒng)廚電企業(yè)在戰(zhàn)略重構(gòu)與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性平衡中的深層挑戰(zhàn)?。蘇泊爾將如何破局？