導語：春節(jié)過后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場逐步擺脫節(jié)日淡季沉寂，進入供需博弈的關鍵階段。

當前豆粕現(xiàn)貨供需呈現(xiàn)“供應逐步恢復、需求溫和回暖、庫存小幅回落”的緊平衡格局，這也是支撐近期行情震蕩的核心邏輯。

圖1 全國主要油廠豆粕庫存統(tǒng)計

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2026年第8周，豆粕庫存84.25萬噸，較上周增加0.31萬噸，增幅0.37%，同比去年增加34.37萬噸，增幅68.91%。庫存壓力雖較前期峰值有所緩解，但整體仍有承壓。截至2月27日，全國動態(tài)全樣本油廠開機率為39.71%，較前一日上升3.51%。油廠開機穩(wěn)步回升。

值得關注的是，當前開機仍在恢復中，近期油廠豆粕庫存或將有所消化，部分區(qū)域最新庫存數(shù)據(jù)已有下調(diào)，但同比仍高出68.91%，遠超歷史同期常態(tài)。節(jié)后終端剛需釋放，疊加油廠開機回升節(jié)奏平緩，并非供應端出現(xiàn)實質性收縮，這對現(xiàn)貨價格的支撐力度有限且難以持續(xù)。隨著3月大豆到港量增加，油廠開機率將進一步提升，庫存大概率再度回升，屆時對現(xiàn)貨價格的支撐作用將逐步減弱，甚至轉為壓制。

圖2 全國飼料企業(yè)豆粕物理庫存天數(shù)

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日（2026年第9周），全國飼料企業(yè)豆粕物理庫存9.89天，較上一期減2.7天，較去年同期增0.05天。節(jié)后現(xiàn)貨市場購銷情緒欠佳，國內(nèi)現(xiàn)貨成交總量不多，且油廠豆粕庫存大幅高于歷史同期水平，現(xiàn)貨供應暫不存在短缺預期；養(yǎng)殖端逐步復工，補庫需求溫和釋放，但受生豬養(yǎng)殖虧損影響，且下游飼料企業(yè)物理庫存仍然充足，終端按需少量補庫，采購心態(tài)趨于謹慎。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2月27日全國主要油廠豆粕提貨量12.27萬噸，整體剛需支撐有限。

表1 2026年3月樣本油廠大豆到港預估

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團隊預估2026年3月份國內(nèi)全樣本油廠大豆到港103.5船，共計約672.75萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。此外，根據(jù)船期及調(diào)研初步預估，2026年4月預計950萬噸，5月預計1100萬噸。此前2月大豆到港量預計500萬噸左右，此番“前低后高”的到港節(jié)奏決定了短期供應偏緊、長期供應寬松的態(tài)勢。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，全國豆粕現(xiàn)貨報價3020-3270元/噸；全國油廠開機率恢復至39.71%，各區(qū)域開機節(jié)奏略有差異。油廠開機預計將持續(xù)回升至60%以上，現(xiàn)貨供應逐步增加，油廠去庫壓力仍將持續(xù)，將進一步制約現(xiàn)貨價格的上行驅動。

當前豆粕現(xiàn)貨處于“下有支撐、上有壓力”的清晰震蕩區(qū)間。支撐因素主要集中在：一是庫存將呈現(xiàn)回落態(tài)勢，短期對價格形成階段性支撐；二是短期大豆到港偏緊，疊加油廠開機率相對較低，短期供應壓力稍緩；三是養(yǎng)殖補庫剛需仍存，支撐局部價格上行。核心壓力則來自多方面：一是3月大豆到港高峰預期，后續(xù)現(xiàn)貨供應將大幅增加；二是油廠庫存壓力較大，同比增幅達68.91%，去庫需求迫切；三是下游需求回暖力度有限，難以消化高位庫存。

短期豆粕現(xiàn)貨市場仍面臨四大不確定性因素，需重點警惕。一是油廠開機恢復超預期，若開機率快速攀升至70%以上，將導致現(xiàn)貨供應激增，壓制價格；二是大豆到港提前，若3月初到港量超預期，將提前緩解短期供應偏緊壓力，削弱價格支撐；三是養(yǎng)殖補庫需求提前釋放完畢，導致走貨回落、價格承壓；四是國際大豆價格波動，通過進口成本傳導至國內(nèi)現(xiàn)貨市場，引發(fā)價格波動。

整體而言，當前豆粕現(xiàn)貨市場處于供需博弈的關鍵階段，庫存回落、開機回升形成短期緊平衡，支撐價格溫和震蕩。短期震蕩態(tài)勢將是主基調(diào)，區(qū)域分化格局依舊；但長期供應寬松壓力仍存。重點關注油廠開機庫存調(diào)整、大豆到港情況及終端補庫表現(xiàn)。

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