2026年開年，全球生物科技IPO的熱度絲毫未減，高盛甚至預(yù)測美國IPO市場將在這一年迎來爆發(fā)。

醫(yī)藥魔方MedAlpha投融資數(shù)據(jù)庫顯示，2026年截至2月28日，全球共有10家藥企成功IPO，其中美股上市的藥企多達(dá)9家。

外媒Fiercebiotech為此發(fā)文稱，“我們終于有望在2026年看到IPO窗口重新開放。”

新冠疫情期間，美股生技公司上市迎來了鼎盛時期。醫(yī)藥魔方MedAlpha投融資數(shù)據(jù)庫顯示，2021年，多達(dá)132家制藥公司成功在美股上市。此后，這種熱度逐漸消退，每年平均上市數(shù)量接近40家，直到2025年，IPO數(shù)量跌至谷底，僅19家。

但僅僅跨越新年后，沉寂的市場就開始爆發(fā)。業(yè)內(nèi)人士普遍看好今年的行情，高盛發(fā)文稱今年美國IPO數(shù)量將翻倍至120宗，其中從數(shù)量上看，軟件和醫(yī)療健康公司將主導(dǎo)IPO管道。

Milestone Advisors創(chuàng)始人Matt Lane就預(yù)測：“假設(shè)生技市場與整體IPO市場同步，2026年我們可能會看到30-35家生技公司美股上市”，數(shù)量有望較2025年實現(xiàn)翻倍。BDO生命科學(xué)負(fù)責(zé)人Brad Stewart則表示30家只是合理基線，“業(yè)界會認(rèn)為這是穩(wěn)健的一年。雖然不會一鳴驚人，但我認(rèn)為至少是積極的一年，目前發(fā)展方向都是合理的?！?/p>

“現(xiàn)在是IPO合適時機(jī)”

2026年開年，越來越多的生物制藥公司正排隊等候敲響美股上市鐘。

據(jù)Fiercebiotech報道，Aktis Oncology在1月初就定下了基調(diào)，通過擴(kuò)大發(fā)行規(guī)?；I集了3.18 億美元，該公司將用這筆資金資助其兩個主要放射性藥物候選產(chǎn)品的早期臨床試驗。

Aktis的首席執(zhí)行官Matthew Roden對這家外媒表示：“我們可以感受到11月和12月IPO市場的轉(zhuǎn)變。我們當(dāng)時非常有信心，作為今年第一個上市的公司，我們一定會成功?！盡atthew Roden如此說道。

總部位于波士頓的Aktis最初的發(fā)行目標(biāo)是募資1.81億美元，但該公司成功售出了1760萬股股票，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了先前預(yù)期的1180萬股。Matthew Roden回憶稱：“我們知道會有強(qiáng)勁的需求，但看到如此高的熱度，還是感到非常欣慰。”

Aktis曾短暫維持著自2024年以來規(guī)模最大的美股生技IPO紀(jì)錄，很快這一紀(jì)錄就被下一家藥企打破——腫瘤藥物研發(fā)商Eikon Therapeutics以3.81億美元的募資額輕松超越。

Eikon Therapeutics由Roger Perlmutter掌舵，而這位領(lǐng)導(dǎo)者正是默沙東前全球研發(fā)負(fù)責(zé)人，并曾主導(dǎo)Keytruda的上市。Eikon自成立起就備受資本青睞，醫(yī)藥魔方MedAlpha投融資數(shù)據(jù)庫顯示，Eikon上市前完成了4輪總計超11美元的融資。

從其業(yè)務(wù)布局來看，這家藥企聚焦未滿足臨床需求的實體瘤及神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療，依托諾獎級超分辨率顯微與單分子追蹤（SMT）技術(shù)平臺，打破傳統(tǒng)藥物研發(fā)“盲猜”困境，實現(xiàn)細(xì)胞內(nèi)藥物與靶點相互作用的實時可視化。

其進(jìn)度最快的核心管線EIK1001，是一款聚焦晚期黑色素瘤、非小細(xì)胞肺癌等高發(fā)實體瘤的TLR-7/8雙重激動劑，目前已進(jìn)入關(guān)鍵II/III期臨床，正與默沙東Keytruda聯(lián)合開展臨床試驗。

細(xì)究來看，這款藥物由Eikon從博迪生物引進(jìn)，同時它也從英派藥業(yè)引進(jìn)選擇性PARP1抑制劑EIK1003和EIK1004，以及從Cleave Therapeutics獲得系列臨床前項目。

雖然首批上市的藥企大多來自美國，但比利時的Agomab Therapeutics在納斯達(dá)克成功上市，同樣籌集了2億美元，成績斐然。

Agomab首席執(zhí)行官Tim Knotnerus曾在一次采訪中表示，上市是“為了從長期投資者那里獲得足夠的資金，以支持研發(fā)工作，我們認(rèn)為現(xiàn)在是進(jìn)入公開市場的合適時機(jī)?！?/p>

Agomab確實抓住了機(jī)遇。去年，由于投資者反應(yīng)冷淡，生物技術(shù)公司上市受到阻礙，但Tim Knotnerus表示Agomab“看到了市場環(huán)境和投資者反應(yīng)的變化，尤其是對于臨床階段的資產(chǎn)而言?！?/p>

他補(bǔ)充解釋稱：“過去幾個月里，這種變化愈演愈烈。正因如此，我們并非孤例，可以看到其他公司也正在考慮IPO?！?/p>

兩極分化，臨床數(shù)據(jù)是關(guān)鍵

除了像Agomab這樣的公司之外，2月份還有一些涉足已獲批準(zhǔn)藥物研發(fā)的公司上市，例如Spyglass Pharma，這家藥企在納斯達(dá)克融資了1.5億美元。Fiercebiotech援引一家機(jī)構(gòu)分析師的話稱：“綜合來看，2月初的IPO活動表明，美股IPO將呈現(xiàn)兩極分化的局面。”

這位分析師補(bǔ)充稱：“以臨床階段項目為核心的產(chǎn)品型公司，正在構(gòu)成這一窗口期的支柱。而規(guī)模更大的平臺型公司在短期驗證后，投資者的熱情還有多高則有待觀察?！?/p>

Milestone Advisors創(chuàng)始人Matt Lane曾幫助專注于脫發(fā)治療的Veradermics順利完成IPO流程。他認(rèn)為，今年早期生物制藥公司IPO的成功，主要歸功于這些公司已有藥物進(jìn)入臨床試驗階段。這與疫情期間的狂熱形成了強(qiáng)烈對比。彼時，沒有任何臨床數(shù)據(jù)的公司也愿意在美股市場碰運氣。

“我們之所以會面臨現(xiàn)在的處境，其中一個原因是，2020年和2021年期間，有數(shù)百家公司上市，坦白說，這些公司根本不應(yīng)該成為上市公司。”Matt Lane在接受Fiercebiotech采訪時說道。然而，也正是因為市場遇冷，“當(dāng)前這些公司不得不進(jìn)行更長的等待，這給了它們時間開發(fā)項目?！?/p>

Matt Lane進(jìn)一步指出：“對于普通投資者而言，要想吸引他們，就必須具備某些特定條件——數(shù)據(jù)、催化劑、合理的商業(yè)盈利路徑，且這些條件必須相互契合。所以，你現(xiàn)在看到的IPO項目，能夠滿足更多投資者的更多需求?！?/p>

投資者愈發(fā)理性，哪些賽道會成香餑餑？

細(xì)究到疾病領(lǐng)域，一些特定賽道對投資者也更具吸引力。Matt Lane正在為幾家有意今年上市的生物科技公司提供咨詢，他表示，腫瘤藥物一直備受關(guān)注。

“我們看到最大的一批公司，可能是那些擁有人體數(shù)據(jù)、能夠證明其療法具有真正臨床益處的藥企，即使不能延長總生存期，至少可以延長無進(jìn)展生存期。我認(rèn)為今年你會看到很多這樣的公司?！?/p>

此外，罕見疾病以及炙手可熱的糖尿病和肥胖癥領(lǐng)域等也有著很高的市場需求。BDO生命科學(xué)負(fù)責(zé)人Brad Stewar同樣認(rèn)可該觀點，并表示：“現(xiàn)在每家公司都想涉足GLP-1領(lǐng)域。”

Brad Stewart認(rèn)為，Aktis的表現(xiàn)是一個“好兆頭”，該公司上市后，成功地將其股價維持在1月初上市時的18美元左右。他將生技公司比作科技新創(chuàng)公司，因為與大多數(shù)決定上市的公司不同，這類公司沒有任何業(yè)績收入，可以供投資者評估業(yè)務(wù)前景。

Aktis上市時只有一種藥物在臨床上進(jìn)行試驗。據(jù)悉，AKY-1189是Aktis進(jìn)展最快的候選藥物，它屬于靶向Nectin-4的“微型蛋白放射性偶聯(lián)物”，預(yù)計將于2027年Q1公布I期臨床試驗結(jié)果。但這家Biotech的首席執(zhí)行官Roden表示，其已掌握了可以說服投資者的數(shù)據(jù)，并且得到了禮來的支持。

BDO生命科學(xué)負(fù)責(zé)人Brad Stewart希望，新上市Biotech的市場波動能夠更加穩(wěn)定，因為這意味著投資者正在變得專業(yè)和理性，他們能夠合理評估臨床試驗結(jié)果帶來的風(fēng)險和收益，再進(jìn)行投資。

IPO良好開局，能否持續(xù)？

不過，他也提醒稱，即使投資者更加理性，今年生技公司IPO的良好開局仍可能因“整體股票指數(shù)疲軟”而受影響。但對于熬過寒冬的生技公司而言，它們更不愿錯過IPO窗口期。

上文所提的Agomab首席執(zhí)行官Tim Knotnerus，便對此深有體會。在成功上市前的幾個月里，這家藥企就被迫適應(yīng)市場調(diào)整?！拔覀儾坏貌粦?yīng)對美國政府停擺和不穩(wěn)定的地緣政治局勢?！盩im Knotnerus說道，“但這對于所有Biotech來說都一樣。我們已經(jīng)習(xí)慣了不確定性，而這種不確定性在很大程度上是我們無法控制的?！?/p>

事實上，即使在IPO前幾天，股市出現(xiàn)震蕩，XBI生物科技指數(shù)下跌了5%，Tim Knotnerus及其團(tuán)隊也沒有因此改變主意?！拔覀儓猿至俗约旱挠媱潯！盩im Knotnerus表示，“過去幾個月里，我們與實力雄厚的銀行財團(tuán)攜手，并得到了董事會和現(xiàn)有投資者的全力支持，做出了正確的戰(zhàn)略決策，如今我們已做好充分準(zhǔn)備?！?/p>

另一家生物制藥公司Aktis的首席執(zhí)行官Matthew Roden亦如此認(rèn)為，“這是運營的問題。公司能否具備所有必要的要素，并做好上市準(zhǔn)備，這是能否成功的關(guān)鍵。” 他也表示希望能夠有更多同行在IPO窗口開放時上市?！案哔|(zhì)量的創(chuàng)新需要長期的資金支持，在某個發(fā)展階段，IPO顯然是正確選擇。”

AI制藥公司Generate Biomedicines似乎就正遵循這一邏輯，欲搭上IPO的快車——美國時間27日，這家由Flagship Pioneering孵化的公司成功在納斯達(dá)克上市，籌集4.25億美元。募集資金將用于其針對呼吸系統(tǒng)疾病的抗TSLP抗體藥物GB-0895的3期臨床試驗。

“過去一年，生物科技產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)和推進(jìn)重要產(chǎn)品開發(fā)方面做得很好?！盇ktis首席執(zhí)行官Matthew Roden說，“這是推動行業(yè)成長的最重要因素?！?/p>

而從宏觀來看，高盛認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長的改善、美國股市走強(qiáng)以及金融環(huán)境趨于寬松，也共同提振了企業(yè)的上市意愿和投資者的風(fēng)險偏好。

可以說，無論從產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是整體市場環(huán)境來看，美股生技公司IPO市場已呈現(xiàn)明確復(fù)蘇態(tài)勢。Milestone Advisors創(chuàng)始人Matt Lane就透露，從他們服務(wù)企業(yè)的整體需求來看，今年的IPO市場將會更加強(qiáng)勁。

這也支撐了他大膽預(yù)測美股將有30-35家生技公司上市?！叭绻麛?shù)字錯了，有一個可能，那就是因為我太保守了?！盡att Lane如此說道。

參考資料：

https://www.fiercebiotech.com/biotech/when-markets-opened-we-were-ready-why-biotech-ipos-are-back-2026

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