來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

2月27日，南京埃斯頓自動(dòng)化股份有限公司（下稱“埃斯頓”，SZ:002747、HK:02715）在港交所披露發(fā)售公告，于2月27日至3月4日招股，預(yù)期H股將于2026年3月9日在港交所上市。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，埃斯頓是一家A股上市公司，于2015年3月20日在深圳證券交易所主板上市。截至2026年2月26日收盤，埃斯頓的股價(jià)報(bào)收23.99元/股，市值約為209億元。

天眼查App信息顯示，埃斯頓成立于2002年2月，前稱為南京埃斯頓數(shù)字技術(shù)有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本約為8.67億元，法定代表人為吳波，主要股東包括南京派雷斯特科技有限公司、吳波等。

本次在港交所上市，埃斯頓擬全球發(fā)售9678萬股H股，發(fā)售價(jià)為每股15.36港元至17.00港元，募資總額約為14.87億港元至16.45億港元。按發(fā)售價(jià)中位數(shù)（16.18港元）計(jì)，募資總額約為15.66億港元，募資凈額約為14.86億港元。

其中，約25%將用于擴(kuò)充埃斯頓的全球生產(chǎn)能力，約25%用于在全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游有選擇地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購機(jī)會(huì)，約20%投資于研發(fā)項(xiàng)目，約10%用于提升全球服務(wù)能力及開發(fā)組織范圍內(nèi)的數(shù)字化管理系統(tǒng)，約10%用于部分償還現(xiàn)有貸款。

與之對(duì)應(yīng)的是，據(jù)招股書披露，埃斯頓有若干借款，用于支持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及資本支出。截至2022年、2023年、2024年12月31日以及2025年9月30日，該公司的銀行貸款及其他借款分別為人民幣28.83億元、42.15億元、47.22億元和44.37億元。

截至2024年末，埃斯頓的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.34%，而截至2023年末則為72.01%。盡管如此，埃斯頓仍多次分紅。2022年、2023年和2024年，該公司分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅約2580萬元、2600萬元和5200萬元。

2025年4月，埃斯頓曾發(fā)布公告，稱鑒于公司2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值及期末合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)為負(fù)值。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司暫不具備現(xiàn)金分紅的前提條件。因此，2024年度不進(jìn)行分紅。

此次在港交所上市，埃斯頓引入了7名基石投資者，合共認(rèn)購該公司約5.23億港元的發(fā)售股份。其中，基石投資者包括Harvest Oriental、亨通光電（亨通光電國際，SH:600487）、君宜資本、至源等。

據(jù)招股書介紹，埃斯頓為一家工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，基于自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)能力，為汽車、鋰電、光伏、電子、金屬加工、工程機(jī)械、包裝物流、建材家具等行業(yè)客戶，提供綜合性工廠自動(dòng)化解決方案。

目前，埃斯頓主要從事工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)以及自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)的研發(fā)、制造與銷售。截至最后實(shí)際可行日期，該公司在全球擁有75個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、并在主要國內(nèi)外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)7個(gè)制造基地。

2022年、2023年、2024年度和2025年前九個(gè)月（前三季度），埃斯頓的營(yíng)收分別約為38.81億元、46.52億元、40.09億元和38.04億元，凈利潤(rùn)分別約為1.84億元、1.34億元、-8.18億元和2970.0萬元。

整體而言，埃斯頓的業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但該公司2024年的營(yíng)收有所下降，即由2023年的約46.52億元減少13.8%至2024年的40.09億元。2024年，埃斯頓還由盈轉(zhuǎn)虧，一度虧損8.18億元。

2025年前三季度，埃斯頓的營(yíng)收約為38.04億元，同比增長(zhǎng)12.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為2900.39萬元，同比增長(zhǎng)143.48%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為2058.47萬元，同比增長(zhǎng)101.91%。

在這個(gè)過程中，埃斯頓的毛利率亦有所下降。招股書顯示，埃斯頓2022年的毛利率為32.9%，2023年降至31.3%，2024年進(jìn)一步減少至28.3%。2025年前三季度，該公司的毛利率為28.2%，為過去三年最低值。

另據(jù)埃斯頓發(fā)布的2025 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司2025年度預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3500萬元至5000萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)600萬元至800萬元，均較2024年扭虧為盈。

對(duì)此，埃斯頓在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)（2025年），埃斯頓工業(yè)機(jī)器人出貨量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，特別在汽車、電子、鋰電等行業(yè)持續(xù)突破，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，公司國內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較2024年同期實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

但這也體現(xiàn)出，埃斯頓的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。