作者 | 樂清

來源 | 賽柏藍(lán)器械

負(fù)面影響加速出清，醫(yī)療器械行業(yè)走出低谷。

01

凈利暴增30倍

賽諾醫(yī)療走出寒冬

2月26日 ，賽諾醫(yī)療發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)公告：2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.25億元，同比增長14.53%；歸母凈利潤4728.63萬元，同比增長3057.05%。

根據(jù)快報(bào)內(nèi)容， 賽諾醫(yī)療此次“業(yè)績奇跡”得益于多重因素共振，其 凈利潤同比大幅增長，主要系營業(yè)收入持續(xù)增長，營業(yè)成本及管理費(fèi)用僅小幅上升，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失同比下降。

在報(bào)告期內(nèi)，賽諾醫(yī)療球囊和支架產(chǎn)品的銷量同比大幅增長，產(chǎn)品的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，從而帶動(dòng)單位產(chǎn)品成本同比大幅下降。與此同時(shí)，母公司和控股子公司賽諾神暢均由虧損轉(zhuǎn)為盈利，且利潤總額實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，導(dǎo)致當(dāng)期所得稅費(fèi)用增加，同比增長 258.11%。

賽諾醫(yī)療近年的經(jīng)歷可謂大起大落。

2021年冠脈支架集采的落地，未能中標(biāo)的賽諾醫(yī)療喪失大量市場份額，一時(shí)間業(yè)績、股價(jià)接連崩盤，直到后來的接續(xù)集采中順利補(bǔ)位方開始走出困境，在2023年-2024年即營收、凈利潤大幅增長。

隨著集采帶來的降價(jià)影響加速出清，以價(jià)換量的紅利愈發(fā)顯現(xiàn)。在2025上半年，賽諾醫(yī)療的冠脈介入營收同比增長17.40%，其在財(cái)報(bào)中明確指出，主要源于兩款進(jìn)入集采范圍的冠脈支架產(chǎn)品銷量和冠脈球囊產(chǎn)品銷量大幅增長。

賽諾醫(yī)療表示，其冠脈支架及球囊產(chǎn)品持續(xù)參與國家冠脈支架及各省市球囊產(chǎn)品集采，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步上升。在河北2023年底組織的京津冀“3+N”聯(lián)盟28種醫(yī)用耗材集中帶量采購項(xiàng)目中中選的棘突球囊也在除西藏外的其他聯(lián)盟省份完成落地。

經(jīng)過多年集采后，國內(nèi)企業(yè)已逐漸意識(shí)到“單條腿”走路的風(fēng)險(xiǎn)，近年賽諾醫(yī)療在神經(jīng)介入領(lǐng)域頻頻加注，從目前來看已成轉(zhuǎn)化為業(yè)績貢獻(xiàn)，基于新上市銷售的產(chǎn)品銷量增長，賽諾醫(yī)療2025H1神經(jīng)介入營收同比增長6.25%。

02

醫(yī)療器械頭部企業(yè)集體回暖

對(duì)于醫(yī)療醫(yī)療器械行業(yè)而言，2025年是業(yè)績復(fù)蘇的關(guān)鍵年份，除了賽諾醫(yī)療外，還有多個(gè)醫(yī)械賽道的頭部企業(yè)于近期交出亮眼答卷。

其中，骨科賽道企業(yè)的經(jīng)歷與賽諾醫(yī)療類似，在大規(guī)模集采初期頻頻遭遇業(yè)績寒冬，但目前已集體走向回溫階段。

以國內(nèi)頭部企業(yè)為例，春立醫(yī)療預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.45億元-2.88億元，同比增長96.01%130.41%大博醫(yī)療預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為5.80億元-6.10億元，同比預(yù)增62.55%-70.96%三友醫(yī)療預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為5600萬元-7280萬元，同比增加388.29%534.78%

影像設(shè)備賽道中也不乏逆襲案例。

受行業(yè)整頓和采購需求延遲等多方面影響，聯(lián)影醫(yī)療在2024年遭遇業(yè)績滑鐵盧，在當(dāng)年第三季度凈利潤同比下降320.57%，而隨著大規(guī)模設(shè)備更新采購訂單落地，以及聯(lián)影在高端市場的突破提速，其業(yè)績表現(xiàn)已于2025年迎來復(fù)蘇。

根據(jù)最新業(yè)績快報(bào)，2025聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入13821億元，同比增長34.18%；歸母凈利潤1888億元，同比增長49.60%

據(jù)國金證券分析，國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)下行調(diào)整期已結(jié)束，2025年上半年國內(nèi)招標(biāo)需求已呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢，同時(shí)國內(nèi)龍頭企業(yè)份額持續(xù)提升，渠道庫存去化進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)Q4還有望加速恢復(fù)。

從賽諾醫(yī)療的業(yè)績奇跡，到骨科、影像設(shè)備等賽道頭部企業(yè)的集體回暖，國內(nèi)醫(yī)療器械市場有望迎來新的黃金時(shí)代。與此同時(shí)，AI腦機(jī)接口等前沿技術(shù)正在快速影響行業(yè)，新的較量已拉開序幕。

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