消費(fèi)者對(duì)“網(wǎng)紅”品牌的青睞周期正在以肉眼可見的速度變短，比如椰子水。

作為細(xì)分品類龍頭，if椰子水母公司IFBH Limited（下稱“IFBH”）發(fā)布2025年財(cái)年業(yè)績公告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收1.76億美元，同比增長11.9%；實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利約為2280萬美元，同比減少31.7%。

圖源：IFBH 公告（截圖）

IFBH增收不增利背后，并非if椰子水不好賣了，反而表現(xiàn)強(qiáng)勁，收益同比增長高達(dá)27%。不過，另一核心品牌Innococo卻拖了后腿，同比下滑63%。

“業(yè)績不理想主要?dú)w因于營運(yùn)因素，而非產(chǎn)品需求問題。”IFBH在財(cái)報(bào)中稱，Innococo遭遇分銷商內(nèi)部問題，以及新運(yùn)動(dòng)飲品推出延誤，有關(guān)影響在下半年最為顯著，期間Innococo收益下跌超過90%。我們已果斷采取糾正措施解決有關(guān)問題，并有信心Innococo將于來年重回增長軌道。

IFBH財(cái)務(wù)總監(jiān)Ong Ying Shyun在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，Innococo的收益下滑，主要由于分銷商內(nèi)部問題，甚至有數(shù)月停止發(fā)貨，以及新運(yùn)動(dòng)飲品上市時(shí)間有所推遲。

不過，IBFH作為椰子水這一細(xì)分品類龍頭，面臨的挑戰(zhàn)并不止于此。

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業(yè)績?cè)鲩L帶來的信心

作為IFBH旗下兩大核心品牌，if主打以椰子水為代表的泰式飲料和食品，Innococo在2025年推出自有運(yùn)動(dòng)飲料，正式進(jìn)軍功能飲品賽道。

報(bào)告期內(nèi)，if品牌為IFBH貢獻(xiàn)了1.67億美元的營收，占其總收入的94.5%；Innococo貢獻(xiàn)了966.9萬美元營收，占總收入的5.5%。

圖源：IFBH 公告（截圖）

不過，IFBH雖然是一家泰國企業(yè)，但其最大的市場卻是在中國。2025財(cái)年，IFBH來自中國內(nèi)地的收入高達(dá)1.59億美元，同比增長9.42%，其貢獻(xiàn)占比由92.4%輕微回落至90.4%，反映了略趨多元化的趨勢(shì)。香港及臺(tái)灣錄得強(qiáng)勁增長，收益分別增加23.2%及111.3%。澳洲、印尼、馬來西亞、菲律賓及老撾等其他市場收益亦分別增加158.6%、100.0%、82.0%、194.4%及182.4%，不過，這些市場的收入基數(shù)并不高。

IFBH坦言：“整體而言，業(yè)績顯示頂線增長穩(wěn)健，主要由中國市場帶動(dòng)，其他市場的貢獻(xiàn)亦加速增長�！�

圖源：IFBH 公告（截圖）

從品類上看，2025年，IFBH旗下椰子水收益較去年同期增加14.1%至1.72億美元，占總收益的97.5%。IFBH在財(cái)報(bào)中直言，椰子水銷售增長主要受中國市場強(qiáng)勁的銷售需求帶動(dòng)，并得到有效市場滲透的支持。香港及臺(tái)灣的分銷覆蓋范圍擴(kuò)大，以及新加坡、澳洲及印尼等新興市場帶來的增量貢獻(xiàn)，進(jìn)一步推動(dòng)銷售增長。

其他椰子水飲料收益較去年同期減少55.2%至138.3萬美元，占總收益的0.8%。對(duì)于該品類的下滑，IFBH解釋稱，主要受菊花飲品等其他飲料銷售額下降所影響。其他飲料的整體銷售表現(xiàn)維持穩(wěn)健，主要受核心if果汁SKU的強(qiáng)勁銷量貢獻(xiàn)所支持。荔枝汁、葡萄汁、蘆薈汁、維他命C蜜桃汁及龍眼汁等高銷量產(chǎn)品繼續(xù)成為總銷售額的支柱，抵銷了菊花飲品業(yè)績較弱及部分Vitamin飲品停產(chǎn)的影響。

其他飲料收益較去年同期減少12.6%至307.9萬美元，占總收益的1.7%；其他植物基零食收益較去年同期減少96.7%至1.3萬美元。主要是因?yàn)樵摷瘓F(tuán)更加專注于其旗艦產(chǎn)品，同時(shí)持續(xù)進(jìn)行植物基零食的產(chǎn)品研發(fā)。

圖源：溢福IF

整體上看，IFBH目前的業(yè)績依舊主要靠if椰子水在支撐，尤其是在中國市場的優(yōu)秀表現(xiàn)，也讓IFBH信心滿滿。

所以，IFBH也在加速在中國市場的本土化運(yùn)營。

2025年11月，IFBH與上海市虹橋區(qū)政府簽訂協(xié)議，設(shè)立全資附屬公司創(chuàng)星食品（上海）有限公司（IFB中國）。對(duì)此，IFBH稱“這標(biāo)志著我們?cè)谥袊袌鼋⒈镜貥I(yè)務(wù)的重要里程碑�！�

IFBH在財(cái)報(bào)中稱其目標(biāo)是于2026財(cái)政年度，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)據(jù)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，大幅擴(kuò)展我們的銷售點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)及擴(kuò)大市場覆蓋，從而在主要區(qū)域拓展更廣泛的覆蓋范圍。而IFB中國將助力其招募本地人才，推動(dòng)銷售執(zhí)行、渠道管理及分銷商關(guān)系維護(hù)工作，進(jìn)一步貼近市場并實(shí)現(xiàn)更靈活的決策。

此外，IFBH還在積極探索中國內(nèi)地的OEM合作機(jī)會(huì)，推動(dòng)產(chǎn)品的本土化生產(chǎn)。并表示未來將加大社交媒體營銷及數(shù)字化互動(dòng)的投入，推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。

并且，IFBH在財(cái)報(bào)中宣布：“2026年下半年，計(jì)劃開設(shè)首家if咖啡概念店，作為新產(chǎn)品試飲、品牌體驗(yàn)及直連消費(fèi)者的互動(dòng)平臺(tái)。”

IFBH表示，未來三年的戰(zhàn)略目標(biāo)，是繼續(xù)穩(wěn)居中國椰子水市場毫無爭議的細(xì)分市場領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)提升市場份額。

02

細(xì)分龍頭的“新挑戰(zhàn)”

IFBH在財(cái)報(bào)中引援?dāng)?shù)據(jù)稱，按零售額計(jì)算，其2025年市場規(guī)模達(dá)1476億美元，預(yù)計(jì)將以6.4%的復(fù)合年增長率增至2030年的2013億美元。其中，椰子水飲料為增長最快的細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將自2025年的13.07億美元以15.2%復(fù)合年增長率升至2030年的26.48億美元。

比如在剛結(jié)束的春節(jié)假期期間，越來越多的消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)，椰子水開始擠進(jìn)中國人的年夜飯餐桌。

不過，具體到企業(yè)層面，品類發(fā)展態(tài)勢(shì)就并沒有那么樂觀了。因?yàn)橹袊袌霾粌H只是全球最大的消費(fèi)市場，也是全球最“卷”的消費(fèi)市場。

顯然，椰子水也很難獨(dú)善其身。

近幾年，涌入椰子水賽道的新老玩家越來越多，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，這給IFBH帶來的直接影響就是市場份額的急速下跌。據(jù)線下零售監(jiān)測機(jī)構(gòu)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，if椰子水的市場份額從2023年第四季度的62.07%下滑至了2025年第三季度的30.3%，近乎“腰斬”。

圖源：溢福IF

雖然if在中國市場的銷售量在不斷攀升，但市場份額的下滑，也從側(cè)面反映了這一賽道競爭的激烈程度。

另外，椰子水的高頻用戶會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)曾經(jīng)被譽(yù)為“飲品界愛馬仕”的椰子水價(jià)格，逐漸變成了“白菜價(jià)”。雖然一顆新鮮椰子就能買到10元，但9.9元卻可以買到1L裝的“100%椰子水”。

而關(guān)于椰子水的亂象早已是老生常談。額外添加香精、糖、水，新舊椰子水拼配……俗稱“勾兌”。但由于標(biāo)準(zhǔn)的缺失，這一亂象目前并未得到好轉(zhuǎn)。這也無疑給IFBH的未來增長帶來困擾。

對(duì)此，IFBH也不得不采取新的產(chǎn)品銷售組合來應(yīng)對(duì)市場變化，此舉也直接導(dǎo)致公司毛利下行。財(cái)報(bào)顯示，IFBH的毛利率由2024年同期的36.7%下降至2025年的32.9%。公司坦言，該下降主要是由于報(bào)告期內(nèi)泰銖兌美元升值導(dǎo)致不利的貨幣波動(dòng)，以及產(chǎn)品銷售組合出現(xiàn)輕微變化，即毛利率相對(duì)較低的1公升裝椰子水銷量占比提升。

圖源：溢福IF

面對(duì)椰子水賽道的殘酷競爭，IFBH也試圖通過進(jìn)軍功能飲料市場等方式來培育“第二曲線”，但目前來看，收效甚微。

2025年，IFBH共推出9款新產(chǎn)品，包括if茶飲系列的四款新口味、if泰式街頭飲品（粉紅奶）、if西瓜飲品及if本土風(fēng)情茉莉香米味椰子水（為慶祝中泰建交50周年而推出的限量版產(chǎn)品）、Innococo椰子運(yùn)動(dòng)飲品及Innococo青檸味椰子運(yùn)動(dòng)飲品。

從國內(nèi)軟飲市場的競爭態(tài)勢(shì)來看，功能飲料市場留給IFBH的機(jī)會(huì)并不算大。因?yàn)樵谶@一賽道，匯聚了太多強(qiáng)勁的對(duì)手了。

更為重要的是，IFBH進(jìn)軍功能飲料賽道，很難復(fù)刻椰子水走紅的路徑了。回望椰子水走紅，主要得益于在現(xiàn)制茶飲等B端業(yè)態(tài)的滲透和驅(qū)動(dòng)，比如當(dāng)年爆火的“生椰拿鐵”等，另外就是消費(fèi)者對(duì)于椰子水具備天然電解質(zhì)屬性的認(rèn)知提升。而IFBH憑借泰國椰子水以及各路網(wǎng)紅帶貨，最終才成為國內(nèi)椰子水一哥。

反觀IFBH以運(yùn)動(dòng)飲料為代表的功能飲料業(yè)務(wù)，作為一個(gè)與消費(fèi)場景強(qiáng)關(guān)聯(lián)的品類，需要大量的財(cái)力、物力投入來培育形成品牌認(rèn)知和關(guān)聯(lián)，在這方面，農(nóng)夫山泉、東鵬飲料、元?dú)馍�、脈動(dòng)等品牌早已走在前面，IFBH如何破局，還有待時(shí)間的觀察。

THE END

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