硅谷的科技巨頭們正以前所未有的速度燃燒現(xiàn)金，但華爾街的算盤(pán)卻敲出了截然不同的結(jié)果。

整個(gè)2025年，以Meta、亞馬遜和OpenAI為首的企業(yè)預(yù)計(jì)砸下約7000億美元用于新建數(shù)據(jù)中心。

這股狂熱的投資潮曾被視作拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的超級(jí)引擎。就連政界也對(duì)這套宏大敘事深信不疑，試圖以此為由為整個(gè)行業(yè)松綁。

唐納德·特朗普甚至公開(kāi)宣稱，AI投資正讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)冠絕全球。他呼吁建立統(tǒng)一的聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)，取代各州各自為政的繁雜體系，以免威脅這臺(tái)經(jīng)濟(jì)引擎。

學(xué)術(shù)界早期的分析模型，也曾為這種狂熱情緒提供了背書(shū)。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰森·弗曼曾斷言，信息處理設(shè)備投資占據(jù)了上半年GDP增長(zhǎng)的百分之九十二。

圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行也樂(lè)觀預(yù)測(cè)，此類(lèi)投資將在第三季度貢獻(xiàn)近四成的經(jīng)濟(jì)增量。剝開(kāi)這層鍍金的外衣，冷靜的華爾街分析師開(kāi)始重新審視這套理論。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈齊烏斯毫不留情地撕破了這層窗戶紙。他在近期的訪談中直言，AI投資對(duì)今年美國(guó)GDP增長(zhǎng)的實(shí)際貢獻(xiàn)基本為零。

這一結(jié)論如同潑下了一盆冷水，引發(fā)了整個(gè)金融圈的震動(dòng)。哈齊烏斯敏銳地指出了一個(gè)被掩蓋的核心機(jī)制，即硬件供應(yīng)鏈的跨國(guó)屬性。

美國(guó)科技巨頭雖然在本土砸下真金白銀，但這筆錢(qián)最終大規(guī)模流向了海外代工廠。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系中，進(jìn)口芯片和服務(wù)器的激增會(huì)產(chǎn)生直接的抵消效應(yīng)。

簡(jiǎn)而言之，硅谷的鈔能力實(shí)際上拉動(dòng)了臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)，卻無(wú)法在本土賬本上留下痕跡。高盛分析師約瑟夫·布里格斯補(bǔ)充認(rèn)為，此前的樂(lè)觀敘事太過(guò)直觀且誘人。

這種美好故事蒙蔽了大眾雙眼，限制了人們深究數(shù)字背后的真實(shí)資金流向。

除了宏觀層面的數(shù)據(jù)漏斗，AI在微觀企業(yè)層面的表現(xiàn)同樣令人大跌眼鏡。美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局近期的調(diào)研，徹底擊碎了算法能瞬間提升效率的幻夢(mèng)。

這項(xiàng)針對(duì)近六千名企業(yè)高管的全球調(diào)查揭示了一個(gè)殘酷真相。雖然高達(dá)七成的受訪公司正在部署AI工具，但投資回報(bào)率極為慘淡。

約百分之八十的企業(yè)坦言，新技術(shù)并未對(duì)公司的生產(chǎn)力或就業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生任何積極影響。這就不可避免地引出了科技史上那個(gè)折磨人的生產(chǎn)力悖論。

企業(yè)不僅面臨著驚人的能耗與算力成本，還必須為不確定的業(yè)務(wù)產(chǎn)出買(mǎi)單。許多商業(yè)領(lǐng)袖無(wú)奈承認(rèn)，大家都在拼命采購(gòu)硬件基礎(chǔ)設(shè)施，生怕被時(shí)代拋棄。

可是，如何將昂貴的服務(wù)器轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)，業(yè)界至今沒(méi)有給出清晰答案。目前的財(cái)務(wù)報(bào)表上，真正賺錢(qián)的只有少數(shù)幾家底層芯片供應(yīng)商。

我們正處于一個(gè)充滿矛盾的技術(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一面是算力建設(shè)的如火如荼，另一面則是經(jīng)濟(jì)效益兌現(xiàn)的無(wú)比遲緩。

這并不意味著AI是一場(chǎng)泡沫，但資本市場(chǎng)對(duì)回報(bào)周期的預(yù)期顯然過(guò)于急躁。任何顛覆性技術(shù)從引入到重塑商業(yè)邏輯，都需要漫長(zhǎng)的陣痛期。

企業(yè)需要時(shí)間去重構(gòu)業(yè)務(wù)流程，并努力填補(bǔ)員工面對(duì)新工具時(shí)的技能鴻溝。單純給落后的管理系統(tǒng)打上算法補(bǔ)丁，注定無(wú)法引發(fā)真正的產(chǎn)業(yè)革命。

高盛這份刺耳的評(píng)估報(bào)告，是對(duì)整個(gè)狂熱市場(chǎng)一次極其關(guān)鍵的糾偏。它提醒所有決策者，真正的經(jīng)濟(jì)繁榮從來(lái)不是靠瘋狂囤積芯片就能解鎖的。

在殺手級(jí)應(yīng)用誕生前，這場(chǎng)巨額科技豪賭仍將繼續(xù)。只是在接下來(lái)的博弈中，市場(chǎng)需要用更加誠(chéng)實(shí)的態(tài)度來(lái)面對(duì)這份經(jīng)濟(jì)賬本。