2026年2月26日，愛奇藝發(fā)布了2025年第四季度及全年財報 。
經(jīng)歷了長視頻行業(yè)的劇烈震蕩后，愛奇藝的財報里寫滿“無奈”：全年總營收收縮，但在非美國通用會計準則（Non-GAAP）下連續(xù)第四年保住了運營盈利。
2025年第四季度，愛奇藝總收入67.9億元，同比增長3%，重新回到增長區(qū)間。但結(jié)構(gòu)性壓力仍在。會員服務收入41.1億元，同比持平；在線廣告收入13.5億元，同比下降6%，公司將其歸因于宏觀環(huán)境下廣告主投放趨謹慎。
真正的增量來自內(nèi)容發(fā)行——收入同比大增94%至7.9億元。在自營業(yè)務增長乏力時，通過出售版權(quán)回流現(xiàn)金成了重要的增量。
成本端則給利潤帶來擠壓。第四季度營收成本53.8億，其中內(nèi)容成本38.3億元，同比增長11%，原因是原創(chuàng)劇集投入提升。受此影響，Non-GAAP運營利潤由去年同期的4.1億元降至1.4億元。
收入回暖，但利潤率走低，意味著增長的“質(zhì)量”仍待修復。
拉長至全年，收縮更為明顯。
2025年全年，愛奇總營收272.9億元，同比下降7% 。其中，會員服務收入168.1億元，下降5%；在線廣告收入51.9億元，下降9%；內(nèi)容發(fā)行收入25億元，下降 12%；其他收入為27.9億元，同比略降。愛奇藝解釋稱，會員收入下滑主要是受“內(nèi)容排片較弱”影響 。
利潤與現(xiàn)金流同樣承壓。按GAAP口徑，全年歸母凈虧損2.06億元，而2024年為盈利7.64億元。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流僅1.06億元，較上年的21.1億元顯著縮水；自由現(xiàn)金流從20.3億元降至不足1000萬元。換言之，公司仍保住了Non-GAAP盈利，但造血能力明顯轉(zhuǎn)弱。
在存量競爭成為常態(tài)的背景下，管理層試圖為市場提供新的敘事。
其一是海外業(yè)務。管理層披露海外業(yè)務四季度收入表現(xiàn)創(chuàng)歷史新高，試圖以增量市場對沖國內(nèi)增長放緩。
其二是線下體驗。首個愛奇藝樂園已落地揚州，公司希望借IP向線下延展，拉長內(nèi)容的商業(yè)生命周期。
其三是AI。CEO龔宇提出，利用AI打造充滿活力的內(nèi)容生態(tài)，并通過補充AIGC內(nèi)容讓生態(tài)更豐富多元。
整體來看，2025年更像是愛奇藝的“防守篇”。在爆款稀缺、廣告疲軟的周期中，公司主動收縮規(guī)模，以控制成本換取利潤表的穩(wěn)定。但問題也隨之而來：當內(nèi)容投入被壓縮，平臺是否還能持續(xù)產(chǎn)出支撐會員付費的頭部IP？當現(xiàn)金流趨緊，海外與樂園等新業(yè)務能否承擔增長重任？
（策劃：陳丹，制圖：李昱慧）