人工智能（AI）芯片市場龍頭英偉達在發(fā)布相當亮眼的最新業(yè)績指引后，周四股價遭遇三個月來最嚴重下跌。分析稱，公司前景展望未能打消市場對AI泡沫的擔憂。

周四，英偉達股價在紐約一度下跌5.6%，至184.58美元，創(chuàng)下自11月25日以來最大的盤中跌幅。這一跌勢出現(xiàn)在公司發(fā)布第一季度銷售預期之后，英偉達不僅輕松超過分析師平均預期，還公布第四季度營收同比大增73%。

但分析認為，市場反應凸顯出投資者如今對英偉達的懷疑態(tài)度。此前爆炸式的銷售增長曾將英偉達推上全球市值最高公司的位置，如今投資者希望獲得更有力的保證，確認AI支出熱潮能夠持續(xù)。

Hargreaves Lansdown的分析師在財報發(fā)布后的報告中表示，股東仍然擔心“當前這波AI支出能否在未來幾年之后繼續(xù)支撐增長，以及當AI從訓練模型轉向日常任務運行階段時，英偉達是否還能保持主導地位”。

首席執(zhí)行官黃仁勛在周三的電話會議上反駁了這些擔憂。他表示，客戶已經開始從新購入的算力中賺錢，因此會繼續(xù)維持高水平投資。

黃仁勛說：

“你需要算力，這會直接轉化為增長，也會直接轉化為收入。我有信心，他們的現(xiàn)金流正在增長。
我對他們現(xiàn)金流的增長充滿信心，原因非常簡單。我們現(xiàn)在已經看到了代理AI（agentic AI）的拐點以及智能代理的實用性。行業(yè)已經到達了另一個拐點。

因《大空頭》而聞名的投資人邁克爾·伯里（Michael Burry）周四進一步加劇了市場擔憂。他指出，英偉達目前的采購承諾高達952億美元，而一年前只有161億美元。如果需求出現(xiàn)波動，這可能帶來風險。

英偉達首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）則試圖緩解分析師提出的其他擔憂，包括供應受限問題。她表示，公司已經鎖定足夠的零部件，以滿足不斷增長的需求。

她對分析師表示，生產英偉達最先進芯片仍然具有挑戰(zhàn)性。但目前的Blackwell產品線以及即將推出的繼任產品Rubin，銷售表現(xiàn)仍將超過此前預期。英偉達此前曾表示，這些芯片到2026年底將帶來5000億美元收入。

她說：

“我們相信，我們已經建立庫存和供應承諾，能夠滿足未來需求，包括延續(xù)到2027年的出貨?！?br/>

英偉達第一財季營收預計約為780億美元，雖然高于分析師平均預期為728億美元，但也有一些分析師此前預測接近800億美元。此外，英偉達第四季度的營收、每股收益、調整后毛利率也都高于預期。

其中，英偉達數據中心部門本季度營收為623億美元，高于分析師平均預期為604億美元。其他業(yè)務板塊表現(xiàn)較弱。游戲業(yè)務曾是英偉達的主要收入來源，本季度營收為37.3億美元，低于分析師平均預期的40.1億美元。汽車相關銷售為6.04億美元，而華爾街預期為6.43億美元。

分析認為，科技行業(yè)目前面臨一個隱憂：存儲芯片短缺。與電子行業(yè)大多數企業(yè)一樣，英偉達產品依賴穩(wěn)定的存儲芯片供應。這些芯片為智能手機到超級計算機提供短期存儲。供應緊張已推高存儲芯片價格，也使今年出貨更多設備變得更加困難。

這種緊張局面拖累了游戲部門。克雷斯表示，她不確定今年這一問題是否會緩解到足以讓該業(yè)務恢復增長。

無論如何，AI數據中心芯片已成為更大的重心。本月早些時候，英偉達宣布Meta將在未來幾年部署“數百萬”顆英偉達處理器，進一步加深兩家公司之間原本緊密的合作關系。

英偉達的主要競爭對手AMD本周也宣布與Meta達成類似的長期協(xié)議。該芯片制造商表示，這筆交易價值將達到數百億美元規(guī)模。

芯片制造商通過一系列大型長期協(xié)議，鎖定未來算力需求，以此證明AI經濟依然強勁。但這些交易關系過于緊密——供應商和客戶有時互相持股——也引發(fā)了批評。有觀點認為，這類“循環(huán)交易”可能會人為抬高需求。