英偉達(dá)以一份打破紀(jì)錄的財(cái)報(bào)，試圖回?fù)敉饨鐚I泡沫的質(zhì)疑。2月25日美股盤后，英偉達(dá)公布最新財(cái)報(bào)，營收和利潤都雙位數(shù)攀升，再創(chuàng)歷史新高。在市場對AI泡沫和云廠商數(shù)據(jù)中心資本支出表現(xiàn)出巨大的擔(dān)憂之際，英偉達(dá)CEO黃仁勛在電話會(huì)上直言，代理AI（Agentic AI）已達(dá)到拐點(diǎn)，算力直接轉(zhuǎn)化為收入。此前，他還對即將到來的GTC 2026大會(huì)進(jìn)行預(yù)熱，明確表示將在會(huì)上揭曉“世界前所未見”的全新芯片。

日賺22億元

財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第四財(cái)季英偉達(dá)營收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的681.27億美元，較上年同期的393.31億美元增長73%；凈利潤為429.6億美元，較上年同期的220.91億美元增長94%。此外，英偉達(dá)去年全年?duì)I收2159.38億美元，凈利潤為1200.67億美元，等于日賺3.28億美元（合人民幣22億元）。

具體到核心業(yè)務(wù)線，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)全年貢獻(xiàn)了1934.8億美元的營收，同比增長68%，是利潤支柱。在四季度中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)也最優(yōu)異，收入達(dá)到623億美元，同比增長75%，環(huán)比增長22%，占公司總營收比重超過91%。進(jìn)一步拆分，數(shù)據(jù)中心中的“計(jì)算業(yè)務(wù)”（主要是GPU產(chǎn)品）貢獻(xiàn)513億美元，同比增長58%；“網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)”帶來110億美元，同比增長263%。

這意味著，不論是用于大模型訓(xùn)練的高端GPU，還是支撐大型集群的高速網(wǎng)絡(luò)組件，均處于增長狀態(tài)。在算力部署中，除了大眾熟知的Blackwell系列芯片外，NVLink計(jì)算架構(gòu)、以太網(wǎng)、InfiniBand平臺(tái)等英偉達(dá)的互聯(lián)產(chǎn)品，也在迅速發(fā)展。

英偉達(dá)這份財(cái)報(bào)披露的一些數(shù)據(jù)超過此前市場預(yù)期。而面向2027財(cái)年，英偉達(dá)的指引還在增長，預(yù)計(jì)2027財(cái)年第一財(cái)季營收為780億美元，再次超出分析師預(yù)期。不過，中國市場依然存在懸念，財(cái)報(bào)指出，截至目前，英偉達(dá)還沒有在H200許可項(xiàng)目下產(chǎn)生任何收入。

英偉達(dá)CFO透露，接下來全年，英偉達(dá)還會(huì)繼續(xù)銷售Blackwell，同時(shí)銷售Rubin架構(gòu)芯片。游戲業(yè)務(wù)方面，希望內(nèi)存供應(yīng)今年底的情況有所改變，目前看，未來幾個(gè)季度供應(yīng)還會(huì)非常緊張。汽車及機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，robotaxi服務(wù)正在增長，一些robotaxi公司的運(yùn)營規(guī)模將在未來十年擴(kuò)大數(shù)百萬輛。

“算力即收入”

近期，華爾街一直擔(dān)憂美股科技巨頭的高額資本支出可能引發(fā)連鎖沖擊。據(jù)一些科技巨頭已披露的數(shù)據(jù)，市場分析人士認(rèn)為今年谷歌、微軟、Meta和亞馬遜將一共投入近7000億美元資金來推動(dòng)AI擴(kuò)張，資本支出將比2025年高出六成以上。而美國銀行最新的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，AI云服務(wù)商高額的資本開支已被視為系統(tǒng)級信貸風(fēng)險(xiǎn)的第二來源。

美國銀行分析師表示，今年2月對買賣證券的投資客戶進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，23%的受訪者認(rèn)為來自AI泡沫的威脅是他們當(dāng)下最擔(dān)心的問題，這一比例高于去年12月的9%。在去年美國科技廠商大額發(fā)債的基礎(chǔ)上，一些投資者還擔(dān)憂，亞馬遜、Meta等云廠商還將發(fā)行更多債券，為AI業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。

一方面，科技廠商針對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資本支出高企，無疑對AI芯片廠商英偉達(dá)有利，但投資者也擔(dān)憂，科技企業(yè)的投資一旦放緩，將對英偉達(dá)產(chǎn)生巨大影響。投行Cantor Fitzgerald分析師在上周的一份報(bào)告中表示，整個(gè)邏輯非常簡單，但某種程度上又相當(dāng)復(fù)雜。盡管對計(jì)算能力的需求無窮無盡，且英偉達(dá)的業(yè)績前景非常積極，但投資者的擔(dān)憂依然存在，最主要的擔(dān)憂就是超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心資本支出可能在今年達(dá)到峰值。

在電話會(huì)中，有分析師問黃仁勛如何看客戶的資本支出影響現(xiàn)金流、資本支出可能見頂?shù)膯栴}。他表示，企業(yè)對智能體的采用率正在飆升，他對頭部客戶的現(xiàn)金流增長充滿信心。“計(jì)算的意義已經(jīng)改變了，過去軟件運(yùn)行在計(jì)算機(jī)上，每年大約有三四千億美元的資本支出用于購買中等數(shù)量的計(jì)算機(jī)。現(xiàn)如今需求已經(jīng)轉(zhuǎn)向了AI，而在AI領(lǐng)域，為了生成Token，需要海量的計(jì)算能力，這直接轉(zhuǎn)化為增長、轉(zhuǎn)化為收入。代理式（Agentic）AI的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)到來?！?/p>

黃仁勛仍對2030年全球數(shù)據(jù)中心資本支出達(dá)到3萬億至4萬億美元的預(yù)期保持樂觀，“AI不會(huì)倒退，AI只會(huì)變得更好”。華創(chuàng)證券電子首席分析師岳陽認(rèn)為，英偉達(dá)最新業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期，加上黃仁勛關(guān)于“智能體AI拐點(diǎn)到來”的積極表態(tài)，極大地提振了全球市場對AI算力前景的信心。作為AI硬件的核心，英偉達(dá)芯片需求的強(qiáng)勁，將直接帶動(dòng)上游硬件產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度。

新芯片將亮相

在外界看來，依靠算力霸權(quán)，英偉達(dá)已占據(jù)AI時(shí)代的核心位置。但英偉達(dá)的野心是把一切都抓到英偉達(dá)的平臺(tái)之上，“隨著未來我們不斷構(gòu)建完整的英偉達(dá)AI生態(tài)系統(tǒng)，無論是AI、物理AI、AI物理、生命科學(xué)、生物學(xué)、機(jī)器人還是制造業(yè)，我們都希望這些生態(tài)系統(tǒng)能夠建立在英偉達(dá)的平臺(tái)上”，黃仁勛表示。

為此，英偉達(dá)正在通過資本手段加固護(hù)城河。黃仁勛在溝通會(huì)上稱，英偉達(dá)已接近與OpenAI達(dá)成協(xié)議。這項(xiàng)合作在去年初步勾勒為一個(gè)潛在的1000億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，黃仁勛形容OpenAI是一家“一代人中僅此一家”的公司。此外，英偉達(dá)去年末還以約200億美元收購了AI推理芯片初創(chuàng)企業(yè)Groq的技術(shù)授權(quán)，并將核心團(tuán)隊(duì)招入陣中，以補(bǔ)全推理算力拼圖。

與此同時(shí)，備受關(guān)注的英偉達(dá)開發(fā)者大會(huì)GTC 2026已進(jìn)入開啟倒計(jì)時(shí)，該大會(huì)定于3月15日在美國加利福尼亞州圣何塞開幕。此前接受媒體采訪時(shí)，黃仁勛自信地表示，“我們準(zhǔn)備了幾款世界上前所未見的全新芯片。所有技術(shù)都已到達(dá)極限”。

黃仁勛未透露所謂全新芯片的型號(hào)。有媒體猜測，大概率出自兩大芯片系列：一是Rubin系列的衍生產(chǎn)品（如此前曝光的Rubin CPX），該系列已于2026年CES大會(huì)上亮相，包含6款全新設(shè)計(jì)芯片，目前已全面量產(chǎn)。二是下一代Feynman系列芯片，該系列被稱為“革命性”產(chǎn)品。

不過，挑戰(zhàn)者也從未缺席。Google的TPU、亞馬遜的Inferentia等定制化AI芯片，正在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部挑戰(zhàn)通用GPU的地位。TrendForce集邦咨詢指出，業(yè)者除持續(xù)采購英偉達(dá)、AMD（超威）GPU方案外，也擴(kuò)大導(dǎo)入ASIC基礎(chǔ)設(shè)施，以確保各項(xiàng)AI應(yīng)用服務(wù)的適用性，以及數(shù)據(jù)中心建置成本效益。集邦咨詢預(yù)測，2026年ASIC AI服務(wù)器的出貨占比將提升至27.8%，為2023年以來最高，出貨增速也將超越GPU AI服務(wù)器。

北京商報(bào)記者 趙天舒