標(biāo)普500指數(shù)久攻7000關(guān)口不下，投資者紛紛買入看跌期權(quán)尋求避險(xiǎn)。然而，華爾街策略師們卻嗅到了不同的氣息……

標(biāo)普500指數(shù)在過去四個(gè)月的大部分時(shí)間里一直處于區(qū)間震蕩，投資者正不惜重金為可能出現(xiàn)的下一次大跌尋求保護(hù)。但在越來越多的策略師看來，這種悲觀情緒反而讓人有理由期待截然相反的行情。

隨著標(biāo)普500指數(shù)今年大部分時(shí)間都在7000點(diǎn)下方徘徊，打破了所謂“即將突破”的預(yù)言，投資者（尤其是散戶）的情緒發(fā)生了轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，停滯不前是有原因的。人工智能工具導(dǎo)致多個(gè)板塊出現(xiàn)大幅拋售，貿(mào)易政策依然撲朔迷離，地緣政治緊張局勢也居高不下。

各種負(fù)面消息促使投資者蜂擁買入衍生品，以便在標(biāo)普500指數(shù)遭遇重挫時(shí)獲得賠付。衡量購買下行保護(hù)成本與押注上行成本之比的看跌/看漲期權(quán)偏斜度（Put-call skew）上周躍升至兩年高點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)的兩個(gè)月標(biāo)準(zhǔn)化偏斜度目前已接近五年來的上限。

通常情況下，當(dāng)市場情緒向一個(gè)方向過度傾斜時(shí)，策略師們就會(huì)開始嗅到反向操作的信號。

花旗集團(tuán)美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示：“我們看到大量資金涌入非常短期的戰(zhàn)術(shù)性對沖。在過去6到12個(gè)月里，股票市場對大多數(shù)地緣政治事件反應(yīng)平平。如果伊朗風(fēng)險(xiǎn)平息，大量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將被擠出市場，那些一直在場外觀望的投資者將開始進(jìn)場推高股市?！?/p>

數(shù)據(jù)支持了這一觀點(diǎn)。法國巴黎銀行的一項(xiàng)投資者杠桿指標(biāo)（追蹤ETF資金流向和以期貨為主的對沖基金策略等指標(biāo)）已跌至去年11月以來的最低點(diǎn)。但與直覺相反，這種悲觀的持倉往往是一個(gè)買入信號。

法國巴黎銀行美國股票和衍生品策略主管Greg Boutle表示：“未來幾周，你可能會(huì)看到一場大型科技股引領(lǐng)的反彈。這可能輕易將標(biāo)普500指數(shù)拉升至7000點(diǎn)上方，這是一個(gè)市場一直不愿突破的心理關(guān)口，一旦突破，可能會(huì)迫使人們將部分資金投入市場?！?/p>

Boutle將其最新的市場報(bào)告以此為題：“在別人恐懼時(shí)貪婪”，并指出英偉達(dá)（NVDA）財(cái)報(bào)發(fā)布后的反彈可能為標(biāo)普500指數(shù)沖擊7000點(diǎn)開辟道路。美國銀行分析師本周認(rèn)為，交易科技股上漲的一個(gè)簡單方法是買入景順QQQ ETF信托（Invesco QQQ ETF Trust）的看漲價(jià)差期權(quán)。

英偉達(dá)公布的業(yè)績?yōu)槎囝^提供了潛在的火花。這家芯片制造商發(fā)布了好于預(yù)期的收入預(yù)測，公布的收益也超過了預(yù)期，至少暫時(shí)消除了人們對AI支出正在成為負(fù)擔(dān)的部分擔(dān)憂。

不管英偉達(dá)走勢如何，美股可能還需要更多信號才能確立“警報(bào)解除”。過去幾年逢低必買的散戶投資者正顯露出疲態(tài)?；ㄆ炀幹频臄?shù)據(jù)顯示，上周非專業(yè)投資者的交易量僅占股票總交易量的8.3%，而去年的平均水平為11.7%。今年早些時(shí)候，他們的參與度一度降至2024年以來的最低水平。

Kaiser表示：“散戶交易量暴跌。那些人真的已經(jīng)撤退了。”

隨著美國在伊朗附近集結(jié)軍事力量，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在。那里的任何敵對行動(dòng)都可能顛覆全球能源市場，這使得投資者比近期更加擔(dān)心地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。