2025年，受益半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升、國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，國內(nèi)電子化學(xué)品上市公司整體經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，但企業(yè)間發(fā)展分化顯著。從凈利潤增速業(yè)績表現(xiàn)看，行業(yè)可清晰劃分為四大梯隊(duì)，梯隊(duì)差距既源于下游需求承接能力，更取決于企業(yè)在高端產(chǎn)品技術(shù)攻堅(jiān)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本管控等方面的核心實(shí)力。而根據(jù)十家公司已公布2025年業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，通過對比分析其凈利潤增速、業(yè)績變動(dòng)原因，可剖判行業(yè)發(fā)展特征與企業(yè)競爭邏輯。

第一梯隊(duì)：受益國產(chǎn)替代、產(chǎn)品布局共振，晶瑞電材“扭轉(zhuǎn)乾坤”

在國內(nèi)電子化學(xué)品上市公司中，晶瑞電材是2025年凈利潤增幅第一梯隊(duì)的唯一企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了從大額虧損到盈利的跨越式轉(zhuǎn)變，成為行業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)標(biāo)桿。2025年，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2億元至1.6億元，上年同期虧損1.80億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5500萬元至7500萬元，上年同期虧損1.71億元，實(shí)現(xiàn)雙維度大幅度扭虧為盈。

數(shù)據(jù)來源：集微咨詢

晶瑞電材的業(yè)績反轉(zhuǎn)，是半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)替代與公司產(chǎn)能、產(chǎn)品布局的雙重共振。一方面，下游半導(dǎo)體行業(yè)快速增長，國內(nèi)晶圓廠、封裝廠對高純濕電子化學(xué)品需求大幅提升，公司高純雙氧水、高純硫酸、高純氨水等核心產(chǎn)品銷量與銷售額同比大增，光刻膠業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，i線、KrF高端光刻膠增速顯著，ArF高端光刻膠實(shí)現(xiàn)小批量供貨，完成高端產(chǎn)品技術(shù)突破。

另一方面，晶瑞電材四大高純硫酸、雙氧水生產(chǎn)基地形成近三十萬噸本土最大產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加部分高純產(chǎn)品原材料價(jià)格下降，核心產(chǎn)品毛利率有效修復(fù)，盈利能力大幅提升。此外，金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益也為凈利潤提供正向支撐。

第二梯隊(duì)：“高增”陣營各具賽道優(yōu)勢，技術(shù)與市場雙輪驅(qū)動(dòng)增長

上海新陽、艾森股份、安集科技、飛凱材料四家企業(yè)屬于第二梯隊(duì)，核心特征為凈利潤實(shí)現(xiàn)50%左右及以上高增長。2025年，各企業(yè)依托差異化核心競爭力，在細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健提升，同時(shí)利潤增長均圍繞技術(shù)突破與市場拓展兩大核心，并結(jié)合業(yè)務(wù)布局形成增長邏輯。

其中，上海新陽以凈利潤50.82%-82.12%的高增速領(lǐng)跑第二梯隊(duì)，扣非凈利潤亦實(shí)現(xiàn)43.07%-80.39%的增長，核心得益于技術(shù)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化與市場訂單快速落地。該公司圍繞電子電鍍、清洗、光刻等五大核心技術(shù)持續(xù)加碼研發(fā)，在行業(yè)需求、政策、技術(shù)等多重驅(qū)動(dòng)下，推動(dòng)研發(fā)成果順利轉(zhuǎn)化為市場訂單，促使半導(dǎo)體業(yè)務(wù)銷售規(guī)模大幅增加，成為利潤增長核心支撐。

艾森股份體現(xiàn)為營收與盈利能力雙提升，2025年預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比增37.54%至5.94億元，歸母凈利潤同比增50.74%至5046.33萬元，扣非凈利潤更實(shí)現(xiàn)88.93%的高速增長。其增長源于先進(jìn)封裝需求釋放與高端產(chǎn)品量產(chǎn)，下游先進(jìn)封裝客戶需求持續(xù)增長推動(dòng)營收穩(wěn)健提升，同時(shí)光刻膠、先進(jìn)制程電鍍液等“卡脖子”產(chǎn)品技術(shù)突破，獲得多家頭部晶圓客戶及封裝客戶的認(rèn)證與訂單，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

安集科技作為國內(nèi)半導(dǎo)體拋光液、清洗液的龍頭企業(yè)，2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.05億元，同比增36.51%，凈利潤7.95億元，同比增48.98%。其業(yè)績增長兼具核心業(yè)務(wù)深耕與運(yùn)營效率提升雙重屬性，包括持續(xù)深耕“3+1”技術(shù)平臺(tái)，產(chǎn)品研發(fā)與市場拓展符合預(yù)期，緊貼客戶需求同步上量節(jié)奏推動(dòng)營收增長；同時(shí)在加大研發(fā)投入的基礎(chǔ)上，通過提升內(nèi)部管理和經(jīng)營效率，實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用增幅低于營業(yè)收入增幅，進(jìn)一步提升盈利能力。此外，對外投資金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升、政府項(xiàng)目驗(yàn)收帶來的約9000萬元非經(jīng)常性損益，為凈利潤增長提供補(bǔ)充。

飛凱材料以42.07%-84.69%的凈利潤增速成為第二梯隊(duì)增長彈性最大的企業(yè)，核心在于多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，半導(dǎo)體材料、液晶材料等板塊均實(shí)現(xiàn)快速增長，同時(shí)資產(chǎn)優(yōu)化與降本增效成果較顯著。半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，受益于AI算力、數(shù)據(jù)中心等下游需求爆發(fā)，先進(jìn)封裝專用材料出貨量大幅提升，聯(lián)合客戶開發(fā)的先進(jìn)封裝光刻膠、臨時(shí)鍵合膠等新品進(jìn)一步鞏固客戶關(guān)系；收購捷恩智相關(guān)企業(yè)后，液晶材料業(yè)務(wù)并購協(xié)同效應(yīng)初顯，市場份額持續(xù)擴(kuò)大。此外，公司出售子公司股權(quán)獲得投資收益，疊加精細(xì)化運(yùn)營與成本管控，為盈利水平提升奠定基礎(chǔ)。

第三梯隊(duì)：凈利潤增速“較快、穩(wěn)健”，賽道與擴(kuò)展布局成關(guān)鍵

鼎龍股份、興福電子、江豐電子組成第三梯隊(duì)，核心特征為凈利潤穩(wěn)健增長，但增速較前兩梯隊(duì)明顯放緩，整體在7.50%-40.20%區(qū)間，業(yè)績增長的平緩性主要源于業(yè)務(wù)賽道屬性與第二增長曲線培育節(jié)奏的差異，三家企業(yè)均處于“核心業(yè)務(wù)穩(wěn)增長+新業(yè)務(wù)待釋放”的發(fā)展階段。

鼎龍股份預(yù)計(jì)歸母凈利潤7億元至7.3億元，同比增34.44%-40.20%，扣非凈利潤增長41.00%-47.40%，增速居第三梯隊(duì)首位。其增長核心在于半導(dǎo)體材料與顯示材料雙輪支撐，以及成本管控能力提升。作為國內(nèi)核心創(chuàng)新材料平臺(tái)型企業(yè)，鼎龍股份的業(yè)績增長主要得益于：半導(dǎo)體材料與顯示材料業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長形成有力支撐，以及公司持續(xù)深化成本管控，精益運(yùn)營效能有效釋放，推動(dòng)整體盈利能力提升。

興福電子2025年實(shí)現(xiàn)營收14.75億元，同比增長29.72%；歸母凈利潤2.08億元，同比增30.37%，扣非凈利潤同比增25.89%，是第三梯隊(duì)業(yè)績最為平穩(wěn)的企業(yè)。公司作為濕電子化學(xué)品領(lǐng)域重要企業(yè)，受益于國家集成電路產(chǎn)業(yè)鏈完善與國產(chǎn)化率提升，電子級磷酸、雙氧水等通用濕電子化學(xué)品銷量增長強(qiáng)勁，高附加值功能濕電子化學(xué)品新品類持續(xù)豐富，同時(shí)新產(chǎn)品、新客戶開發(fā)取得積極進(jìn)展，成為業(yè)績增長的核心動(dòng)力。但因產(chǎn)品以通用型濕電子化學(xué)品為主，高端產(chǎn)品占比相對較低，業(yè)績增速相較于布局高端賽道的企業(yè)略顯平緩。

江豐電子是第三梯隊(duì)增速最慢的企業(yè)，預(yù)計(jì)凈利潤同比增7.50%-27.50%，扣非凈利潤增0.36%-26.75%；營業(yè)收入約46億元，同比增長約28%。其業(yè)績增長平緩核心在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)能爬坡節(jié)奏，包括核心業(yè)務(wù)超高純金屬濺射靶材受益于AI、云計(jì)算等下游需求增長，收入持續(xù)提升，半導(dǎo)體精密零部件作為第二增長曲線也實(shí)現(xiàn)收入增長，但目前該業(yè)務(wù)仍處于產(chǎn)能爬坡與產(chǎn)品線拓展階段，尚未形成規(guī)?；?；同時(shí)公司持續(xù)加大研發(fā)投入與產(chǎn)能建設(shè)，一定程度上影響短期利潤增速，而黃湖靶材工廠建設(shè)與精密零部件項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

第四梯隊(duì)：業(yè)績承壓仍處虧損困境，行業(yè)競爭與減值拖累表現(xiàn)

中巨芯、強(qiáng)力新材兩家企業(yè)處于第四梯隊(duì)，核心特征為2025年仍處于虧損狀態(tài)，是行業(yè)業(yè)績承壓典型代表，兩家企業(yè)的虧損均源于行業(yè)競爭加劇與資產(chǎn)端負(fù)面沖擊，且尚未形成有效業(yè)績反轉(zhuǎn)動(dòng)力，與前三大梯隊(duì)差距進(jìn)一步拉大，亟待實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈利潤扭虧為盈。

中巨芯則成為從盈利轉(zhuǎn)為虧損的典型，2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損1400萬元至2000萬元，扣非凈利潤虧損2800萬元至3800萬元，而上期同期凈利潤盈利1001.52萬元。其業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的核心原因是商譽(yù)減值，公司2018年收購凱圣氟化學(xué)產(chǎn)生的商譽(yù)為5710.66萬元，受市場環(huán)境、行業(yè)競爭加劇影響，凱圣氟化學(xué)經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，公司對其計(jì)提部分商譽(yù)減值損失，成為業(yè)績虧損直接誘因。這反映出中巨芯在子公司經(jīng)營管理與市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方面的不足。

強(qiáng)力新材2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損1億元至1.42億元，扣非凈利潤虧損1.055億元至1.5億元，盡管虧損規(guī)模較上年大幅收窄，但仍未擺脫虧損困境。公司毛利雖有恢復(fù)，但研發(fā)費(fèi)用增加抵消了部分改善效果；同時(shí)對各類資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，擬計(jì)提存貨跌價(jià)損失2730萬元、非流動(dòng)資產(chǎn)減值損失5120萬元，資產(chǎn)減值成為業(yè)績虧損重要原因，疊加市場競爭加劇，短期內(nèi)或難以扭虧為盈。

總結(jié)：攻堅(jiān)高端產(chǎn)品技術(shù)成核心競爭壁壘

2025年國內(nèi)電子化學(xué)品行業(yè)的經(jīng)營凈利潤梯隊(duì)分化顯著，是各企業(yè)在行業(yè)競爭加劇、國產(chǎn)替代進(jìn)程提速背景下核心能力的差異化體現(xiàn)。其中，實(shí)現(xiàn)高增長的企業(yè)，均具備高端產(chǎn)品技術(shù)突破與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的核心能力，晶瑞電材、艾森股份、上海新陽等企業(yè)均在光刻膠、先進(jìn)制程電鍍液、高純濕電子化學(xué)品等“卡脖子”領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破并量產(chǎn)落地，成為業(yè)績增長核心動(dòng)力或“定海神針”；而經(jīng)營利潤承壓的企業(yè)，或因高端產(chǎn)品布局不足，或因資產(chǎn)端負(fù)面沖擊，相對難以承接行業(yè)發(fā)展機(jī)遇和國產(chǎn)替代紅利。

同時(shí)，多業(yè)務(wù)協(xié)同與運(yùn)營效率提升成為企業(yè)提升盈利能力的重要手段，飛凱材料的多板塊協(xié)同、安集科技的費(fèi)用管控、鼎龍股份的成本精益化，均推動(dòng)企業(yè)在營收增長的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。而第二增長曲線的培育節(jié)奏，也成為影響利潤增速的關(guān)鍵，江豐電子的半導(dǎo)體精密零部件、興福電子的高附加值濕電子化學(xué)品均處于培育階段，短期難以貢獻(xiàn)大規(guī)模利潤。

整體來看，2025年國內(nèi)電子化學(xué)品行業(yè)整體向好，絕大多數(shù)上市公司都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營凈利潤快速增長。未來，各企業(yè)競爭將更多聚焦于高端產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與量產(chǎn)能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級以及成本與運(yùn)營效率的管控，能夠在光刻膠、先進(jìn)制程濕電子化學(xué)品、濺射靶材等高端賽道實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并完成市場落地的企業(yè)，將持續(xù)占據(jù)行業(yè)競爭制高點(diǎn)，而未能實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品布局和核心技術(shù)突破的企業(yè)或?qū)⑻幱诹觿荩瑥亩偈剐袠I(yè)分化格局進(jìn)一步凸顯。