2025年10月9日，海門法院的司法拍賣在京東平臺(tái)上落下帷幕，10.86億元的最終報(bào)價(jià)，定格了南通三建的又一個(gè)悲涼瞬間。四川國(guó)資背景的眉山興東集團(tuán)，成了這場(chǎng)拍賣的最終贏家，而被拍走的，是南通三建持有六年、占精藝股份近30%的核心股權(quán)。

沒人比黃裕輝更清楚這份股權(quán)的分量——這是他當(dāng)年咬牙砸下12億買下的“救命稻草”，如今卻眼睜睜看著它被掛上拍賣臺(tái)，連同自己在南通三建最后一點(diǎn)話語權(quán)，徹底清零。這一天，距離他接手南通三建北京分公司、正式開啟創(chuàng)業(yè)之路，剛好整整二十五年。

誰也想不到，這個(gè)從蘇北走出來的建筑人，曾憑著一股狠勁，把一個(gè)只有百來號(hào)人的地方分公司，做到了年?duì)I收破千億的行業(yè)巨頭。1999年，黃裕輝接管南通三建北京分公司時(shí)，手里接的最大活兒，不過是朝陽區(qū)一個(gè)老廠房的翻新工程，手下人少、資源薄，每一步都走得格外艱難。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，出現(xiàn)在2007年。恒大的出現(xiàn)，給急于求成的黃裕輝指了一條“捷徑”——墊資換項(xiàng)目，工期越長(zhǎng)、結(jié)算越慢，反而越穩(wěn)。這套看似誘人的玩法，讓一心想把公司帶出江蘇的黃裕輝動(dòng)了心，他毫不猶豫地將南通三建綁上了恒大戰(zhàn)車，從此一步步陷入了資本的漩渦。

2013年，雙方深度綁定后，南通三建的業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，到2018年，公司營(yíng)收成功突破千億，黃裕輝站在領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)上，腰桿挺得筆直，臉上滿是風(fēng)光?？甚r有人知，這份光鮮背后，是致命的隱患——當(dāng)時(shí)公司對(duì)恒大的應(yīng)收賬款，已經(jīng)占到了總應(yīng)收的78%，相當(dāng)于把大半身家都押在了一家企業(yè)身上。

風(fēng)暴在2019年悄然降臨。恒大突然更改結(jié)賬規(guī)則，要求項(xiàng)目全部竣工后再付款，這對(duì)于靠墊資運(yùn)轉(zhuǎn)的南通三建來說，無疑是致命一擊。公司賬上的現(xiàn)金月月見底，新項(xiàng)目不敢再接，可已經(jīng)開工的幾十個(gè)工地，鋼筋水泥要花錢，勞務(wù)隊(duì)要發(fā)工資，材料商的催款電話更是天天不斷。

為了破局，黃裕輝做出了一個(gè)大膽的決定：砸12億收購(gòu)精藝股份30%的股權(quán)，想靠制造業(yè)對(duì)沖建筑行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?？伤麤]料到，這步棋不僅沒能救公司，反而讓自己陷入更深的困境。2021年10月，這批股權(quán)被第二次全倉(cāng)質(zhì)押，換來的現(xiàn)金，連質(zhì)押利息都難以覆蓋。

雪上加霜的是，2022年4月，南通三建正式進(jìn)入破產(chǎn)重整，賬面負(fù)債高達(dá)500億，其中360億以上都是恒大拖欠的商票和工程款。82個(gè)在建工地全部停擺，58.4億元的農(nóng)民工工資被拖欠，成了壓在地方政府心頭的一塊巨石，也成了黃裕輝身上卸不掉的重?fù)?dān)。

據(jù)2025年三季報(bào)顯示，南通三建資產(chǎn)合計(jì)257.16億，負(fù)債卻高達(dá)259.79億，資產(chǎn)負(fù)債率超過101%，已經(jīng)資不抵債。更殘酷的是，公司身上背著5300多起訴訟，222條消費(fèi)限制令，連高鐵二等座都無法乘坐，曾經(jīng)的千億巨頭，徹底淪為了行業(yè)“黑名單”。

2024年6月，深交所一紙監(jiān)管函直指精藝股份“未如實(shí)披露債務(wù)情況”，黃裕輝當(dāng)天就辭去了所有職務(wù)，狼狽退場(chǎng)。沒人記得，他年初剛拼盡全力，幫公司完成了74.16億元到期債務(wù)的展期，更沒人知道，那筆錢早已被挪去填補(bǔ)南通三建的債務(wù)窟窿。

為了還債，黃裕輝把能賣的都賣了，連老家海門的老宅都過戶他人，可5.81億元的個(gè)人連帶擔(dān)保債務(wù)，依舊像一道死結(jié)，讓他無法脫身。2025年11月，青島中院發(fā)布懸賞公告，最高2535萬元尋找他的可執(zhí)行財(cái)產(chǎn)，這個(gè)數(shù)字，比他2018年變賣上海辦公樓和住宅湊出的12.8億元，還要刺眼。

如今，南通三建仍在艱難重組，地方政府試圖拉來新能源基建資源，幫它轉(zhuǎn)型突圍?？擅看芜f交招標(biāo)文件，資信審查那一欄總會(huì)被劃掉——沒人愿意相信一家負(fù)債累累、訴訟纏身的企業(yè)，哪怕它曾經(jīng)輝煌一時(shí)。

有人翻出南通三建2017年的宣傳冊(cè)，封底那句“百年匠造，筑夢(mèng)中國(guó)”依舊清晰可見，只是紙頁早已泛黃。從白手起家到千億巨頭，再到股權(quán)被拍、負(fù)債累累，黃裕輝二十年的打拼，終究沒能扛過資本的浪潮。他沒跑，卻也無力回天，只留下一段令人唏噓的商業(yè)悲歌，警示著每一個(gè)急于求成的創(chuàng)業(yè)者。