2026年1月16日，焦煤期權(quán)在大連商品交易所正式掛牌上市。上市一個(gè)月以來(lái)，焦煤期權(quán)運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能初步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性逐步提升，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。

焦煤作為鋼鐵行業(yè)的核心原料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利水平與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。焦煤期權(quán)的上市，進(jìn)一步完善了鋼鐵原燃料衍生品工具體系，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更靈活、更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖選擇。上市首月恰逢春節(jié)長(zhǎng)假，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙弱，焦煤期現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，在此背景下，焦煤期權(quán)合約定價(jià)合理、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)緊密，有效發(fā)揮了輔助風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。

作為國(guó)內(nèi)重要的焦煤貿(mào)易商、深耕煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈多年的大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)商，中基寧波集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中基寧波”）在焦煤期權(quán)上市首月便積極布局，通過(guò)“期貨+期權(quán)”組合工具優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理?！敖姑浩跈?quán)為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈提供了覆蓋多場(chǎng)景的風(fēng)險(xiǎn)管理方案?！敝谢鶎幉ㄏ嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市首月公司已將期權(quán)工具應(yīng)用于現(xiàn)貨庫(kù)存管理，有效規(guī)避了焦煤庫(kù)存的貶值風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，焦煤期權(quán)定價(jià)公允，隱含波動(dòng)率客觀反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需形勢(shì)的預(yù)期，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供了有力支撐。

山西亞鑫能源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山西亞鑫”）則依托焦煤期權(quán)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與盈利增厚的雙重目標(biāo)。作為集原煤采選、煉焦及焦?fàn)t煤氣深加工于一體的煤炭龍頭企業(yè)，山西亞鑫每年煉焦產(chǎn)能達(dá)300萬(wàn)噸， 煤炭洗選能力超600萬(wàn)噸。春節(jié)長(zhǎng)假前后，面對(duì)焦煤市場(chǎng)供需雙弱、價(jià)格震蕩的格局，企業(yè)運(yùn)用焦煤期貨和期權(quán)建立備兌策略，既鎖定了焦煤高價(jià)銷售利潤(rùn)，又通過(guò)賣出期權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)收益。

“焦煤期權(quán)上市首月運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)緊密，風(fēng)險(xiǎn)管理功能初步顯現(xiàn)?！鄙轿鱽嗹纹谪洏I(yè)務(wù)總經(jīng)理劉雅君表示，焦煤期權(quán)的推出不僅豐富了產(chǎn)業(yè)鏈避險(xiǎn)工具箱，更以金融手段強(qiáng)化了實(shí)體企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。針對(duì)不同經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景，企業(yè)可靈活運(yùn)用期權(quán)工具：在生產(chǎn)低利潤(rùn)、高庫(kù)存階段，通過(guò)低成本期權(quán)開(kāi)展庫(kù)存管理；煉焦廠可借助期現(xiàn)組合策略對(duì)沖原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定最高采購(gòu)成本；在與下游企業(yè)合作中，還可依托期權(quán)工具提供定制化風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率。

市場(chǎng)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日收盤，焦煤期權(quán)累計(jì)運(yùn)行22個(gè)交易日，累計(jì)成交量118.43萬(wàn)手、成交額31.37億元，日均成交量5.38萬(wàn)手、日均持倉(cāng)量5.72萬(wàn)手；期權(quán)期貨成交比5.46%，期權(quán)期貨持倉(cāng)比9.12%；法人客戶持倉(cāng)占比57.44%。從隱含波動(dòng)率來(lái)看，2月24日焦煤期權(quán)主力系列JM2604平值合約隱含波動(dòng)率為42.81%，比標(biāo)的期貨合約歷史波動(dòng)率37.99%高出約5個(gè)百分點(diǎn)，處于合理水平，與上市首日收盤時(shí)主力平值隱含波動(dòng)率42.51%基本持平，反映市場(chǎng)預(yù)期理性平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)焦煤期權(quán)未來(lái)發(fā)展充滿期待。中基寧波相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)下產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)受擠壓的大背景下，越來(lái)越多的企業(yè)希望通過(guò)焦煤期權(quán)實(shí)現(xiàn)原料價(jià)格以及遠(yuǎn)期利潤(rùn)的鎖定。未來(lái)，隨著市場(chǎng)運(yùn)行日趨成熟、盤面流動(dòng)性持續(xù)提升，以及焦煤期權(quán)各種組合策略的應(yīng)用逐步增多，市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。公司也將圍繞煤焦鋼相關(guān)產(chǎn)品，深耕產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，為上下游企業(yè)提供更專業(yè)、更優(yōu)質(zhì)的綜合服務(wù)。

格林大華黑色品種資深研究員侯建認(rèn)為，焦煤期權(quán)上市初期恰逢行業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求疲軟、供需格局偏弱；隨著節(jié)后企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求有望逐步改善，焦煤企業(yè)將維持去庫(kù)節(jié)奏，預(yù)計(jì)后期焦煤市場(chǎng)仍以偏弱振蕩為主，焦煤期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

據(jù)了解，為保障焦煤期權(quán)平穩(wěn)上市、有效發(fā)揮功能，大商所在上市前后通過(guò)線上、線下結(jié)合的方式，舉辦多場(chǎng)合約規(guī)則與應(yīng)用實(shí)務(wù)培訓(xùn)，幫助企業(yè)熟悉工具、科學(xué)參與，為市場(chǎng)健康運(yùn)行奠定良好基礎(chǔ)。

下一步，大商所將深化與行業(yè)組織、龍頭企業(yè)和期貨公司合作，不斷強(qiáng)化市場(chǎng)培育與投資者教育、引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范運(yùn)用焦煤期權(quán)工具開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，持續(xù)提升衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，助力煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定與高質(zhì)量發(fā)展。

（大商所）

(編輯：許楠楠)