智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，香港交易所(00388)公布2025年第四季凈利潤43億港元，按季下跌12%，同比增長15%，較該行預(yù)期高出19%。該行預(yù)期股價(jià)將走強(qiáng)，維持對港交所的“增持”評級，目標(biāo)價(jià)540港元。

2025財(cái)年全年純利178億港元，同比升36%，較市場預(yù)期高2%。業(yè)績優(yōu)于預(yù)期主要受收入帶動(dòng)。交易及結(jié)算費(fèi)收入按季跌幅(-14%/-16%)較該行預(yù)期溫和，盡管成交量呈季節(jié)性疲弱(現(xiàn)貨股票日均成交額按季跌21%)。此等收入抵銷了表現(xiàn)遜于預(yù)期的托管費(fèi)及市場數(shù)據(jù)費(fèi)。盈利受惠于非上市股權(quán)投資估值錄得1.63億港元非經(jīng)常性收益，以及港交所企業(yè)資金回報(bào)提升，足以抵銷自去年10月起向市場參與者調(diào)整旗下結(jié)算所向其參與者支付的現(xiàn)金抵押品利息的計(jì)算方法，并下調(diào)對非現(xiàn)金抵押品的融通費(fèi)用的影響。上述因素帶動(dòng)凈投資收益表現(xiàn)強(qiáng)勁(12億港元，按季升20%)，成為業(yè)績優(yōu)于預(yù)期的主要原因。值得留意的是，即使撇除1.63億港元收益，除稅前利潤50億港元仍錄得同比16%增長，較該行預(yù)測高出15%。成本管控符合預(yù)期，總開支同比增加7%。

摩通表示，這是港交所表現(xiàn)強(qiáng)勁的一季，盡管第四季成交量轉(zhuǎn)弱，盈利仍能保持穩(wěn)健。凈投資收益表現(xiàn)強(qiáng)勁令人驚喜，或可成為2026財(cái)年盈利上調(diào)的來源。經(jīng)歷2025年12月的季節(jié)性淡靜后，成交量已重拾強(qiáng)勢，年初至今香港市場日均成交額約2,600億港元，已計(jì)入上星期農(nóng)歷新年期間的淡靜市況。此外，進(jìn)入2026年，港交所有超過400宗活躍上市申請，較2025年第三季的297宗顯著增加。