周三（2月25日）的全球金融市場再次上演“過山車”行情?，F(xiàn)貨黃金在避險情緒與獲利了結盤的雙重作用下，經(jīng)歷驚魂一小時，自日內(nèi)高點暴跌逾60美元。盡管最終收漲，但長長的上影線揭示了多空雙方的激烈博弈。周四（2月26日）亞洲交易時段，現(xiàn)貨黃金在昨日強勢上揚后陷入窄幅盤整，目前交投于5170美元/盎司附近。

在特朗普關稅政策頻繁變臉、美伊談判進入關鍵節(jié)點以及美元走軟的多重交響下，黃金市場正步入一個高度敏感且波動劇烈的階段。

黃金走勢基本面分析

特朗普關稅“一日游”？政策不確定性成金價核心支撐

本周以來，黃金價格的核心驅(qū)動力無疑來自大洋彼岸關稅政策的戲劇性變化。周二，美國曾突然宣布對全球進口商品加征10%的臨時關稅，且白宮官員透露特朗普政府正試圖將稅率推高至15% 。此舉立即引發(fā)市場對通脹反彈的擔憂，黃金作為傳統(tǒng)的抗通脹資產(chǎn)，其避險吸引力被迅速點燃 。

然而，這一政策的法律基礎卻并不牢固。就在此前，美國最高法院剛剛作出裁決，限制了總統(tǒng)利用《國際緊急經(jīng)濟權力法》單方面征收大規(guī)模關稅的權力 。盡管特朗普在國情咨文中對裁決表示“遺憾”，并誓言推進關稅議程，但市場意識到，未來新增關稅將面臨國會的嚴格審批 。

當?shù)貢r間25日，美國貿(mào)易代表格里爾的最新表態(tài)更是為市場增添了迷霧。格里爾確認，美國正尋求將對華商品的關稅維持在 35%至50% 的區(qū)間，但同時強調(diào)無意在此基礎上升級 。他還透露，將在“適當情況下”把全球關稅稅率上調(diào)至15% 。

這種在“強硬”與“克制”之間反復橫跳的表態(tài)，使得全球貿(mào)易前景充滿巨大的不確定性。正是這種不可預測性，迫使投資者不得不持續(xù)持有黃金以對沖潛在的黑天鵝風險 。

美伊談判進入倒計時：外交希望與軍事陰影并存

除了貿(mào)易因素，地緣政治風險同樣是當前黃金市場的焦點。周四（2月26日），備受矚目的美國與伊朗第三輪間接談判將在瑞士日內(nèi)瓦重啟 。

從最新動態(tài)來看，局勢異常微妙。一方面，美國副總統(tǒng)萬斯在會談前釋放出積極信號，表示美方對此次談判“抱有希望”，傾向于通過外交途徑解決問題 。但另一方面，他再次重申了美國的強硬底線，即“伊朗不能擁有核武器”，且直言不諱地表示，如有必要將動用美軍力量 。

這種“胡蘿卜加大棒”的姿態(tài)加劇了市場的緊張情緒。若日內(nèi)瓦會談取得進展，黃金的短期避險買盤可能會迅速降溫，引發(fā)類似本周的大幅回調(diào)；而一旦談判不順或破裂，中東地緣政治緊張局勢升級，黃金則可能借此東風，重新吹響沖鋒號。目前來看，市場選擇在結果出爐前保持謹慎，這也是導致周三金價沖高后大量獲利盤選擇“落袋為安”的重要原因 。

美元走弱提供溫床

在貨幣政策層面，美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度為黃金提供了另一重支撐。CME“美聯(lián)儲觀察”的最新數(shù)據(jù)顯示，市場預期美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率高達98.0%，到6月累計降息25個基點的概率也僅為39.5% 。這一數(shù)據(jù)印證了決策層對通脹居高不下的持續(xù)擔憂。

堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德強調(diào)，過高的通脹仍是央行核心難題。

在基本面消息交織的同時，美元指數(shù)的回落為金價提供了上行土壤。周三，衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數(shù)（DXY）下跌0.15%，收于97.70附近 。美元的疲軟使得以美元計價的黃金對于其他貨幣持有者而言更具吸引力。

黃金后市展望

展望后市，黃金市場已進入“消息面敏感期”。短期來看，周四美伊談判的結果將直接決定金價是向下考驗5080-5100美元區(qū)間的支撐 ，還是向上挑戰(zhàn)5300美元甚至更高的阻力位。

從長期來看，黃金的看漲格局并未發(fā)生改變。截至目前，金價今年以來累計上漲20%，1月29日曾觸及5594.82美元/盎司的歷史高點，盡管近期進入盤整階段，但機構對黃金的長期走勢仍持樂觀態(tài)度。美國銀行在最新報告中指出，雖然投資者提高黃金倉位的步伐已有所放緩，預計金價在春季可能出現(xiàn)階段性走弱，但關稅不確定性的再度升溫，可能使得當前的盤整期相對短暫，同時預測未來12個月金價將突破6000美元/盎司。

更為樂觀的是，摩根大通周三將黃金長期價格預期上調(diào)至每盎司4500美元，同時維持2026年底目標價為6300美元不變。該行表示，推動黃金牛市的關鍵因素依然強勁，2026年各國央行購金的結構性趨勢仍將延續(xù)，預計全年央行購金量為755噸，雖低于過去三年的峰值，但仍顯著高于2022年前的平均水平；加之當前全球低利率環(huán)境持續(xù)，黃金作為不生息資產(chǎn)的吸引力進一步提升，同時地緣政治風險、美元長期弱勢預期等因素，均將持續(xù)為金價提供支撐。

但是值得注意的是，盡管美國銀行仍看多金價未來12個月突破6000美元，但眼前的現(xiàn)實是：關稅政策的頻繁變動正嚴重打擊全球貿(mào)易信心 ，而通脹預期與地緣風險仍在發(fā)酵。投資者需系好安全帶，迎接黃金在春季盤整期中的大起大落。