一位投資者曬出的小程序頁面截圖

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報(bào)道

2月26日零點(diǎn)剛過，手機(jī)屏幕的亮光映在很多國投白銀LOF持有人的臉上。

這一天，“國投瑞銀白銀基金”小程序在支付寶準(zhǔn)時(shí)上線。有人掐點(diǎn)蹲守，手指飛快地點(diǎn)進(jìn)頁面，期待著一筆“意外之財(cái)”；也有人反復(fù)刷新，卻被卡頓的頁面“擋在門外”，折騰許久才終于看到那串?dāng)?shù)字。

對(duì)小額持有人來說，這是一筆“意外之財(cái)”；而對(duì)那些影響金額較大的投資者，眼前的數(shù)字卻成了一道選擇題：接受方案，還是走仲裁維權(quán)？

小額持有人竊喜，大額持有人迷茫

2月26日零點(diǎn)剛過，陳女士（化名）準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)開支付寶，搜索“國投瑞銀白銀基金”，屏幕上跳出一個(gè)小程序入口。

她輸入身份信息，系統(tǒng)自動(dòng)算出一筆數(shù)字——1134.49元。這是她兩天前那筆白銀基金贖回的“和解金”。

“沒有全部包含，但是差不了太多，就這樣吧?！标惻扛嬖V記者，她不是沒想過走仲裁，但一想到要準(zhǔn)備材料、來回溝通、耗費(fèi)時(shí)間精力，最終還是選擇收下這筆錢。

她感慨：“雖然不多，但至少不用跑營業(yè)廳，也不用找律師。”

根據(jù)國投瑞銀基金的分層補(bǔ)償方案，1000元以內(nèi)全額補(bǔ)，超出部分按35%到5%遞減。面對(duì)這樣的補(bǔ)償方案，不同的投資者展現(xiàn)了不同的態(tài)度。

像陳女士這樣“算了”的投資者不在少數(shù)。在多個(gè)討論區(qū)里，有人曬出和解金截圖后感嘆“比預(yù)期少，但不折騰了”。也有人因?yàn)榍捌谑找孑^高，也選擇了不再維權(quán)。

一位影響金額達(dá)到3700元以上的投資者曬出和解方案，總額為1714.78。他愉快地表示，“買的早所以已經(jīng)賺了不少了。差額費(fèi)用就這樣吧”。

小李的受影響金額不到1000元，屬于全額覆蓋的范圍。原本已經(jīng)做好了認(rèn)虧的準(zhǔn)備，沒想到錢又回到了自己手里?！氨緛矶颊J(rèn)倒霉了，結(jié)果全回來了?！彼_心地說。

但另一邊，受影響金額超過1萬元的投資者，態(tài)度則猶豫得多。一名用戶發(fā)帖稱，其在持有國投瑞銀白銀期貨基金期間，提交了10261.95元的贖回申請(qǐng)。根據(jù)其個(gè)人計(jì)算，若按全額退款標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)到賬2171.43元。但基金公司的實(shí)際退款比例遠(yuǎn)低于預(yù)期，預(yù)計(jì)僅能退還1300余元，目前已提交申請(qǐng)?！跋劝彦X拿到手再說?！彼硎?。

“堅(jiān)決不和解?！币灿幸徊糠质苡绊懡痤~較大的投資者在討論區(qū)表示，在其看來，自己實(shí)際蒙受的損失遠(yuǎn)不止和解金額。

三個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)

此前，《華夏時(shí)報(bào)》刊發(fā)了《國投白銀LOF補(bǔ)償方案出爐：超九成個(gè)人投資者可獲全額補(bǔ)償，2月26日起在線登記》一文。與彼時(shí)國投瑞銀基金的回復(fù)相比，2月26日，國投瑞銀基金給予《華夏時(shí)報(bào)》記者的最新回復(fù)多了三個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)：計(jì)算公式、案例演示，以及一份關(guān)于“錢從哪來”的答案。

在討論區(qū)，有投資者發(fā)帖問“這個(gè)比例是怎么算出來的”。根據(jù)國投瑞銀基金對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者的回應(yīng)，決定投資者最終拿到多少錢的底層邏輯為：“受影響金額 = 贖回確認(rèn)金額 ÷ (1- 31.5%) × 14.5%”。

根據(jù)國投瑞銀當(dāng)晚披露的細(xì)則，補(bǔ)償采取“超額累退”原則：1000元以內(nèi)部分全額補(bǔ)，超出部分按35%、25%、15%、10%、5%逐檔遞減。

這意味著，受影響的金額越大，補(bǔ)償比例越低。以三個(gè)案例為證：影響1002.89元，最終拿到1001.01元；影響2624.41元，拿到1506.10元；影響22360.41元，拿到3018.02元。

根據(jù)國投瑞銀基金的解釋，這個(gè)公式的核心邏輯是“還原”：一是通過贖回確認(rèn)金額還原客戶持倉，即：贖回確認(rèn)金額 ÷（131.5%）；二是14.5%為由-17%調(diào)至-31.5%的比例差額；三是根據(jù)客戶原持倉與比例差額計(jì)算得出受影響金額。

“這個(gè)設(shè)計(jì)確實(shí)考慮了中小投資者。”有業(yè)內(nèi)人士表示，但對(duì)大額持有人來說，可能還是覺得落差明顯。

資深基金研究人士王鐵牛對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，這一補(bǔ)償方案有兩個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)。第一，定性上的區(qū)分。在認(rèn)定估值調(diào)整程序合規(guī)、基金公司無法定賠償義務(wù)的前提下，國投瑞銀此次提供的是“補(bǔ)償”而非“賠償”，資金全部來自公司自有資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，未動(dòng)用基金資產(chǎn)，不影響其他持有人利益。這相當(dāng)于在法律底線與商業(yè)責(zé)任之間做出了一種區(qū)分。第二，引發(fā)的行業(yè)討論。此次補(bǔ)償打破了“合規(guī)即免責(zé)”的慣例，在極端市場(chǎng)情境下，為如何平衡不同投資者、投資者與機(jī)構(gòu)之間的利益提供了一種參考樣本。

場(chǎng)內(nèi)投資者為何被排除？

小程序上線后，另一個(gè)問題開始浮現(xiàn)：為什么只有贖回的投資者能獲賠，在場(chǎng)內(nèi)買賣的不算？

國投瑞銀在最新的問答中給出了明確解釋：場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格由買賣雙方基于供需關(guān)系形成，不直接等于基金凈值，因此未受本次估值調(diào)整影響。

通俗地說，2月2日當(dāng)天在場(chǎng)內(nèi)賣出的人，賣的是二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格，而不是基金公司當(dāng)晚調(diào)整后的凈值。二者定價(jià)邏輯不同，盈虧來源也不同。

但對(duì)一些同時(shí)持有場(chǎng)內(nèi)外份額的投資者來說，這個(gè)解釋未必能完全打消疑慮?！拔抑酪?guī)則上說得通，但心理上還是覺得虧了。”一位投資者在社交平臺(tái)上留言。

另一個(gè)被反復(fù)追問的問題是：為什么2月2日沒有贖回的人不在補(bǔ)償范圍？

國投瑞銀在26日的版本中給出了更詳細(xì)的回應(yīng)：對(duì)于未贖回的持有人，無論是否調(diào)整估值，兩天合計(jì)跌幅是類似的——國際銀價(jià)跌31.5%，國內(nèi)期貨兩日累計(jì)跌幅約31.84%，已經(jīng)非常接近。調(diào)整估值的目的是讓凈值更真實(shí)反映底層資產(chǎn)價(jià)值，保護(hù)剩余持有人不被“先贖占優(yōu)”。

換句話說，這筆補(bǔ)償只面向那些因預(yù)期差而產(chǎn)生“體驗(yàn)落差”的人，而不是所有持有人。

錢從哪來？這是投資者最關(guān)心的問題之一。國投瑞銀基金表示，和解金出自公司自有資產(chǎn)，而非基金資產(chǎn)。國投瑞銀母公司國投資本此前公告，預(yù)計(jì)該事項(xiàng)對(duì)公司2026年度歸母凈利潤的負(fù)面影響低于5%。按2024年凈利潤26.94億元估算，影響上限約1.347億元。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶