本文為財(cái)富情報(bào)局原創(chuàng)

作者丨易烊銘

全球投資者目光正在全面聚焦韓國股市。

就在剛剛，韓國KOSPI綜合指數(shù)在昨日歷史首次突破6000點(diǎn)大關(guān)之后，今日剛開盤不久就沖破6200點(diǎn)再創(chuàng)新高。截至北京時(shí)間2月26日9:35，KOSPI指數(shù)報(bào)收6200點(diǎn)，大漲近2%。

從2025年初的2400點(diǎn)到年末的4214點(diǎn)，韓國KOSPI指數(shù)在2025年整體上漲超過75%，從此開啟不斷新高之路。

進(jìn)入2026年，韓國股市正全面加速上漲——從年初到剛剛沖破6200點(diǎn)，在不足兩個(gè)月的時(shí)間里，KOSPI指數(shù)累計(jì)漲幅已超46%，領(lǐng)跑全球股市。同時(shí)，截至昨日（2月25日）收盤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前韓國股市整體市值已超過3.76萬億美元，超越法德兩國，成為全球第九大股票市場。

盡管短期已獲得巨大漲幅，但韓國股市的這波上漲勢頭遠(yuǎn)未結(jié)束。

2月23日，野村證券發(fā)布最新研報(bào)，將2026年上半年韓國KOSPI指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位大幅上調(diào)至7500-8000點(diǎn)，這一上調(diào)是基于對(duì)2026年韓國市場12-13倍的預(yù)期市盈率，以及2.1-2.2倍的市凈率預(yù)期。這也預(yù)示著，在野村證券看來，KOSPI將至少還有23%-31%的上漲空間。（注：該漲幅空間以2月25日KOSPI收盤點(diǎn)位6083.86點(diǎn)計(jì)算）

這是首個(gè)將韓國KOSPI指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至8000點(diǎn)段位的國際投行。當(dāng)然，野村證券的預(yù)測并非毫無依據(jù)。野村認(rèn)為，存儲(chǔ)半導(dǎo)體行業(yè)的超級(jí)周期以及企業(yè)治理改革帶來的價(jià)值提升將同時(shí)推動(dòng)韓國股市的盈利增長和估值重估。

01

半導(dǎo)體超級(jí)周期點(diǎn)燃盈利引擎

KOSPI的持續(xù)上漲主要得益于半導(dǎo)體和其他科技巨頭的強(qiáng)勁增長，同時(shí)人工智能熱潮也助推了韓國經(jīng)濟(jì)的上升勢頭。

野村證券指出，存儲(chǔ)半導(dǎo)體利潤飆升是此次上調(diào)目標(biāo)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，而以傳統(tǒng)DRAM和高帶寬內(nèi)存（HBM）為中心的存儲(chǔ)超級(jí)周期正在加速韓國企業(yè)的盈利增長。

野村預(yù)計(jì)，2026年韓國企業(yè)每股收益（EPS）將同比暴增129%，2027年預(yù)計(jì)為25%。其中，存儲(chǔ)半導(dǎo)體企業(yè)預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)全市場64%的凈利潤，成為盈利增長的核心引擎。

在KOSPI指數(shù)狂奔的背后，以三星電子（KRX: 005930）和SK海力士（KRX: 000660）為代表的半導(dǎo)體巨頭正成為市場的絕對(duì)領(lǐng)漲龍頭。

自2026年初到截至昨日（2月25日）收盤，三星電子漲幅達(dá)69.72%，SK海力士則上漲66.6%，均大幅超過KOSPI指數(shù)同期44.37%的漲幅水平。

更為關(guān)鍵的是，截至昨日（2月25日）收盤，三星電子、SK海力士目前市值分別為8170億美元和5049億美元，合計(jì)高達(dá)13219億美元，已經(jīng)占據(jù)上市韓企總市值的35%，兩家企業(yè)在韓國股市中的權(quán)益占比用“半壁江山”形容并不為過。

02

估值洼地遇上改革東風(fēng)

長期以來，韓國股市都是全球主要市場中的價(jià)值洼地，并未受到外國投資者的重視。

野村證券韓國研究主管樸辛迪認(rèn)為，韓國總統(tǒng)李在明上任后推行的一系列金融改革，包括制定規(guī)則為所有股東創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，并加強(qiáng)董事會(huì)的問責(zé)制等，也在助推著韓國股市這波上漲行情。

同時(shí)，2月26日，韓國議會(huì)還有望通過一項(xiàng)法案，強(qiáng)制要求公司注銷庫藏股。市場預(yù)期，隨著企業(yè)價(jià)值提升相關(guān)政策的落地，韓國股市長期存在的“估值折價(jià)”現(xiàn)象有望得到緩解，并進(jìn)一步推動(dòng)韓國股市價(jià)值重估。

03

資金面結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：從銀行到股市

以及外資積極入場

當(dāng)然，最主要的，韓國股市的上漲還獲得了堅(jiān)實(shí)的資金面支撐。

野村證券指出，韓國家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，韓國投資者存款已從2024年初的50萬億韓元飆升至2026年1月的106萬億韓元。其中，五大銀行活期存款單月減少22萬億韓元，與中國定期存款集中到期引發(fā)的存款搬家現(xiàn)象一樣，韓國投資者因?yàn)轫n國牛市的持續(xù)，正將資金從銀行大規(guī)模搬向股市。

事實(shí)上，這波始于2025年的韓國牛市正迫使韓國人重新審視他們對(duì)房地產(chǎn)的癡迷。

幾十年來，房地產(chǎn)被許多韓國人視為創(chuàng)造財(cái)富的唯一途徑，占家庭資產(chǎn)的近四分之三。KB證券全球投資策略師Peter S. Kim表示，“房產(chǎn)在資產(chǎn)占比中過高的格局即將迎來逆轉(zhuǎn)”。他認(rèn)為，這將是“未來十年韓國最深刻的趨勢之一”。

顯然，韓國家庭資產(chǎn)從房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，將為韓國股市帶來更多的增量資金入場空間。

除此之外，外國投資者的積極入場也為韓國股市帶來更多的增量資金，并推動(dòng)韓國股市持續(xù)上漲。

數(shù)據(jù)顯示，2025年外國投資者對(duì)韓國股票的投資額增至1327萬億韓元（約合9160億美元），幾乎是2024年673萬億韓元的兩倍。

與此同時(shí)，外國投資者在韓國股市總市值中的占比也從2024年的27%攀升至2025年的30.8%，其中美國投資者是最主要的外資來源，目前持有約546萬億韓元（約合3819億美元）的韓國股票。

韓國股市的狂飆之路不僅沒有趨緩，反而還在加速。

截至北京時(shí)間2月26日9:35，三星電子股價(jià)最高漲至217500韓元，漲幅逼近7%，市值接近9000億美元；SK海力士股價(jià)最高漲至1053500韓元，漲幅超過3%，兩者繼續(xù)領(lǐng)跑韓國股市。