隨著馬年的到來，A股市場正式步入新的征程。投資者們對“馬年”寄予厚望，期待市場能如駿馬奔騰，在牛市中跑出加速度。

回望剛剛過去的乙巳蛇年，A股市場交易活躍，日均成交額大幅上漲至1.89萬億元，接近三分之一的交易日成交額超過2萬億元。主要指數(shù)紛紛大漲，創(chuàng)業(yè)板指以58.73%的漲幅位居第一。全市場共779股翻倍，漲幅超200%個股數(shù)量過百，上緯新材以超過18倍的漲幅領(lǐng)漲市場。

然而，蛇年最后幾個交易日市場量能縮小、交投清淡，指數(shù)跌破關(guān)鍵點位、熱門板塊升勢受阻。2026年春節(jié)前后的A股市場在“最長假期+提前躁動+消費刺激”的復(fù)雜背景中醞釀，節(jié)后A股會怎么走？人形機器人、消費、AI應(yīng)用等熱門行業(yè)會如何表現(xiàn)？

多空象限梳理近期七大券商市場觀點，圍繞春節(jié)效應(yīng)、政策紅利、資金流向等市場關(guān)切要點，總結(jié)各大機構(gòu)的核心觀點、市場方向及配置機會。

整體來看，券商對春節(jié)后市場普遍持樂觀態(tài)度，但在具體配置方向上存在明顯分歧。共識主要表現(xiàn)在，春節(jié)效應(yīng)確定性高，大部分券商認(rèn)為節(jié)后市場上漲概率較大，尤其是節(jié)后首周表現(xiàn)值得期待；政策紅利值得關(guān)注，"樂購新春"消刺激政策對股市的正面影響獲得多數(shù)認(rèn)可；

風(fēng)格切換可能性大，節(jié)前縮量調(diào)整為節(jié)后風(fēng)格切換創(chuàng)造了條件。

分歧主要體現(xiàn)在配置方向選擇，部分券商看好科技成長，部分傾向于消費復(fù)蘇，還有部分關(guān)注供給側(cè)優(yōu)化的周期板塊。風(fēng)險認(rèn)知差異上，部分券商認(rèn)為節(jié)前調(diào)整已充分釋放風(fēng)險，另一部分則擔(dān)憂消費數(shù)據(jù)不及預(yù)期。

復(fù)盤歷史：A股節(jié)前節(jié)后表現(xiàn)

A股市場存在顯著的春節(jié)“日歷效應(yīng)”，中國銀河證券梳理2016年至2025年十年間歷史規(guī)律看，據(jù)統(tǒng)計，全A指數(shù)春節(jié)后1個交易日上漲的概率是70%，節(jié)后5個交易日上漲的概率是80%。

中信證券也表示，近10年A股主要指數(shù)節(jié)后上漲的概率更高，主要指數(shù)在節(jié)前3日、5日、10日和20日的表現(xiàn)均弱于節(jié)后的對應(yīng)時段。單純從數(shù)據(jù)層面來看，相比于節(jié)后，節(jié)前通常屬于相對的“蟄伏期”。

近10年A股主要指數(shù)春節(jié)前后上漲概率

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信證券客群發(fā)展中心整理，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日

東吳證券復(fù)盤近20年A股春節(jié)前后的市場表現(xiàn)，總結(jié)出：

第一，量能層面，呈現(xiàn)“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的特征。歷史數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前市場量能通常自T-8日（T為春節(jié)，后同）起開始回落，本輪行情亦貼合該規(guī)律。根據(jù)歷年經(jīng)驗，縮量的趨勢一般會持續(xù)到節(jié)后首個交易日，T+2日起市場量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場流動性逐步修復(fù)。

第二，大勢方面，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期，節(jié)前5日左右往往迎來反彈拐點。

第三，風(fēng)格維度，春節(jié)前后大小盤風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出。節(jié)前大盤風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于小盤，成長整體優(yōu)于價值；節(jié)后，小微盤接力跑贏大盤。節(jié)前金融、消費、成長風(fēng)格的勝率與賠率更具優(yōu)勢；節(jié)后市場風(fēng)格則向周期、成長風(fēng)格傾斜。

行業(yè)主題：從政策紅利到產(chǎn)業(yè)催化

春節(jié)行情并非由單一事件驅(qū)動，而是多重因素共振的結(jié)果。一是風(fēng)險偏好切換。節(jié)前調(diào)整階段，機構(gòu)避險情緒升溫，資金從高估值、高波動的成長板塊撤離，轉(zhuǎn)向低估值、高股息、消費剛需板塊。二是政策結(jié)構(gòu)性催化。如2026年商務(wù)部等九部門聯(lián)合印發(fā)《2026“樂購新春”春節(jié)特別活動方案》，明確推動消費紅包、數(shù)字人民幣補貼，直接提振消費板塊預(yù)期。三是節(jié)后資金回流效應(yīng)。節(jié)后居民理財資金回流、基金發(fā)行回暖，“新年效應(yīng)”帶動樂觀情緒，推動周期、成長板塊輪動。

從2016年至2025年十年間的歷史規(guī)律來看，春節(jié)后A股市場上漲概率較大，資金轉(zhuǎn)向小盤風(fēng)格，周期風(fēng)格和成長風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)。

中國銀河證券稱，2026年馬年春節(jié)前市場表現(xiàn)與過往有共性，亦有其獨特性。近期行情符合節(jié)前風(fēng)格切換規(guī)律。2026年春節(jié)前，市場呈現(xiàn)典型“節(jié)前避險”特征。成交縮量，反映資金觀望情緒。資金從高估值科技與周期板塊撤離，風(fēng)格切換至價值與消費主線。

板塊輪動方面，銀行、食品飲料等防御板塊逆勢走強，而前期強勢的算力硬件、有色金屬等題材板塊明顯回調(diào)。在其獨特性方面，由于春季躁動提前啟動，成長風(fēng)格在1月份兌現(xiàn)。節(jié)后，隨著政策窗口開啟、風(fēng)險偏好回升，市場焦點可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊，如AI應(yīng)用、高端制造、新能源等。

海通證券統(tǒng)計了2014-2025年來，春節(jié)之后市場各板塊的漲跌幅。從整體來看，春節(jié)之后一直到3月底是較好的做多窗口。因為節(jié)后市場流動性重回寬松，疊加臨近“兩會”的重要政策窗口，市場風(fēng)險偏好得以改善，帶來交投活躍。

從結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)需板塊相對勝率（較全A實現(xiàn)超額收益的概率）居前。行業(yè)上主要是紡服/建筑/建材/機械/社服/輕工/美護(hù)/基化/農(nóng)牧/醫(yī)藥相對勝率居前，我們認(rèn)為這主要因為“節(jié)后會前”出行消費類催化眾多且年初基建預(yù)期較高。

機構(gòu)動向：ETF為"聰明錢"風(fēng)向標(biāo)

蛇年最后幾個交易日，A股波動變大，指數(shù)出現(xiàn)單邊下挫行情，并出現(xiàn)單日恐慌式拋售，市場情緒較為悲觀。前期A股權(quán)重ETF持續(xù)被拋售助推了交易波動和信心走弱，加之臨近春節(jié)長假觀望情緒升溫，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊。國泰海通策略認(rèn)為中國政府的政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，有望提振中國經(jīng)濟前景與資產(chǎn)回報。

資金流向是判斷市場走勢的重要指標(biāo)，通過對ETF資金流向和機構(gòu)調(diào)倉行為的分析，可以發(fā)現(xiàn)市場"聰明錢"的布局方向。

招商證券認(rèn)為，歷史統(tǒng)計來看，北向資金春節(jié)前后及2月往往延續(xù)凈買入，外資往往傾向于節(jié)前大幅加倉持股過節(jié)，節(jié)后繼續(xù)凈流入但規(guī)模有所放緩。2015-2024期間春節(jié)前20個交易日平均凈流入353億元，后20個凈流入平均凈流入270億元，平均凈流入的絕對規(guī)模有一定程度下降但依然維持凈流入態(tài)勢。

受春節(jié)效應(yīng)影響，融資資金往往節(jié)前流出節(jié)后流入。春節(jié)后，長假結(jié)束，投資者要重新加倉。春節(jié)后發(fā)布的一月金融數(shù)據(jù)多出現(xiàn)信貸“開門紅”，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期可能升溫，春節(jié)后距離兩會更近，市場風(fēng)險偏好會明顯升溫，交投明顯活躍，融資資金往往重回凈流入，春節(jié)后20個交易日平均凈流入624億元。

在春節(jié)前的20、10、5個交易日，股票型ETF平均分別錄得 719億元、449億元 和 358億元 的資金凈流入。在春節(jié)后的5、10、20個交易日，資金流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)。平均凈流入迅速降至25億元，并在后10日和20日轉(zhuǎn)為凈流出105億元 和 127億元。究其原因，申購股票型ETF的資金多為機構(gòu)投資者，節(jié)前集中凈申購更反映出機構(gòu)投資者更可能利用ETF工具在節(jié)前布局，博取節(jié)后上漲的概率，節(jié)后，隨著市場走勢明朗，前期布局的資金可能選擇獲利了結(jié)。

結(jié)論

2026年春節(jié)后市場將面臨風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口，科技創(chuàng)新與"反內(nèi)卷"供給側(cè)邏輯將主導(dǎo)全年估值體系重塑�？萍紕�(chuàng)新（AI、機器人產(chǎn)業(yè)化）與"反內(nèi)卷"（供給側(cè)集中度提升）將共同驅(qū)動盈利增長，估值體系從β轉(zhuǎn)向α。關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而非單純追逐主題炒作。

風(fēng)險提示：若節(jié)后消費數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，或海外流動性收緊超預(yù)期，市場可能延長震蕩期。