美國(guó)總統(tǒng)特朗普在周二晚間發(fā)表了創(chuàng)紀(jì)錄時(shí)長(zhǎng)的國(guó)情咨文演說(shuō)，在 “可負(fù)擔(dān)性”成為當(dāng)前政治熱詞的背景下，他公布了多項(xiàng)旨在降低物價(jià)的提案。

然而，民調(diào)機(jī)構(gòu)YouGov本周開(kāi)展的獨(dú)家調(diào)查顯示，約八成的受訪者認(rèn)為情況沒(méi)有得到改善。消費(fèi)者將食品雜貨價(jià)格、保險(xiǎn)、處方藥價(jià)格、房租以及購(gòu)房?jī)?chǔ)蓄列為最主要的生活負(fù)擔(dān)挑戰(zhàn)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，物價(jià)問(wèn)題也是限制其進(jìn)一步下調(diào)利率的重要因素。

民眾感受物價(jià)壓力

特朗普在國(guó)情咨文演講中稱，雞蛋、雞肉、黃油、水果、酒店、汽車和汽油等部分商品 的“價(jià)格正在暴跌”。

不過(guò)，他的言論并未掩蓋這樣的事實(shí)：過(guò)去12個(gè)月，美國(guó)物價(jià)整體仍在持續(xù)上漲。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%。紐約聯(lián)儲(chǔ)本月公布的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在2025年大部分時(shí)間里，美國(guó)公司和消費(fèi)者承擔(dān)了特朗普關(guān)稅帶來(lái)的超過(guò)90%的成本。

YouGov開(kāi)展的最新民調(diào)顯示，近47%的受訪者表示，過(guò)去一年生活負(fù)擔(dān) “有所惡化”或 “大幅惡化”；36%的人認(rèn)為情況基本不變；僅有18%的人表示負(fù)擔(dān)有所改善。

消費(fèi)者表示，食品雜貨價(jià)格、保險(xiǎn)、處方藥價(jià)格、房租以及購(gòu)房?jī)?chǔ)蓄是最突出的負(fù)擔(dān)難題。在提及保險(xiǎn)的受訪者中，車險(xiǎn)是最普遍的擔(dān)憂，其次是健康保險(xiǎn)以及房屋保險(xiǎn)。

在過(guò)去一年里，特朗普政府已實(shí)施減稅，并就醫(yī)療補(bǔ)助（Medicaid）與聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)（Medicare）的藥品價(jià)格展開(kāi)談判。特朗普還在國(guó)情咨文中提出多項(xiàng)其他舉措，包括限制信用卡利率、禁止機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)單戶住宅等。

盡管如此，民調(diào)中三分之二的受訪者認(rèn)為，華盛頓的民選官員并未認(rèn)真對(duì)待民生負(fù)擔(dān)問(wèn)題。城市研究所（Urban Institute）行動(dòng)研究實(shí)驗(yàn)室高級(jí)政策項(xiàng)目經(jīng)理凱瑟琳?哈維表示，希望政策制定者充分意識(shí)到，民生負(fù)擔(dān)是我們這個(gè)時(shí)代的核心挑戰(zhàn)。她認(rèn)為，過(guò)往政策選擇塑造了消費(fèi)者當(dāng)前面臨的財(cái)務(wù)壓力，而未來(lái)的政策選擇也能緩解這些壓力。

智庫(kù)經(jīng)濟(jì)政策研究所（Economic Policy Institute）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬希?比文斯在一份新報(bào)告中寫(xiě)道：“特朗普的政策將削弱經(jīng)濟(jì)提供商品與服務(wù)的能力，這些政策旨在通過(guò)將收入從中低收入群體向高收入群體轉(zhuǎn)移，加劇不平等?！彼l(fā)現(xiàn)，這種轉(zhuǎn)移將通過(guò)削減公共服務(wù)（包括《平價(jià)醫(yī)療法案》補(bǔ)貼）、以及偏向富人的減稅來(lái)實(shí)現(xiàn)?！斑@種民生負(fù)擔(dān)危機(jī)有時(shí)會(huì)表現(xiàn)為物價(jià)上漲或通脹加速，但更可能體現(xiàn)為工資增長(zhǎng)放緩以及家庭公共支持政策的倒退，”比文斯寫(xiě)道。

民調(diào)中，受訪者認(rèn)為最能改善個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的措施依次為：降低物價(jià)（38%）、提高工資（19%）和減稅（12%）。哈維表示，自2017年特朗普首次上任以來(lái)，民眾收入有所增長(zhǎng)，但增速不及物價(jià)，這就是人們感到壓力的原因。

值得注意的是，美國(guó)銀行研究所數(shù)據(jù)顯示，疫情以來(lái)，高收入家庭與中低收入家庭的差距持續(xù)擴(kuò)大。上月，中低收入家庭的同比支出增速分別降至0.3%與1.0%，而高收入家庭的支出增速則穩(wěn)定在2.5%（基于美國(guó)銀行信用卡與借記卡數(shù)據(jù)）。

城市研究所寫(xiě)道，對(duì)許多人而言，“可負(fù)擔(dān)性”不僅意味著滿足短期消費(fèi)需求，還包括為中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)儲(chǔ)蓄的能力。報(bào)告稱，年輕人將當(dāng)前的民生負(fù)擔(dān)危機(jī)視為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)富積累計(jì)劃（包括高等教育與購(gòu)房）的障礙。例如，全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（National Association of Realtors）數(shù)據(jù)顯示，高房?jī)r(jià)與高利率導(dǎo)致首次購(gòu)房者比例降至21%的歷史低位，而首次購(gòu)房者的平均年齡則升至40歲的歷史新高。去年，約四分之一的準(zhǔn)退休人員表示推遲退休，其中44%將通脹列為原因。

美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎

由于多項(xiàng)物價(jià)指標(biāo)顯示通脹依然偏離2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)1月按下了降息暫停鍵。

上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要反映了官員對(duì)未來(lái)貨幣政策路徑存在分歧，爭(zhēng)論焦點(diǎn)在于黏性通脹與勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱。紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)為當(dāng)前適宜暫停降息，只有在通脹配合的前提下，年內(nèi)才可能繼續(xù)降息；部分官員表示，不排除再次加息的可能。

本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中重申了謹(jǐn)慎立場(chǎng)。堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席杰夫?施密特周三繼續(xù)表達(dá)他對(duì)通脹的擔(dān)憂。他在談及美聯(lián)儲(chǔ)維持物價(jià)穩(wěn)定與實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的雙重使命時(shí)表示：“我認(rèn)為在通脹問(wèn)題上，我們?nèi)杂泄ぷ饕??！彼a(bǔ)充道：“我認(rèn)為就業(yè)狀況目前相當(dāng)不錯(cuò)，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性因素正在發(fā)生一些變化?！笔┟芴厥敲缆?lián)儲(chǔ)去年12月降息25個(gè)基點(diǎn)決議中三位持反對(duì)意見(jiàn)的官員之一。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯汀·古斯比周二表示，當(dāng)前消費(fèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健、勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)定，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)將首要重心放在應(yīng)對(duì)高通脹上。古斯比在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會(huì)的一場(chǎng)會(huì)議上發(fā)言時(shí)承認(rèn)，消費(fèi)者信心調(diào)查表現(xiàn)低迷、招聘增速放緩，確實(shí)需要保持一定謹(jǐn)慎。而上周最高法院判決推翻了特朗普總統(tǒng)部分關(guān)稅計(jì)劃，其影響尚不明確，這種不確定性可能會(huì)持續(xù)存在。但總體而言，古斯比認(rèn)為，消費(fèi)支出增長(zhǎng)與溫和的失業(yè)率表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，因此通脹才是美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)聚焦的目標(biāo)。

耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室最新估算顯示，美國(guó)家庭每年因關(guān)稅額外支出1681美元。如今關(guān)稅問(wèn)題可能再次成為重大不確定性。美國(guó)最高法院上周裁決特朗普依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）加征的關(guān)稅違憲。據(jù)估算，這些關(guān)稅迄今已為美國(guó)帶來(lái)超1750億美元收入。貿(mào)易政策監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)全球貿(mào)易預(yù)警（Global Trade Alert）估算，僅這一裁決就將美國(guó)貿(mào)易加權(quán)平均關(guān)稅從15.4%近乎腰斬至8.3%。隨后特朗普再次宣布新關(guān)稅決定，于美東時(shí)間周二凌晨將進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)至10%，并正準(zhǔn)備援引其他法律條款對(duì)多個(gè)行業(yè)產(chǎn)品加征新的關(guān)稅。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特稱，最高法院的裁決可能產(chǎn)生喜憂參半的結(jié)果。“最高法院剝奪了總統(tǒng)的籌碼，但從某種意義上說(shuō)，他們讓他擁有的籌碼變得更嚴(yán)厲，因?yàn)榉ㄔ捍_認(rèn)他有權(quán)實(shí)施全面征稅，我們將讓各國(guó)恢復(fù)到相同的關(guān)稅水平，只是方式不那么直接、稍微復(fù)雜一些?！?/p>

“我認(rèn)為，這將開(kāi)啟全球貿(mào)易新一輪高度不確定的時(shí)期，所有人都將試圖弄清美國(guó)未來(lái)的關(guān)稅政策走向，”歐洲政策中心智庫(kù)分析師瓦爾格·?？寺硎尽?/p>

截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，今年首次降息的時(shí)間窗口指向7月（概率65%），這也意味者新美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策會(huì)議首秀或繼續(xù)按兵不動(dòng)。