一個(gè)清晰信號(hào)：中國(guó)航運(yùn)公司正在集體殺入Capesize市場(chǎng)

近段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)買(mǎi)家正加速向Capesize/Newcastlemax等大噸位船型滲透。近期從上市公司公告到地方航運(yùn)集團(tuán)里程碑式接船，再到國(guó)際經(jīng)紀(jì)圈對(duì)中國(guó)買(mǎi)盤(pán)的頻繁“指向”，一條清晰的趨勢(shì)正在形成——Capesize/Newcastlemax正在從“可選項(xiàng)”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)航運(yùn)公司補(bǔ)齊遠(yuǎn)洋大宗運(yùn)輸能力的“必爭(zhēng)資產(chǎn)”。

國(guó)航遠(yuǎn)洋“首入CAPE段位”：3517.5萬(wàn)美元買(mǎi)入18萬(wàn)噸級(jí)海岬型

2月12日，國(guó)航遠(yuǎn)洋披露，其全資子公司 Century Maritime Limited 與賣(mài)方簽署船舶買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，擬以3517.5萬(wàn)美元收購(gòu)一艘2012年建造、180,355載重噸Capesize干散貨船“Michalis H”。公司在公告中明確，收購(gòu)目的在于擴(kuò)大運(yùn)力規(guī)模、完善運(yùn)力結(jié)構(gòu)、提升自有船隊(duì)自主運(yùn)營(yíng)效率與穩(wěn)定性并降低運(yùn)營(yíng)成本，從而增強(qiáng)干散貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力。

這筆交易的意義并不止于“新增一艘船”。對(duì)長(zhǎng)期以中型船隊(duì)為主的運(yùn)營(yíng)主體而言，Capesize相當(dāng)于進(jìn)入遠(yuǎn)洋礦石主航道的運(yùn)力門(mén)票：更強(qiáng)的單船規(guī)模效應(yīng)、更低的單位運(yùn)輸成本、更容易對(duì)接穩(wěn)定的大宗貨源鏈條。更值得關(guān)注的是，國(guó)航遠(yuǎn)洋并非一次性“補(bǔ)位”，而是把運(yùn)力投放做成了“二手船補(bǔ)缺口、新造船建底盤(pán)”的組合拳：二手CAPE提供即戰(zhàn)力，新造與綠色船舶則對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與合規(guī)空間。

按照公司披露的節(jié)奏，今年將陸續(xù)交付6艘散貨船新造船，新增運(yùn)力近50萬(wàn)載重噸，貨種以糧食和礦石為主，航線覆蓋美洲、歐洲與東亞，持續(xù)強(qiáng)化全球干散貨運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)布局。更關(guān)鍵的是，2026年前后公司將迎來(lái)綠色運(yùn)力投放的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：2艘63,000噸低碳智能散貨船與4艘89,000噸甲醇雙燃料船將分批交付，其中甲醇雙燃料船通過(guò)使用生物柴油和甲醇具備溫室氣體凈零排放潛力，并配備EGR滿足NOx Tier III標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)其“汰舊建新+綠色智能”的更新策略。

浙江海運(yùn)接船21萬(wàn)噸Newcastlemax：地方航運(yùn)集團(tuán)補(bǔ)齊“遠(yuǎn)洋鐵礦”上沿

除上市公司主動(dòng)“上探”之外，地方航運(yùn)集團(tuán)也在加速抬升運(yùn)力結(jié)構(gòu)上沿。1月5日，21萬(wàn)噸級(jí)Newcastlemax散貨船“ZH DAMPIER（浙海丹皮爾）”在舟山完成交接并進(jìn)入浙江省海運(yùn)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)體系。這不僅是浙江海運(yùn)改革重組后接收的首艘21萬(wàn)噸級(jí)Newcastlemax，也是其旗下首艘紐卡斯?fàn)栃痛?，意味著其干散船?duì)首次在“大噸位鐵礦運(yùn)輸”賽道形成實(shí)質(zhì)性落點(diǎn)。

另有最新消息成，諾登航運(yùn)（Norden）近期還將2021年建造的210,000載重噸紐卡斯?fàn)栃停╪ewcastlemax）船“Nord Palladium”輪以7625萬(wàn)美元出售給浙江海運(yùn)，創(chuàng)下2026年迄今干散貨船交易最高價(jià)。

紐卡斯?fàn)栃妥鳛镃apesize體系中的重要分支，是遠(yuǎn)洋鐵礦石運(yùn)輸?shù)牡湫椭髁Υ椭?。?duì)于長(zhǎng)期以Ultramax/Supramax與Panamax等中型船為主的運(yùn)營(yíng)主體而言，引入Newcastlemax更像是“進(jìn)入遠(yuǎn)洋大宗主流段位的門(mén)票”，在效率與成本層面具備決定性意義。更值得強(qiáng)調(diào)的是其路徑選擇：通過(guò)經(jīng)營(yíng)性租賃與光租安排實(shí)現(xiàn)“控制運(yùn)力”，一方面降低一次性資本開(kāi)支并優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，另一方面又能在市場(chǎng)波動(dòng)期保持?jǐn)U張節(jié)奏與運(yùn)力彈性。這種“輕資產(chǎn)擴(kuò)張+關(guān)鍵運(yùn)力鎖定”的邏輯，在當(dāng)下航運(yùn)企業(yè)普遍追求資本效率的背景下具有代表性，也為其未來(lái)爭(zhēng)取更穩(wěn)定、更長(zhǎng)周期的貨源合作奠定基礎(chǔ)。

“中國(guó)買(mǎi)盤(pán)”正在被外媒高頻點(diǎn)名：希臘船東加速變現(xiàn)窗口開(kāi)啟

中國(guó)買(mǎi)家（Chinese interests）的活躍，也在國(guó)際航運(yùn)媒體與經(jīng)紀(jì)圈報(bào)道中被頻繁提及。以Costamare Bulkers為例，公司在強(qiáng)市環(huán)境下推進(jìn)船隊(duì)更新，披露出售2011年建造的18.06萬(wàn)載重噸Capesize“Miracle”，預(yù)計(jì)帶來(lái)約700萬(wàn)美元資本收益，并疊加其自2024年2月購(gòu)入以來(lái)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，使得這筆交易呈現(xiàn)出較強(qiáng)的“高回報(bào)輪動(dòng)”特征。經(jīng)紀(jì)商將該船買(mǎi)家與中國(guó)買(mǎi)方聯(lián)系在一起，但公開(kāi)報(bào)道層面尚未點(diǎn)名具體主體，這也符合二手船交易中“交割前后信息逐步披露”的常見(jiàn)節(jié)奏。

與此同時(shí)，同一組披露中另一艘5.66萬(wàn)載重噸Supramax“Clara”的買(mǎi)方信息更為清晰：該船已更名為“開(kāi)拓”（Kai Tuo），并進(jìn)入中國(guó)廈門(mén)建發(fā)旗下航運(yùn)公司控制體系。兩筆交易放在一起看，恰好呈現(xiàn)出一個(gè)更具代表性的市場(chǎng)切面：賣(mài)方端以希臘船東為代表的傳統(tǒng)船東正在高位窗口期兌現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值、優(yōu)化船隊(duì)年齡結(jié)構(gòu)；買(mǎi)方端則由中國(guó)資金與中國(guó)航運(yùn)企業(yè)頻繁現(xiàn)身，承接部分優(yōu)質(zhì)或具備運(yùn)營(yíng)空間的資產(chǎn)。

“質(zhì)量溢價(jià)”定價(jià)框架正在強(qiáng)化：買(mǎi)家在搶，確定性在漲價(jià)

不僅中國(guó)，韓國(guó)買(mǎi)家近期同樣在為大噸位優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“加價(jià)”。市場(chǎng)交易顯示，部分Newcastlemax在完成塢修后不久即以高于估值的價(jià)格成交，反映出一種越來(lái)越清晰的定價(jià)偏好：當(dāng)船舶剛完成塢修、短期CAPEX不確定性更低、技術(shù)狀態(tài)更利于持續(xù)運(yùn)營(yíng)時(shí)，買(mǎi)家更愿意用“溢價(jià)”換取確定性。這與當(dāng)前環(huán)保合規(guī)與資本開(kāi)支壓力不斷抬升的行業(yè)現(xiàn)實(shí)高度一致——相比押注短期運(yùn)價(jià)波動(dòng)，越來(lái)越多買(mǎi)家愿意把籌碼押在“長(zhǎng)期可持續(xù)運(yùn)營(yíng)”上。

這也解釋了為什么Newcastlemax/Capesize在這一階段會(huì)更受關(guān)注。噸位大、效率高、能夠長(zhǎng)期對(duì)接主流礦石航線的船舶，一旦同時(shí)滿足“船齡更合適、技術(shù)狀態(tài)更清晰、合規(guī)空間更充足”三項(xiàng)條件，就更容易獲得估值支撐甚至溢價(jià)成交。相對(duì)而言，臨近特檢或塢修、未來(lái)合規(guī)改造不確定性更高的船舶，則更容易在談判中被壓價(jià)，“兩極分化”的分層定價(jià)正在強(qiáng)化。

Capesize/Newcastlemax正成為中國(guó)船東“段位躍遷”的關(guān)鍵拼圖

把近期一連串事件放在一起看，脈絡(luò)已經(jīng)相當(dāng)清晰。國(guó)航遠(yuǎn)洋通過(guò)二手船首次進(jìn)入Capesize段位，把遠(yuǎn)洋礦石運(yùn)輸能力正式納入船隊(duì)結(jié)構(gòu)，并同步用新造與綠色運(yùn)力構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力；浙江海運(yùn)通過(guò)Newcastlemax實(shí)現(xiàn)運(yùn)力結(jié)構(gòu)的“上沿抬升”，地方航運(yùn)集團(tuán)也開(kāi)始補(bǔ)齊“遠(yuǎn)洋鐵礦”能力；與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)層面“中國(guó)買(mǎi)盤(pán)”被高頻點(diǎn)名，與希臘船東的“高位變現(xiàn)”構(gòu)成對(duì)稱交易結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出“強(qiáng)市賣(mài)、確定性買(mǎi)”的市場(chǎng)行為特征。

從更長(zhǎng)周期看，在環(huán)保合規(guī)與資本開(kāi)支壓力持續(xù)上升的背景下，Newcastlemax/Capesize正在從“賭運(yùn)價(jià)”的交易品逐步轉(zhuǎn)向“買(mǎi)確定性”的戰(zhàn)略資產(chǎn)。中國(guó)船東密集補(bǔ)齊CAPE段位，不僅是運(yùn)力結(jié)構(gòu)升級(jí)，更可能意味著其在遠(yuǎn)洋大宗運(yùn)輸鏈條中的角色正向更深處延伸。

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