（作者｜周琦 編輯｜張廣凱）

法國貴族酸奶正式完成易主。

2月24日，天圖投資公告，已向昆山諾源睿源出售所持有的優(yōu)諾中國全部股權(quán)，IDG資本作為買方的投資者將獲得優(yōu)諾中國的運(yùn)營控制權(quán)。

該交易總對價(jià)約為18億元人民幣（約合2.59億美元），其中天圖投資及其聯(lián)屬方獲得總對價(jià)約為15.7億元人民幣（約合2.26億美元）。

隨著公告發(fā)布，意味著IDG資本已獲得優(yōu)諾中國業(yè)務(wù)的運(yùn)營權(quán)，也標(biāo)志著優(yōu)諾中國八年三易主的故事翻開新篇章。

再次易主

2019年，天圖投資從通用磨坊手中，以近3億元收購優(yōu)諾中國，成為其首個(gè)全球品牌中國業(yè)務(wù)控股型并購項(xiàng)目。

優(yōu)諾旗下產(chǎn)品

彼時(shí)，天圖押注中國乳制品消費(fèi)升級，將優(yōu)諾定位“中高端酸奶標(biāo)桿”，通過戰(zhàn)略調(diào)整、渠道擴(kuò)張和管理賦能，將其從虧損邊緣拉回盈利軌道。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，優(yōu)諾中國營收為4.54億元，凈利潤839萬元，次年，公司營收躍升至8.1億元，凈利潤達(dá)9545萬元，較2023年分別增長78%和1038%。

然而，天圖卻選擇在業(yè)績巔峰期退出。

天圖投資解釋稱，首要因素是履行基金退出義務(wù)。

其子公司天圖興鵬所管理的基金目前已進(jìn)入退出期，根據(jù)有限合伙協(xié)議約定，需剝離所持項(xiàng)目股份并向投資者返還資本，此次出售優(yōu)諾中國股權(quán)正是履行該義務(wù)的關(guān)鍵舉措。

優(yōu)諾的故事，始于1960年代的法國。那里誕生了世界第一杯水果酸奶，也誕生了那只倒扣杯，杯蓋朝下、杯底朝上的“反常識”造型，成為優(yōu)諾最醒目的視覺符號。

2013年，手握優(yōu)諾全球商標(biāo)的通用磨坊先砸下數(shù)億元，在江蘇昆山建起一座現(xiàn)代化工廠，再把“法國高端酸奶”的標(biāo)簽貼進(jìn)盒馬、Ole、精品便利店，15元+的客單價(jià)，讓優(yōu)諾收獲“酸奶貴族”的昵稱，也成為中高收入人群的“社交酸奶”。

據(jù)天圖投資1月份的公告顯示，旗下2家附屬企業(yè)出售優(yōu)諾中國45.22%的股權(quán)，售價(jià)為8.14億元，而當(dāng)初其收購價(jià)合計(jì)為2.98億元。

一買一賣，天圖投資在6年時(shí)間凈賺5.16億元。

高端難走

“IDG跟蹤項(xiàng)目多年，等的就是盈利拐點(diǎn)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

據(jù)投資界報(bào)道，大約兩年前，IDG資本就開始接觸優(yōu)諾中國團(tuán)隊(duì)。他們有一個(gè)基本判斷：隨著中國冷鏈技術(shù)和渠道的改善，更為新鮮健康的低溫乳制品取代常溫白奶/酸奶的趨勢明顯。

低溫酸奶高端線并不好走。

一方面，是現(xiàn)制酸奶放低身價(jià)。

2025年年底，Blueglass斷崖式降價(jià)。原價(jià)49元的“小蠻腰”系列，外賣平臺直接標(biāo)價(jià)22.9–23.9元，跌幅超50%；部分套餐原價(jià)98元，到手價(jià)49.9元，相當(dāng)于“買一送一”。

Blueglass還上線99元5杯會員卡，單杯價(jià)壓至20元，被業(yè)內(nèi)視為變相“買二贈一”大促。

無獨(dú)有偶，2024年2月起，茉酸奶在上海、杭州、廣州等核心城市率先降價(jià)，主力酸奶奶昔系列單杯容量從520g減至420g，價(jià)格同步下調(diào)由30元檔降至20元檔，降幅約30%。

同時(shí)，新茶飲紛紛跨界低溫酸奶，喜茶、古茗、7分甜都在菜單里加上“酸奶桶”，價(jià)格普遍在12–15元。

另一方面，是乳業(yè)銷售不斷收縮，需求波及價(jià)格端，高端的低溫酸奶出路并不明確。

尼爾森IQ披露數(shù)據(jù)顯示，2024年，乳業(yè)銷售額下滑2.7%。2025年9月，乳品市場全渠道銷售同比下滑16.8%，其中線下渠道銷售同比下滑21.3%。

觀察者網(wǎng)在優(yōu)諾天貓旗艦店注意到，其產(chǎn)品線包括低溫酸奶、低溫牛奶、冰淇淋。其經(jīng)典的水果酸奶，12杯的套餐售價(jià)為76元，單價(jià)為6.3元/135克，月銷量超過1萬單，為網(wǎng)店中的明星產(chǎn)品。

相較伊利暢優(yōu)單價(jià)5.6元/250克、蒙牛每日鮮酪單價(jià)2.6元/100克，競爭優(yōu)勢不算大。

“優(yōu)諾對引領(lǐng)中國酸奶高端化起到了不可磨滅的作用，但品牌當(dāng)下在酸奶、鮮奶賽道均面臨挑戰(zhàn)?！彼瘟帘硎?。

其中，高端酸奶紅利期已經(jīng)結(jié)束，品牌與產(chǎn)品創(chuàng)新頻出加劇了市場競爭，現(xiàn)制酸奶、現(xiàn)制冰淇淋等替代型產(chǎn)品也分流了需求。在鮮奶領(lǐng)域，優(yōu)諾則面臨要與傳統(tǒng)大型乳企、零售商自有品牌拼價(jià)格的境況，這對優(yōu)諾的產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道與消費(fèi)場景拓展都提出了更高要求。

值得注意的是，除了行業(yè)兩大巨頭伊利蒙牛外，天潤、新希望等區(qū)域乳企也在虎視眈眈。

買下優(yōu)諾中國的IDG，是一家老牌私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，在消費(fèi)領(lǐng)域的代表性投資項(xiàng)目有喜茶、瑞幸、元?dú)馍?、Insta360、SHEIN等。

此番接手，DG資本將調(diào)動資源支持品牌向華南、華北地區(qū)拓展，加速其在中國市場的進(jìn)一步布局。

此外，IDG資本還計(jì)劃協(xié)助品牌拓展多元銷售渠道。同時(shí)，優(yōu)諾也有望借助IDG資本在消費(fèi)領(lǐng)域的投資生態(tài)，探索與瑞幸、喜茶等連鎖餐飲渠道在品牌和供應(yīng)鏈方面的協(xié)同機(jī)會。