周三，現(xiàn)貨黃金在經(jīng)歷了前一個(gè)交易日的顯著回調(diào)后，展現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。成功突破5180美元/盎司關(guān)口，最高觸及5210.55美元/盎司。此前，因獲利了結(jié)壓力與美元走強(qiáng)，金價(jià)在周二（2月24日）一度下跌近2.5%至5094美元附近，最終收?qǐng)?bào)5141.43美元/盎司 。

黃金走勢(shì)基本面分析

獲利回吐與美元壓制

周二金價(jià)的顯著回調(diào)，主要源于兩個(gè)核心因素的共振。首先，在金價(jià)此前觸及近三周高位后，部分短期交易者選擇鎖定利潤(rùn)，導(dǎo)致賣(mài)壓集中釋放，這是市場(chǎng)技術(shù)性調(diào)整的典型特征 。

其次，美元的同步走強(qiáng)對(duì)金價(jià)構(gòu)成了直接壓力。衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)在24日上漲0.14%，收于97.868 。由于黃金以美元計(jì)價(jià)，美元的升值自然會(huì)削弱其對(duì)于其他貨幣持有者的吸引力。

更深層次來(lái)看，美元的強(qiáng)勢(shì)得到了美聯(lián)儲(chǔ)官員近期密集釋放的“鷹派”信號(hào)的有力支撐。盡管市場(chǎng)對(duì)降息抱有期待，但多位官員強(qiáng)調(diào)了在通脹壓力依然頑固的背景下保持政策耐心的必要性 。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比明確表示，核心通脹仍接近3%，遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，因此“不應(yīng)過(guò)早放松政策” 。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯也指出，利率“很可能需要在當(dāng)前區(qū)間維持一段時(shí)間” 。這種貨幣政策預(yù)期強(qiáng)化了美元的吸引力，并對(duì)黃金這種無(wú)息資產(chǎn)構(gòu)成宏觀層面的壓制。

地緣政治與結(jié)構(gòu)性需求：底部支撐依然穩(wěn)固

盡管遭遇拋售，金價(jià)在跌至5100美元下方后迅速回升，收盤(pán)守住5140美元關(guān)口，這凸顯了市場(chǎng)下方的逢低買(mǎi)盤(pán)意愿強(qiáng)烈 。這背后是地緣政治不確定性與全球央行黃金需求的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變所提供的堅(jiān)實(shí)支撐。

在地緣方面，中東局勢(shì)依然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊表示，希望在日內(nèi)瓦與美國(guó)的談判中“在最短時(shí)間內(nèi)達(dá)成一項(xiàng)公平合理的協(xié)議” ，但美國(guó)方面釋放的信號(hào)卻充滿(mǎn)變數(shù)。北京時(shí)間周三上午10：00，美國(guó)總統(tǒng)特朗普向國(guó)會(huì)發(fā)表的國(guó)情咨文演講，特朗普聲稱(chēng)正在與伊朗進(jìn)行“談判”，并“希望通過(guò)外交途徑解決問(wèn)題”，但絕不會(huì)允許伊朗擁有核武器。

法國(guó)外貿(mào)銀行（Natixis）貴金屬分析師警告稱(chēng)，回顧歷史沖突，若美伊對(duì)抗升級(jí)，避險(xiǎn)需求的重新燃起可能推動(dòng)金價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上漲15% 。若以當(dāng)前價(jià)位計(jì)算，這意味著金價(jià)有望快速?zèng)_擊甚至超越5800美元/盎司的歷史新高。

與此同時(shí)，全球官方黃金儲(chǔ)備的戰(zhàn)略地位正發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，2025年全球官方黃金儲(chǔ)備自1996年以來(lái)首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債持有量 。法國(guó)興業(yè)銀行的分析師深刻指出，黃金在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)格局中，已不再是簡(jiǎn)單的財(cái)政融資工具，而是央行資產(chǎn)負(fù)債表上“信任的錨點(diǎn)”。它具備高流動(dòng)性、無(wú)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等特性，主要用于維護(hù)貨幣信譽(yù)和增強(qiáng)體系韌性。因此，盡管近幾個(gè)月央行購(gòu)金節(jié)奏有所放緩，但機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)官方需求將在春季逐步回暖。黃金無(wú)法解決結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字，但作為危機(jī)中的“最終儲(chǔ)備”，其獨(dú)特價(jià)值正被重新定價(jià)。

黃金后市展望

北京時(shí)間 2 月 25 日 10:00，特朗普發(fā)表國(guó)情咨文，重點(diǎn)內(nèi)容直接影響黃金走向：

1. 伊朗政策：表態(tài)傾向外交優(yōu)先，但保留強(qiáng)硬選項(xiàng)，地緣風(fēng)險(xiǎn)未消除。

2. 關(guān)稅政策：辯稱(chēng)最高法院裁決有誤，計(jì)劃以新法律依據(jù)恢復(fù)大范圍關(guān)稅，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)。

3. 經(jīng)濟(jì)與財(cái)政：聚焦股市、減稅與邊境政策，試圖穩(wěn)定選民與市場(chǎng)信心。

4. 政治格局：兩黨對(duì)立加劇，政策推進(jìn)難度上升，加劇宏觀不確定性。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：長(zhǎng)期價(jià)值不改，地緣風(fēng)險(xiǎn)或推升金價(jià)

法國(guó)興業(yè)銀行：黃金是 “信任錨點(diǎn)”，無(wú)法解決債務(wù)但能穩(wěn)定信心

• 全球央行黃金儲(chǔ)備已超美債持有規(guī)模（1996 年以來(lái)首次），戰(zhàn)略配置地位穩(wěn)固。

• 黃金無(wú)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性，是危機(jī)場(chǎng)景下的終極儲(chǔ)備。

• 美國(guó) “債務(wù)–黃金估值失衡” 突出：賬面金價(jià)仍為42.22 美元，若重估至 5000 美元可帶來(lái)約2.1 萬(wàn)億美元賬面收益，但僅改善財(cái)政表象，無(wú)法根治債務(wù)問(wèn)題。

Natixis：中東沖突升級(jí)，金價(jià)或上沖5500–5800 美元

• 若美伊對(duì)峙升級(jí)，避險(xiǎn)需求可推動(dòng)金價(jià)短期上漲約 15%。

• 提醒：純避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)漲幅波動(dòng)大，局勢(shì)緩和后易快速回吐。

后市展望

• 短期（1–3 個(gè)交易日）：關(guān)注5150–5220 美元區(qū)間突破；站穩(wěn) 5220 美元有望重啟上行，跌破 5150 美元?jiǎng)t下試 5100 美元支撐。

• 中期：美元強(qiáng)勢(shì)、高利率與地緣、貿(mào)易、財(cái)政不確定性形成博弈，黃金以震蕩偏強(qiáng)為主。

• 長(zhǎng)期：全球債務(wù)膨脹、央行持續(xù)購(gòu)金、法幣信用承壓，黃金作為 “終極避險(xiǎn)資產(chǎn)” 的價(jià)值持續(xù)凸顯，創(chuàng)新高概率仍存。

關(guān)鍵關(guān)注點(diǎn)：美伊談判進(jìn)展、關(guān)稅政策落地、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話(huà)、初請(qǐng)失業(yè)金等數(shù)據(jù)。

綜合來(lái)看黃金市場(chǎng)將延續(xù)“短期承壓、底部堅(jiān)實(shí)”的格局。在全球不確定性持續(xù)擴(kuò)散的背景下，黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)與信任錨點(diǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值依然突出，任何深度的回調(diào)都可能被視為布局的良機(jī)。