金融投資報(bào)記者 林珂

近3900億元"現(xiàn)金紅包"集中派送，大金融板塊分紅金額獨(dú)占超七成，成為當(dāng)之無愧的派現(xiàn)"王者"。

隨著上市公司股東回報(bào)意識(shí)的持續(xù)增強(qiáng)，更多公司加入現(xiàn)金分紅的大軍當(dāng)中，彰顯出A股市場(chǎng)現(xiàn)金分紅的新氣象。有分析人士指出，現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量持續(xù)增加，既得益于企業(yè)盈利保持穩(wěn)健，也反映出股東回報(bào)意識(shí)正不斷增強(qiáng)，是監(jiān)管部門鼓勵(lì)的方向和公司治理能力提升的體現(xiàn)。

派現(xiàn)盛況：

大金融成"紅包雨"絕對(duì)主力

近期，上市公司春節(jié)前現(xiàn)金分紅持續(xù)推進(jìn)。2025年12月至今，滬深北證券交易所共有293家上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，派發(fā)"紅包"金額合計(jì)達(dá)3898億元，再創(chuàng)同時(shí)期新高。

值得一提的是，在本輪派發(fā)"紅包雨"的背后，大金融板塊成為分紅的絕對(duì)主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，近三個(gè)月中，共有19家上市銀行宣布將實(shí)施中期分紅。其中，工農(nóng)中建等四大國(guó)有行發(fā)放的"紅包"金額穩(wěn)居前四名，共計(jì)派發(fā)中期現(xiàn)金紅利2627.33億元，占所有分紅的比例為72.08%。此外，多家銀行還明確表示，要推動(dòng)中期分紅常態(tài)化。

從現(xiàn)金紅包的"厚度"來看，工商銀行繼續(xù)"領(lǐng)跑"。工商銀行公告顯示，公司以3564.06億股普通股為基數(shù)，每10股派1.414元(含稅)，派息總額高達(dá)503.96億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的30%。建設(shè)銀行緊隨其后，推出每10股派1.858元(含稅)的派息方案，派息總額高達(dá)486.05億元。中國(guó)銀行、建設(shè)銀行則分別派息418.22億元、352.05億元。

在上市銀行中期分紅的隊(duì)伍不斷壯大的背景下，上市多年的招商銀行也首次加入。根據(jù)公告，招商銀行中期分紅每股派現(xiàn)1.013元(含稅)，A+H股合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約255.48億元。其中，派發(fā)A股現(xiàn)金紅利約208.97億元，分紅比例達(dá)到35%，暫列上市公司之首。

除上市銀行大額派發(fā)紅包外，2025年12月以來，還有多家非銀金融上市公司實(shí)施了分紅。其中，中信證券分紅金額最大，公司推出每10股派發(fā)2.90元(含稅)的現(xiàn)金紅包，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利42.98億元。華泰證券每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利13.54億元。

保險(xiǎn)行業(yè)中，中國(guó)人保的利潤(rùn)分配是以方案實(shí)施前的公司總股本442.24億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.075元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利33.17億元。新華保險(xiǎn)每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.67元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利20.9億元。

政策風(fēng)向標(biāo)：

重塑A股市場(chǎng)分紅生態(tài)

隨著監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)分紅制度不斷完善，A股市場(chǎng)正經(jīng)歷從"重融資輕回報(bào)"向"股東回報(bào)優(yōu)先"的深刻轉(zhuǎn)變。近年來，監(jiān)管部門將分紅政策從"軟約束"逐步升級(jí)為"硬要求"，特別是新"國(guó)九條"的出臺(tái)，為上市公司分紅戴上了"緊箍咒"。

根據(jù)新"國(guó)九條"規(guī)定，對(duì)于多年未分紅或分紅比例偏低的公司，監(jiān)管層將采取限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示等硬性措施，倒逼企業(yè)重視股東回報(bào)。這一政策調(diào)整，標(biāo)志著分紅制度從過去的倡導(dǎo)性安排，轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂屑s束力的監(jiān)管要求，上市公司再也不能對(duì)投資者回報(bào)"視而不見"。

在政策引導(dǎo)下，A股市場(chǎng)分紅生態(tài)持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，近年來上市公司分紅規(guī)模逐年攀升，分紅積極性明顯提高。越來越多的企業(yè)將穩(wěn)定分紅作為提升投資價(jià)值、吸引長(zhǎng)期資金的重要抓手。尤其是一些多年不分紅的"鐵公雞"，也開始主動(dòng)披露分紅計(jì)劃，回應(yīng)投資者關(guān)切。

接受金融投資報(bào)記者采訪的證券分析師王澳明表示："分紅政策的持續(xù)優(yōu)化，體現(xiàn)了監(jiān)管層保護(hù)投資者權(quán)益、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的決心。隨著制度紅利的持續(xù)釋放，A股市場(chǎng)的投資吸引力有望進(jìn)一步提升，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更加有力的金融支持。需要注意的是，上市公司需‘量體裁衣’，分紅要綜合考慮自身行業(yè)特性與發(fā)展階段。例如，已進(jìn)入成熟期、債務(wù)負(fù)擔(dān)小的公司，可加大分紅頻次與比例，及時(shí)分享公司發(fā)展紅利；而對(duì)于投資機(jī)會(huì)較多、處于成長(zhǎng)期的科技企業(yè)，則應(yīng)將分紅比例控制在合理水平，預(yù)留充足資金用于技術(shù)研發(fā)等。"

業(yè)內(nèi)人士指出，分紅制度的完善不僅增強(qiáng)了投資者的獲得感，也有助于引導(dǎo)成熟價(jià)值投資理念的形成。隨著監(jiān)管要求的進(jìn)一步細(xì)化，未來上市公司分紅將更加規(guī)范化、常態(tài)化，這對(duì)提升資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性具有重要意義。

底氣何在？

基本面修復(fù)支撐高分紅

基本面的持續(xù)修復(fù)，給予大金融板塊更多的分紅底氣。

從銀行板塊來看，行業(yè)增速轉(zhuǎn)正，國(guó)有行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、城商行修復(fù)明顯。

中泰證券分析指出，2025年第四季度，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.33%，環(huán)比提升2.35個(gè)百分點(diǎn)。分板塊看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈利潤(rùn)同比增速分別為增長(zhǎng)2.25%、下滑2.84%、增長(zhǎng)12.87%、增長(zhǎng)4.57%。大行維持利潤(rùn)正增長(zhǎng)且增速保持穩(wěn)??；股份行信貸增長(zhǎng)乏力，利潤(rùn)增速仍在小負(fù)水平；城商行保持著相對(duì)較高的信貸增速，疊加2024年四季度特殊再融資債置換高息貸款帶來的低基數(shù)，以及2026"開門紅"的前置，利潤(rùn)增速環(huán)比提升明顯；農(nóng)商行利潤(rùn)增速在低基數(shù)下成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

銀行股業(yè)績(jī)修復(fù)穩(wěn)健性和持續(xù)性被業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍看好。有機(jī)構(gòu)指出，銀行股經(jīng)營(yíng)模式和投資邏輯從"順周期"到"弱周期"。市場(chǎng)強(qiáng)時(shí)，銀行股短期偏弱。但經(jīng)濟(jì)偏平淡時(shí)，銀行股的高股息具有吸引力。

在機(jī)構(gòu)看來，非銀金融板塊目前平均估值仍然較低，具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，是攻守兼?zhèn)涞钠贩N。東吳證券指出，保險(xiǎn)行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品銷售占比大幅提升，長(zhǎng)期仍看好健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)的發(fā)展空間。證券行業(yè)轉(zhuǎn)型有望帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。受益于市場(chǎng)回暖與政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、中介業(yè)務(wù)等均將受益。