2026年2月19日，雀巢集團發(fā)布了其年度財務報告，顯示全年銷售額為894.9億瑞士法郎（約合7285.3億元人民幣），較前一年下降了2%。這一輕微的下滑背后，隱藏著多重隱憂。

在2025年上半年，面對咖啡豆和可可成本的翻倍增長，雀巢采取了激進的提價策略，這一策略對全年銷售額的增長貢獻了2.8%，而實際的銷量增長率僅為0.8%。這種依賴價格增長的模式給這個歷史悠久的品牌帶來了巨大壓力。在歐美市場，雀巢的糖果和咖啡業(yè)務的提價分別達到了10.6%和6.0%，這種策略一度有效，但市場對價格的敏感度有限。隨著雀巢產(chǎn)品價格的上漲，消費者開始轉(zhuǎn)向超市的自有品牌，導致客戶流失加劇。

此外，雀巢還遭遇了非經(jīng)營性損失。2026年1月，由于發(fā)現(xiàn)全球供應商提供的原料中含有蠟樣芽孢桿菌嘔吐毒素，雀巢在全球范圍內(nèi)召回了相關批次的嬰幼兒配方奶粉，導致約1.1億瑞士法郎（約合8.95億元人民幣）的庫存減值，并可能在2026年帶來高達12億瑞士法郎（約合97.7億元人民幣）的銷售損失。在大中華區(qū)，雀巢也面臨著挑戰(zhàn)。隨著線下傳統(tǒng)商超流量的減少和消費者趨向理性消費，經(jīng)銷商的庫存變成了負擔，導致價格戰(zhàn)和區(qū)域竄貨，破壞了雀巢的價格體系和品牌價值，暴露了公司在質(zhì)量控制和供應鏈管理上的不足。數(shù)據(jù)顯示，2025年大中華區(qū)的有機增長率為-6.4%，實際內(nèi)部增長率為-4.5%，定價貢獻率為-1.9%，成為影響集團整體表現(xiàn)的主要因素。

雀巢集團首席財務官安娜·曼茲表示，中國市場正在推進業(yè)務模式調(diào)整，這一調(diào)整在2025年大部分時間里對增長造成了影響，預計到2026年下半年，相關影響將逐步緩解。所提到的業(yè)務模式調(diào)整是指從分銷驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橐岳瓌酉M者需求為核心，這是雀巢集團高管在2025年第二季度財報電話會上提及的策略變化。費耐睿在財報電話會上回應分析師提問時表示，中國團隊正在推進各項調(diào)整工作，包括降低渠道庫存水平和重建能力，包括營銷能力、創(chuàng)新能力的重塑以及渠道體系的重構，以重新贏得經(jīng)銷商的信任。

與此同時，達能發(fā)布公告，2025年第四季度同店營收實現(xiàn)增長，但一系列嬰兒奶粉召回事件為業(yè)績蒙上陰影。

這家法國食品巨頭旗下?lián)碛蠥ctivia酸奶、依云（Evian）礦泉水等品牌，其第四季度同店銷售額增長4.7%。根據(jù)公司匯總的預測，分析師此前平均預期為增長4.4%。

在銷售額增長的同時，達能與雀巢等競爭對手仍深陷多起嬰兒奶粉召回風波，該事件已導致60個國家發(fā)布警示或下架相關產(chǎn)品。

公司預計2026年同店銷售額將增長3%至5%，并表示目前奶粉召回帶來的財務影響并不重大，具體金額將在召回結束后核算。

達能稱，第四季度銷量增長2.5%，價格上漲2.1%。

按報表口徑計算，第四季度銷售額為66.8億歐元，低于去年同期的67.2億歐元；分析師預期為66.7億歐元。

2025年末，達能中國飲料業(yè)務全國銷售總監(jiān)職位由瑪氏背景高管接替，同期脈動品牌雖預計年營收接近70億元，但增速持續(xù)放緩（2023年增14.1%，2025年前三季度降至6.9%）。后續(xù)需觀察新管理團隊能否通過產(chǎn)品創(chuàng)新（如無糖茶飲）與渠道優(yōu)化扭轉(zhuǎn)增速疲態(tài)，以及其與本土供應鏈伙伴（如紫江企業(yè)）的協(xié)同效率。

匯豐分析師在一份報告中寫道，若不計美國業(yè)務表現(xiàn)，達能的第四季度業(yè)績表現(xiàn)強勁。該公司的北美乳制品銷售額基本持平，這些分析師表示，其多項業(yè)務在今年開局艱難。分析師表示，“我們認為，這些因素將抵消歐洲穩(wěn)定業(yè)績以及一些新興市場潛在改善帶來的益處。“他們補充說，與此同時，隨著出生率下降，該公司北亞專業(yè)特殊營養(yǎng)業(yè)務可能會正?；?。股價交投持平，報72.08歐元。