2月8日，由Web3Labs主辦，TRON、Pharos Network、Techub News聯(lián)合主辦的「全球Web3開發(fā)者大會2026」圓滿落幕！在關(guān)于“RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）與DeFi融合”的專題圓桌討論中，來自法律、投資、項目方等不同領(lǐng)域的嘉賓，圍繞RWA資產(chǎn)上鏈的合規(guī)框架、流動性挑戰(zhàn)、風(fēng)險控制等核心議題展開了深入探討。曼昆律師事務(wù)所創(chuàng)始人劉紅林律師從法律合規(guī)與實踐角度，分享了對于RWA項目評估與發(fā)展的獨到見解。

主持人：Cora

嘉賓：劉紅林, Emma Zhu, Steven Zhan, Alex Zhang

四位嘉賓圍繞“RWA（真實世界資產(chǎn)）與DeFi的結(jié)合”這一主題，從資產(chǎn)發(fā)行、合規(guī)框架、流動性激勵、投資評估及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等多個維度，進(jìn)行了深入而務(wù)實的探討。討論既包含了行業(yè)前沿的趨勢洞察，也融合了一線實踐中的經(jīng)驗與挑戰(zhàn)，共同描繪了RWA賽道在合規(guī)、安全與創(chuàng)新中發(fā)展的未來路徑。

其中，劉紅林律師從法律合規(guī)視角指出，資產(chǎn)真實性、收益可持續(xù)性以及通過法律結(jié)構(gòu)（如SPV）實現(xiàn)資產(chǎn)隔離與投資人保護(hù)，是RWA項目不可妥協(xié)的基石。他同時提出，在現(xiàn)有框架下，將RWA作為優(yōu)質(zhì)底層抵押品，進(jìn)而于DeFi生態(tài)中創(chuàng)新衍生流動性，是當(dāng)前可行的突破方向。

以下為劉紅林律師在圓桌上的精彩發(fā)言節(jié)選：

對于一個RWA項目或者說一項上鏈的現(xiàn)實世界資產(chǎn)，從投資或法律合規(guī)的角度，必須具備哪些不可妥協(xié)的硬性條件？

首先，真實性確實是一個大前提。所以我們看任何一個項目，都有一個非常重要的環(huán)節(jié)，就是要先確保對這個項目本身做好盡職調(diào)查，確認(rèn)它的所有權(quán)清晰，沒有其他財產(chǎn)方面的爭議，這是一個根本的基礎(chǔ)。從內(nèi)地最新的監(jiān)管文件里，其實也能看出這方面的要求。

第二，在真實的前提下，收益的可持續(xù)性也是同樣重要的。過去一年多，我們和香港幾個比較熱門的項目的相關(guān)負(fù)責(zé)人交流過。從他們的角度來看，在選擇賽道和項目時，會優(yōu)先考慮那些商業(yè)模式和現(xiàn)金流已經(jīng)形成閉環(huán)、被市場驗證過的項目。而不是說，從三年維度看，只有第一年有收益，后面兩年就沒有了。所以，收益的確定性和長期性是非常重要。

第三，我們認(rèn)為對于資產(chǎn)和收益的獨立性或者對投資人權(quán)益的保護(hù)，也非常關(guān)鍵。所以相關(guān)的資產(chǎn)，要不要考慮放在特殊目的公司（SPV）名下，去找托管服務(wù)商，進(jìn)行資產(chǎn)隔離，從保護(hù)資產(chǎn)的角度看，我們認(rèn)為這也是挺重要的。

當(dāng)然，還有一個非常重要的點：如果RWA想從一個比較細(xì)分、冷門、實驗性的東西，真正成長為未來全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，那么二級市場的流動性問題是需要解決的。剛才也談到，在香港現(xiàn)有的框架下，可能很難讓投資人直接拿著手里的代幣進(jìn)行二級市場流動。但是，如果我們換個思路，把這些資產(chǎn)變成比較優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)，作為質(zhì)押品或者錨定物，基于此再去進(jìn)行一些DeFi的創(chuàng)新和流動性設(shè)計，或許也是一個方向。

總結(jié)而言，整個RWA賽道仍處于各方共同探索與磨合的早期階段。未來需要持續(xù)聚焦和解決的，正是圍繞真實資產(chǎn)的安全性以及由此衍生出的流動性這兩個根本方向。在法律合規(guī)的框架內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新，這條路才能走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)。

目前，RWA賽道用戶仍普遍的矛盾心理：我們既渴望區(qū)塊鏈帶來的透明與效率，又難以割舍對傳統(tǒng)金融安全和監(jiān)管框架的依賴。

而RWA的本質(zhì)不是摧毀現(xiàn)有的信任體系，而是通過技術(shù)將信任更牢固地“錨定”在資產(chǎn)本身和公開透明的流程上。我們不必在“去中心化的混亂”和“中心化的低效”之間二選一，而是可以走向“可驗證的透明與受監(jiān)管的效率”相結(jié)合的新模式。對于用戶和建設(shè)者而言，這意味著一個更清晰、更安全的參與環(huán)境即將到來。

本文觀點整理自2026全球Web3開發(fā)者大會 圓桌討論中劉紅林律師的發(fā)言。

*本文為上海曼昆律師事務(wù)所的原創(chuàng)文章，僅代表本文作者個人觀點，僅供行業(yè)交流與科普，不構(gòu)成具體法律或稅務(wù)建議。具體操作請咨詢專業(yè)人士。如需轉(zhuǎn)載及法律咨詢，請?zhí)砑涌头簃ankunlawyer。

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劉紅林

上海曼昆律師事務(wù)所

創(chuàng)始人

上海市律協(xié)青工委委員、市律協(xié)信息化工作委員會委員、市律協(xié)法律科技委員會委員。劉紅林律師擁有10年法律、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，曾擔(dān)任騰訊戰(zhàn)略投資法律科技公司副總裁、某上市公司私募基金法務(wù)經(jīng)理，擅長從商業(yè)模式和法律實務(wù)角度針對案件提出具有操作性的落地方案，為用戶實現(xiàn)商業(yè)利益最大化。

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