來源：華泰睿思

核心觀點

2025年中國入境游規(guī)模與收入均超越2019年水平，我們估算其對2025年GDP的拉動接近0.3個百分 點。2026春節(jié)期間，入境游人次增長23.7%，超越疫情前水平，且入 境游熱點目的地和消費項目繼續(xù)擴散。由于入境游人均客單價更高，對今年消費拉動可能更甚于2025。我們認為，不斷擴大的免簽紅利、支付和交通便利化等僅是入境游火爆的催化劑，中國旅游資源和消費品的豐富、升級、以及與海外同類產品相比體現(xiàn)的極致“性價比”是入境游趨勢走向縱深的根本原因。去年來，我們發(fā)現(xiàn)，入境游向“Becoming Chinese”的深度體驗轉型。本文探討入境游的特點、趨勢，以及宏觀影響 。

1. 2025年入境人次及收入均快速攀升，2026春節(jié)入境游實現(xiàn)“開門紅”

根據國家移民管理局統(tǒng)計， 2025年中國出入境總人數(shù)6.97億人次，同比上升14.2%，且增速逐季進階。其中，入境游中 2025 年外籍人士出入境人次同比增長 26.4% ，高于內地居民出入境（即出境游）人次增速 15.1% ，但港澳臺入境人次增速略放緩至 9.8% ，顯示中國入境游 “ 含金量 ” 提升，亦印證人民幣匯率極具競爭力。春節(jié)亦表現(xiàn)活躍，據國家移民管理局，今年春節(jié)期間港澳臺居民出入境人次同比增長8%；外國人增長21.8%。

2025年服務貿易中旅行項目出口額增速強于入境人次增速、顯示人均入境停留天數(shù)/消費提升。參考統(tǒng)計局數(shù)據，2024年中國國際旅游收入（涵蓋游覽、餐飲、住宿、商品銷售等）約942.4億美元，我們結合旅行服務出口額增速估算入境游對2025年最終消費支出/GDP的拉動或為0.4-0.5/0.2-0.3個百分點。若2026年，政策利好釋放推動入境游消費增長30-50%、入境游對消費的拉動有望提升至0.5-0.7個百分點，對GDP的拉動或為0.3-0.4個百分點。

2. 游強支撐：豐富的旅游資源+極致性價比

入境熱的催化因素包括中國大陸消費的極致性價比與豐富度、擴大免簽政策、提升便利性等政策推動（參見《入境游的增長潛力如何？》，2024/8/26、《入境游增長繼續(xù)加速，熱點擴散》，2025/1/7）。1）港澳同胞入境人次在2023年四季度恢復至超過2019年同期、可謂“春江水暖鴨先知”，人民銀行統(tǒng)計25年港人來深非現(xiàn)金消費支付金額同比增長24%。2）近年來陸續(xù)出臺的免簽政策拉動效應較為顯著，自2025年二季度以來，免簽輻射國家再度大幅擴張、停留期限延長，截至今年2月免簽國家人口約12.2億人；3）消費便利舉措與免簽政策形成協(xié)同效應，如離境退稅“即買即退”、支付機構“外卡內綁”等不斷升級，交通網絡加密與延伸亦提升旅游便利性。

3. 熱點擴散：從China travel 到Becoming Chin ese ，走馬觀花到深度游

核心大城市仍是入境游首選目的地，增長韌性持續(xù)凸顯。2025年12月，北京/上海/深圳的外國人旅客人次已恢復至2019年同期的150%/117%/139%，明顯高于全國總體水平的約92%。

旅游目的地也持續(xù)下沉擴散，小眾目的地與特色線路迎來高增。更注重于探索中國文化的深度游也呈上升態(tài)勢，客單價亦可能更高。如北京正月初一接待入境游客人均消費超過1萬元，同比增長10.7%。

消費品類擴容至文化體驗、個人護理、醫(yī)療服務等方面。2025 年全國退稅商品銷售額同比增長 95.9%，品類從傳統(tǒng)奢侈品、香化產品，擴展至國貨文創(chuàng)、非遺周邊、中醫(yī)藥健康產品等多個領域。

風險提示：簽證政策潛在變化，全球居民收入增長走勢變化。

目錄

1. 2025年入境人次及收入均快速攀升，2026春節(jié)入境游實現(xiàn)“開門紅”

2. 入境游強支撐：豐富的旅游資源+極致性價比

3. 入境游熱點擴散：從China travel 到Becoming Chinese、從走馬觀花到“深度游”

正文

1. 商品漲價呈“由點及面”趨勢，PPI出現(xiàn)持續(xù)回升趨勢

根據國家移民管理局統(tǒng)計，2025年中國出入境總人數(shù)6.97億人次，同比回升14.2%，且逐季增速回升，2025年四季度出入境總人次達到2019年同期水平的118%，而外國人入境游增長強于出境游——2025年外籍人士（外國人含外籍邊民）出入境人次同比增長26.4%，內地居民/港澳臺出入境人次分別增長15.1%/9.8%。2025年4季度港澳臺居民及外國人出入境從上年同期的約8.75億人次上行至9.81億人次，恢復至19年同期的121%（圖表1-3）。其中，港澳臺居民從2025年3季度的6873萬人次小幅上行8.1%至4季度的7427萬人次、恢復至19年同期水平的135%。外籍人士出入境人次則從2025年3季度的2013萬人次環(huán)比回升18.5%至2385萬人次、達到19同期的92%水平、同比增長24.2%，亦印證人民幣匯率極具競爭力春節(jié)表現(xiàn)亦活躍——據國家移民管理局統(tǒng)計，2026年春節(jié)期間中外人員出入境人次同比增長10.1%；其中，港澳臺居民696.9萬人次，較去年假期日均增長8%；外國人131.3萬人次，較去年假期日均增長21.8%。

從旅游消費來看，2025年服務貿易中旅行項目出口額增速強于入境人次增速、或體現(xiàn)出人均入境停留天數(shù)/消費提升。2025年我國服務貿易穩(wěn)步增長，服務出口額3.6萬億元，同比增長14.2%（圖表4-5）。其中，旅行服務出口增速高達49.5%，明顯高于同期入境人次同比增速。截至2025年四季度，服務貿易中旅行分項中代表“入境游”的貸方較2019年四季度增長73%。

參考統(tǒng)計局數(shù)據， 2024 年中國國際旅游收入（涵蓋游覽、餐飲、住宿、商品銷售等）約 942.4 億美元，占社零 /GDP 最終消費支出的比例分別為 1.4%/0.9% （圖表 6-7 ），考慮到社零統(tǒng)計口徑中對旅游服務涵蓋較少（僅包括餐飲 + 消費品零售），我們估算入境游對 2025年最終消費支出/GDP的拉動或為0.4/0.3個百分點。

若2026年，政策利好釋放推動入境游消費繼續(xù)增長、增速假設在30-50%、入境游對消費的拉動有望提升至0.5-0.7個百分點，對GDP的拉動或為0.3-0.4個百分點。

2. 入境游強支撐：豐富的旅游資源+極致性價比

入境熱的催化因素包括中國大陸消費的極致性價比與豐富度、擴大免簽政策、提升便利性等政策推動。首先，中國消費品具有領先全球的高性價比和豐富度，入境游的吸引力不斷提升。港澳同胞入境游增速回升快于外國人，出入境人次的恢復程度在2023年四季度便超過了2019年同期，可謂“春江水暖鴨先知”。如我們在《深圳出口的超強表現(xiàn)是怎樣煉成的？》（2024/4/25）中分析，中國香港和大陸的居民生活成本走出明顯的“剪刀差”，大陸消費品價格及品類豐富度的優(yōu)勢顯現(xiàn)，吸引更多港澳同胞旅游消費、甚至居住。2025年港澳同胞前往深圳旅游過夜的人次同比進一步增長26.6%，根據中國人民銀行深圳市分行數(shù)據，2025年港人來深消費熱情持續(xù)高漲，非現(xiàn)金消費支付筆數(shù)、金額分別達1.26億筆、154.81億元，同比分別增長21%、24%。

近年來各類“反向代購”、“反向海淘”等興起，背后折射的是大陸消費的極致性價比和豐富度。對比中國和美國的物價水平、亦形成明顯剪刀差，香港同胞入境游熱度亦逐步擴散至全球其他國家。截至2026年1月，2020年1月以來的累積的美國CPI（以美元計價）較中國高43.2%，其中服務業(yè)CPI定基指數(shù)高于中國23.8%（圖表8-9）。

中國旅游競爭力亦已快速提升，根據全球經濟論壇（WEF）統(tǒng)計的2024年“旅游業(yè)競爭力指數(shù)”（Travel & Tourism Competitiveness Index），排名前10的國家分別是美國、西班牙、日本、法國、澳大利亞、德國、英國、中國、意大利和瑞士，其中，中國排名自2019年的第13名上升至第8名。根據世界旅游及旅行理事會的預測，2025年中國旅游業(yè)對經濟的貢獻約為1.9萬億美元，年增長率達15.8%，遠超7.7%的全球平均增速，未來10年，該國際機構預計中國旅游業(yè)有望保持年均7%的增長速度，到2035年旅游業(yè)對經濟的貢獻有望達到3.8萬億美元，成為全球最大旅游市場。

其次，近年來陸續(xù)出臺的免簽政策拉動效應較為顯著。自2024年下半年以來，中國免簽政策持續(xù)優(yōu)化，覆蓋范圍穩(wěn)步擴大，停留時間進一步延長，而自2025年二季度以來，免簽輻射國家再度大幅擴張、截至今年2月免簽國家人口約12.2億人。針對外國人入境、停留和出境的全鏈條服務不斷完善，相關主管部門積極推進支付、住宿、交通等領域便利化措施，有效促進中外人員往來與經貿合作，顯著提升外國人來華旅游意愿。

中國持續(xù)優(yōu)化各類免簽政策，通過擴大適用范圍、延長停留期限、優(yōu)化區(qū)域政策等方式，不斷提升對外開放水平。2025年全國移民管理機構共查驗外國人入境8203.5萬人次，同比上升26.4%。其中免簽入境外國人達3008萬人次，占入境外國人總數(shù)的73.1%，同比上升49.5%，而2025年下半年免簽入境占比進一步提升至75%（圖表11）。以上?？诎稙槔?，2026年以來截至2月中旬，享受免簽政策和240小時過境免簽政策入境的外籍旅客占入境外籍旅客總量的64.6%；今年春節(jié)假期期間，這一比例仍保持在52%以上。

根據中國簽證申請服務中心2026年1月發(fā)布的信息，中國已與30個國家達成互免簽證協(xié)定。過境免簽政策適用國家范圍擴展至55個國家，持有效國際旅行證件和聯(lián)程客票的外國游客可在華停留最長達240小時（10天）。2025年二季度以來，免簽輻射國家進一步大幅擴張，自2026年2月17日起，中國對加拿大、英國持普通護照人員實施免簽政策，兩國人員來華經商、旅游觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過30天，可免辦簽證入境，根據攜程數(shù)據，春節(jié)假期倫敦飛往國內多地的航班預訂熱度增幅超60%。截至今年2月免簽國家人口約12.2億人（圖表13）。

此外，消費便利舉措與免簽政策形成協(xié)同效應，如離境退稅“即買即退”、支付機構“外卡內綁”等不斷升級，提升入境游體驗感。根據人民網今年1月的報道，離境退稅“即買即退”服務已在全國超7000家商店推廣，北京啟用首批集中退付點，杭州推出“一鍵退稅”服務，最快兩分鐘即可完成到賬；在支付層面，成都通過Alipay+實現(xiàn)境外電子錢包直接掃碼乘坐地鐵公交，依托“外卡內綁”方案已累計為境外人士提供超91萬人次掃碼乘車服務。

2024年3月7日，國務院發(fā)布《關于進一步優(yōu)化支付服務提升支付便利性的意見》，指導支付服務主體不斷提升老年人、外籍來華人員等群體的支付服務便捷性和滿意度。根據2024年3月14日中國人民銀行發(fā)布的中英文版支付指南，只需要一部手機，外籍人員也能使用便捷的支付服務，支付寶、微信支付、云閃付等多種支付產品可供選擇。中國人民銀行的支付指南顯示，一定金額以下的交易免于采集身份信息。2024年某電子支付公司與網聯(lián)清算公司、中國銀行、工商銀行、境外錢包等合作伙伴緊密協(xié)作，在國內首家實現(xiàn)2套方案服務入境人士，即境外人士通過「下載App后綁定境外銀行卡」（外卡內綁）以及「直接使用境外電子錢包掃二維碼」（外包內用），較好地滿足了境外游客來華移動支付的需求。2024年春節(jié)期間，境外游客在中國用支付寶消費金額同比增長500%，用境外錢包掃支付寶二維碼消費的金額同比增長32倍。

2025年4月，六部門發(fā)布《關于進一步優(yōu)化離境退稅政策擴大入境消費的通知》，對離境退稅政策再升級，從擴商店、擴消費、優(yōu)服務三方面提出八點優(yōu)化：離境退稅起點從500元降至200元，小額消費也能享受退稅；退稅商店范圍擴大，更多商戶提供“即買即退”服務。以北京為例，2025年6月以來推出“全城退稅，一點通辦”服務模式；將“即買即退”服務限額由5萬元提升至22萬元，“即買即退”服務離境期限由17天延長至28天；推動實現(xiàn)京津離境退稅“即買即退”業(yè)務互認辦理等，2025年二季度，北京辦理離境退稅的境外旅客數(shù)量同比增長339%，離境退稅業(yè)務量同比增長319%，退稅商品銷售額同比增長93%；全市新增離境退稅商店354家，總數(shù)超1500家。

出行方面，國際航線網絡的加密與延伸亦提升旅游的便利性和可達性。如重慶江北國際機場自2026年1月起加密了前往曼谷、吉隆坡、首爾等多條熱門國際航線，其國際及地區(qū)客運航線總數(shù)已達38條，每周航班超過240。2024年以來，北京推出外國人城市軌道交通境外銀行卡拍卡過閘服務，實現(xiàn)全球主流銀行卡“即刷即乘”；優(yōu)化外國人 SIM 卡辦理流程，支持“線上申請、線下領卡”，大幅縮短通信服務獲取時間。今年2月2日，商務部等9部門印發(fā)《2026“樂購新春”春節(jié)特別活動方案》。其中提出，便利入境消費，包括在國際航線上增加運力投入，提供入境游“民航+文旅”組合產品聚焦重點場景，持續(xù)完善銀行卡、移動支付、現(xiàn)金服務等支付環(huán)境，便利入境游客支付。

3. 入境游熱點擴散：從China travel 到Becoming Chinese、從走馬觀花到“深度游”

從入境游的趨勢來看，海外社交媒體上“Becoming Chinese”興起，或呈現(xiàn)出體驗式旅游需求的提升，旅游入境時間增長，旅游目的地從北京上海等大城市擴散至更多寶藏小城市，春節(jié)節(jié)日氛圍亦推動入境游熱度提升。主要得益于西方Z世代用戶對中國文化的模仿和嘗試，包括早上喝熱水、練習八段錦等，相關話題在2026年開始在TikTok和其他社交媒體平臺上廣泛傳播。外交部發(fā)言人在2月6日在回答有關提問時表示，歷史與現(xiàn)代、傳統(tǒng)與時尚的混搭組合，帶來了獨一無二的新奇感受，使中國作為全球旅游目的地的吸引力持續(xù)增強，各國民眾對中國的好感度不斷攀高。去哪兒旅行數(shù)據亦顯示，春節(jié)假期使用非中國護照預訂國內航班的數(shù)量同比增長近三成，入境熱點城市包括上海、北京、廣州、成都等；受雙方免簽政策推動，俄羅斯游客入境預訂單同比激增 471%；“周五下班去中國”的韓國入境潮持續(xù)火熱，春節(jié)假期韓國旅客入境游預訂單量同比增長95%（圖表16）。

核心大城市仍是入境游首選目的地，增長韌性持續(xù)凸顯。北上廣深入境游市場復蘇明顯。北京復蘇表現(xiàn)最為突出，入境游中港澳臺旅客/外國旅客人次分別在2024年7月/10月恢復至2019同期水平，2025年12月，外國人旅客人次已恢復至2019年同期的150%，港澳臺恢復至180%。上海入境游外國旅客人次已恢復至2019年同期117%，港澳臺旅客恢復至122%。深圳入境游中外國人旅客人次已恢復至2019年同期的139%，港澳臺恢復至93%，廣州市入境過夜旅客恢復至同期66%。北京市文旅局在春節(jié)期間推出“入境必到5大榜單”和10條入境游精品線路，并赴美國、墨西哥、希臘、芬蘭等八國舉辦“瑞馬呈祥”歡樂春節(jié)文化交流活動，有效拉動入境客流。

同時，旅游目的地持續(xù)下沉擴散，小眾目的地與特色線路迎來爆發(fā)。一批此前在國際旅游版圖中知名度較低的中小城市，2026年春節(jié)首次迎來大規(guī)模入境游客。比如根據攜程數(shù)據，濟寧、鄂爾多斯、瓊海、北海、阿勒泰等成為入境游新晉目的地；潮汕地區(qū)春節(jié)接待馬來西亞、韓國游客同比增長超100%，非遺體驗路線訂單增長超220%；重慶萬州入境游訂單量同比增長40%，從“途經之地”轉變?yōu)椤氨赝Ｒ徽尽?。海南封關后入境游市場活力亦顯著增強，據海口出入境邊防檢查總站統(tǒng)計，從海南25年12月18日封關至2026年2月18日9時，海南免簽入境外籍旅客達14.3萬人次，同比增長62.2%，占入境外國旅客總量的94.4%。根據“去哪兒旅行”平臺2月15日發(fā)布的《2026春節(jié)假期首日出行報告》顯示，從入境游增幅來看，三亞表現(xiàn)尤為搶眼，使用非中國護照飛赴三亞的同比增長超過3倍，顯示出免稅購物和熱帶度假的強大吸引力。其中，客源結構呈現(xiàn)多元化特征，俄羅斯及東南亞國家為主要客源國。2025年海南接待俄羅斯游客超50萬人次，同比增長超120%，貢獻超三分之一入境客源。隨著海南支付、語言、標識等基礎設施不斷完善，公共場所外語標識標牌規(guī)范化建設已覆蓋交通、文旅、醫(yī)療、政務等八大領域（圖表20-21）。

游客停留時長持續(xù)拉長，人均客單價亦有望提升。根據攜程統(tǒng)計，相比2024 年，2025年上半年各年齡段游客入境停留時間持續(xù)變長（圖表17），2025年游客來源主要來自韓國、新加坡、馬來西亞、泰國、美國、俄羅斯、澳大利亞和英國，免簽政策的促進效果較為明顯。以北京為例，正月初一全市接待入境游客1.5萬人次，同比增長37.1%；實現(xiàn)入境游客花費1.6億元，同比增長51.8%，人均消費超過1萬元，同比增長10.8%，亦明顯高于總接待游客的人均消費約1732元?；跀y程集團線上旅游平臺預訂數(shù)據，來自韓國的入境游客數(shù)量穩(wěn)居首位；新加坡排名上升4為位，俄羅斯、泰國均上升1位（圖表18）。所有入榜客源地均為入境或過境免簽國家，顯示中國免簽及入境便利政策有效促進了境外游客來華旅游。

消費品類全面擴容，擴散至文化體驗，個護、醫(yī)療服務等方面，彰顯中國消費產品的全球競爭力。入境游客的消費結構持續(xù)優(yōu)化，消費品類從傳統(tǒng)的酒店、機票、出行等基礎消費，加速向文化體驗、個人護理、醫(yī)療康養(yǎng)、免稅購物等多元領域擴散，非基礎消費占比持續(xù)提升。國家稅務總局數(shù)據顯示，2025 年全國辦理離境退稅的境外旅客數(shù)量同比增長 305%，退稅商品銷售額同比增長 95.9%，退稅品類從傳統(tǒng)奢侈品、香化產品，擴展至國貨文創(chuàng)、非遺周邊、生活小家電、中醫(yī)藥健康產品等多個領域，消費廣度與深度持續(xù)突破，2026 年春節(jié)期間，潮汕地區(qū)非遺體驗路線訂單同比增長超 220%，接待馬來西亞、韓國入境游客同比增長均超 100%；2025 年攜程平臺入境游客文博類產品訂單量同比增長 220%，人工講解類產品預訂量同期提升 28 倍，非遺體驗產品成交票量同比增長 126%。商務部等九部門聯(lián)合印發(fā)的《關于擴大服務消費的若干政策措施》，亦將非遺體驗、中醫(yī)藥康養(yǎng)特色旅游線路作為入境消費培育的重點方向，政策紅利與市場需求形成雙向賦能。例如，吉林省琿春市面向俄羅斯游客推出“中醫(yī)+康養(yǎng)+度假”套餐。目前琿春市中醫(yī)醫(yī)院國際業(yè)務部每日接待大量俄羅斯患者，從掛號引導、預檢分診到門診檢查，均有專業(yè)翻譯全程陪同，極大提升了患者的就醫(yī)體驗。

風險提示： 1 ）中國免簽政策及其他入境支持政策的潛在變化；2 ）全球居民收入增長走勢變化或影響旅游需求。

文章來源

本文摘自2026年2月24日發(fā)布的《入境游結構性高增長孕育新機》

易峘 研究員SAC S0570520110002 SFC AMH263

吳宛憶 研究員 SAC No. S0570524090005 SFC BVN199

本文源自：券商研報精選