前言

黃裕輝，這位曾被業(yè)內(nèi)盛贊為“江蘇建筑界扛旗人”的企業(yè)家，執(zhí)掌擁有深厚底蘊的南通三建——一家傳承數(shù)十年的老牌勁旅。然而，在追隨許家印長達六載之后，企業(yè)從年營收破千億的行業(yè)翹楚，急速滑向債務(wù)高筑、信用崩塌的深淵；他本人亦由風(fēng)光無限的掌舵者，淪為被法院公開曝光的失信主體，眼見核心資產(chǎn)被司法拍賣、企業(yè)控制權(quán)正式移交地方國資體系。

彼時他傾力押注恒大、全力綁定巨頭的戰(zhàn)略抉擇，曾引發(fā)業(yè)界廣泛揣測：這究竟是一場精準(zhǔn)卡位的時代躍遷，還是一次孤注一擲的命運豪賭？如今塵埃落定，回望來路，背后隱藏著怎樣一段跌宕起伏、發(fā)人深省的商業(yè)沉浮史？

踩坑實錄

南通三建憑借數(shù)十年如一日的精耕細作與品質(zhì)堅守，穩(wěn)居國內(nèi)建筑行業(yè)頭部陣營。2018年，企業(yè)年度營收強勢突破千億元大關(guān)，正式邁入全國建筑企業(yè)第一方陣。早在1999年，黃裕輝便已執(zhí)掌南通三建北京區(qū)域運營中樞，展現(xiàn)出極強的市場開拓能力與組織執(zhí)行力。

2013年成為其事業(yè)軌跡的關(guān)鍵分水嶺，也是這場深度捆綁式合作的真正起點。彼時恒大正處于規(guī)模狂奔期，自2007年起全面推行“施工方先行墊資”模式，借該機制高效鎖定土地資源、加速項目滾動開發(fā)，從而實現(xiàn)體量跨越式擴張。

黃裕輝敏銳捕捉到恒大高速成長背后的結(jié)構(gòu)性紅利，將其視為南通三建突破增長瓶頸、實現(xiàn)彎道超車的核心引擎。他親自推動企業(yè)躋身恒大戰(zhàn)略級總包陣營，全面承接其在全國范圍內(nèi)的住宅社區(qū)、城市綜合體及大型公建類工程。

合作初期成果斐然。工程款按施工節(jié)點分期支付，為企業(yè)提供了持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流支撐。每年一度的恒大全球供應(yīng)商峰會，黃裕輝均以核心合作伙伴身份登臺亮相。至2018年，南通三建成功躍升為千億級建筑集團，聲勢達到歷史頂峰。

跨過千億門檻后，黃裕輝著手布局中長期發(fā)展路徑，清醒認識到單一客戶依賴可能帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。依托南通三建控股平臺，他果斷出資12億元，完成對廣東順德老牌制造業(yè)代表——精藝股份30%股權(quán)的戰(zhàn)略收購。

表面繁榮之下暗流洶涌。隨著合作層級不斷加深，南通三建對恒大的業(yè)務(wù)依存度持續(xù)走高，墊資比例遠高于行業(yè)安全閾值，實質(zhì)上已將整家企業(yè)的發(fā)展命脈系于恒大一身。

盡管賬面營收光鮮亮麗，但大量資金沉淀于未結(jié)算工程之中，真實流動性已被嚴重透支。聯(lián)合資信后續(xù)出具的評級意見明確指出：當(dāng)時南通三建主體信用資質(zhì)已出現(xiàn)明顯弱化信號，償債基礎(chǔ)正悄然松動。

2019年，恒大單方面調(diào)整付款節(jié)奏，由原先“按進度撥付”改為“整盤交付后統(tǒng)一清算”。黃裕輝當(dāng)即決定暫停承接恒大新增項目?？涩F(xiàn)實是，存量工程早已投入巨額前期成本，應(yīng)收賬款持續(xù)堆積，此時抽身已無可能。

2020年，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)加碼，恒大資金鏈承壓加劇。南通三建作為其最大外部施工方，首當(dāng)其沖承受沖擊波。2021年，恒大集團整體陷入流動性危機，標(biāo)志性爆雷事件震動整個地產(chǎn)與建筑產(chǎn)業(yè)鏈。

據(jù)聯(lián)合資信披露數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，南通三建賬面上歸屬于恒大體系的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計達12.12億元；另有約31億元恒大商業(yè)承兌匯票已完成背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)操作。資金鏈徹底斷裂，企業(yè)運轉(zhuǎn)幾近停擺。

垂死掙扎？

2022年4月，南通三建依法進入破產(chǎn)重整程序，資不抵債局面無可逆轉(zhuǎn)。銀行賬戶遭多家法院輪候凍結(jié)，再融資通道全面關(guān)閉；在建項目大面積停工，所涉欠款不僅牽扯數(shù)百家分包單位生存，更直接影響數(shù)萬名一線農(nóng)民工家庭生計，企業(yè)社會聲譽急劇下滑。

作為實際操盤者，黃裕輝個人境遇亦急轉(zhuǎn)直下。2022年起，他多次被列為失信被執(zhí)行人，累計被執(zhí)行案件達6宗，應(yīng)履行金額總計7.9億元。

其中因債務(wù)違約導(dǎo)致的失信涉案總額約為2.4億元，受限消費令密集下達，卷入多起重大金融糾紛。昔日千億集團掌舵人，如今出行受限、高消費被禁，身份落差令人唏噓。

為緩解債務(wù)壓力，黃裕輝啟動緊急資產(chǎn)處置計劃，陸續(xù)掛牌拍賣南通三建位于海門的總部大樓、上海核心地段商業(yè)物業(yè)以及名下多處私人住宅，所得款項悉數(shù)劃入債權(quán)人委員會指定監(jiān)管專戶。

但面對天文數(shù)字般的負債總量，上述變現(xiàn)所得僅如杯水車薪，難以撼動整體困局。早在2021年12月，南通三建即已將所持海門中銀富登村鎮(zhèn)銀行9.5%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓予南通市屬國資平臺——海潤城發(fā)集團，意圖引入體制內(nèi)力量托底，卻終究未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

他曾寄望于精藝股份作為“戰(zhàn)略緩沖帶”，但南通三建危機迅速傳導(dǎo)至該上市公司。2019年5月及2021年10月，黃裕輝兩度將其所持全部精藝股份質(zhì)押融資，至此對該上市平臺的實際控制權(quán)完全喪失。

更為嚴峻的是，黃裕輝刻意隱瞞自身已被列入失信名單的事實，違反《公司法》《證券法》關(guān)于董監(jiān)高任職資格的強制性規(guī)定。2025年6月24日，深圳證券交易所向其發(fā)出監(jiān)管關(guān)注函，廣東證監(jiān)局同步下發(fā)警示函。

經(jīng)核查確認，其已不具備繼續(xù)擔(dān)任上市公司董事長的法定條件。次日，黃裕輝主動辭去精藝股份董事會主席、法定代表人及一切管理職務(wù)。同時，因未及時披露實際控制人失信狀態(tài)及董事長任職資格失效等重大事項，精藝股份被監(jiān)管部門責(zé)令限期整改。

在企業(yè)瀕臨解體之際，黃裕輝甚至試圖通過修改精藝股份公司章程條款，將法院依法組織的司法拍賣行為定義為“惡意收購”，以此設(shè)置障礙阻撓股權(quán)交割進程。該操作旋即被海門區(qū)人民法院裁定無效并予以叫停，此舉非但未能延緩敗局，反而進一步削弱其公眾信任度。

終局暴擊

2025年10月9日，海門區(qū)人民法院在京東司法拍賣平臺正式掛出南通三建持有的精藝股份7518.47萬股流通股，占該公司總股本比例為29.9996%，該部分股權(quán)此前已被全部質(zhì)押，并處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

經(jīng)過數(shù)十輪激烈競價，四川眉山市屬國資背景的興東投資集團最終勝出，成功競得全部標(biāo)的股權(quán)。2025年10月10日，精藝股份發(fā)布公告確認：本次過戶完成后，興東投資集團將成為公司第一大股東，實際控制人正式變更為眉山市東坡區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

2025年11月3日，海門區(qū)人民法院作出終局裁定，明確前述股權(quán)歸屬興東投資集團所有，法律意義上的權(quán)屬變更自此完成，權(quán)益流轉(zhuǎn)鏈條徹底閉環(huán)。

2025年前三季度，精藝股份經(jīng)營基本面顯著回暖。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.81億元，歸屬于母公司股東的凈利潤達1409萬元。此次拍賣回籠資金將優(yōu)先用于清償有擔(dān)保債權(quán)，普通債權(quán)人清償順序仍待后續(xù)分配方案明確。

股權(quán)拍賣落槌之后，黃裕輝的個人處境再度惡化。原本就岌岌可危的財務(wù)狀況雪上加霜，各項指標(biāo)全面告急：個人對外債務(wù)余額高達5.81億元，涉及被執(zhí)行案件6起，失信記錄累計超過數(shù)百條。

截至2025年11月，限制消費令數(shù)量攀升至222份。同月，青島市中級人民法院發(fā)布懸賞通告，最高獎勵金額達2535萬元，面向全社會征集黃裕輝及其關(guān)聯(lián)高管名下隱匿資產(chǎn)線索——該舉措源于2022年青島銀行訴其承擔(dān)連帶責(zé)任的一起標(biāo)的額逾2.5億元的重大民事判決，至今仍未執(zhí)行到位。

南通三建債務(wù)風(fēng)波波及面極廣，相關(guān)拖欠款項直接關(guān)系數(shù)百家中小型分包企業(yè)的存續(xù)，以及數(shù)萬建筑工人家庭的基本生活保障。目前，地方政府正牽頭推進企業(yè)重組工作，統(tǒng)籌調(diào)配政策、金融與產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同紓困。

企業(yè)正積極探索向綠色建造、智能裝配式建筑及新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但由于信用評級大幅下調(diào)，參與新項目招投標(biāo)屢屢受阻。值得銘記的是，南通三建曾參與承建東方明珠塔、上海環(huán)球金融中心、南京南站等多項國家級地標(biāo)工程，技術(shù)積淀與人才儲備依然厚重。

即便身處深度重整階段，其核心設(shè)計團隊、BIM應(yīng)用能力及區(qū)域項目履約經(jīng)驗，仍具備可觀的地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)化潛力。此次國資接盤精藝股份，實質(zhì)上標(biāo)志著南通三建整體資產(chǎn)重組進入收官階段。

結(jié)尾

黃裕輝的人生軌跡、南通三建的命運起伏，是中國民營經(jīng)濟在特定發(fā)展階段的真實縮影。這場歷時六年、橫跨地產(chǎn)黃金時代與凜冬周期的深度綁定，最終以創(chuàng)始人個人財富歸零、企業(yè)控制權(quán)易主收場，其背后折射出的風(fēng)險意識缺失、治理結(jié)構(gòu)失衡與發(fā)展路徑單一等問題，值得每一位創(chuàng)業(yè)者深刻反思。

企業(yè)發(fā)展必須筑牢獨立自主根基，切忌將命運過度寄托于單一客戶。黃裕輝將南通三建幾乎全部資源傾斜至恒大體系，忽視墊資周期拉長、回款不確定性加劇等關(guān)鍵風(fēng)險點，終致恒大爆雷之時，企業(yè)頃刻崩塌、再難翻身。

多元化拓展務(wù)必堅持審慎穩(wěn)健原則。黃裕輝收購精藝股份的初衷具有前瞻性，但在架構(gòu)設(shè)計、風(fēng)險隔離與資本防火墻建設(shè)等方面存在明顯疏漏，致使本應(yīng)作為“安全墊”的第二曲線，反成加速失速的“放大器”。這一教訓(xùn)昭示：真正的多元化，核心在于風(fēng)控體系的同步升級與穿透式管理能力的持續(xù)構(gòu)建。