【導(dǎo)讀】盤京投資擬任基金經(jīng)理粘洪峰：錨定港股估值洼地，把握AI、高股息等核心投資主線

在盤京投資成立十周年的重要時刻，深耕港股二十余年的投資老將粘洪峰官宣加盟。他的加入為盤京投資注入新活力，也為公司港股投資業(yè)務(wù)的拓展與深化開啟了新篇章。

粘洪峰具有豐富的港股投資經(jīng)驗，同時也是長期價值投資理念的堅定踐行者。他采用左側(cè)深度布局策略，嚴控個股持倉成本以降低組合的波動，同時以集中持倉輔以啞鈴策略穿越市場周期。

粘洪峰認為，2026年國內(nèi)經(jīng)濟或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，AI、硬科技等方向的新經(jīng)濟是長期投資主線。展望2026年，他判斷港股有望迎來上漲行情。受益于估值優(yōu)勢、業(yè)績修復(fù)及部分板塊調(diào)整充分，港股的中長期投資價值突出，重點關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈、有色金屬、高股息等七大方向。

盤京投資再添一員大將

港股投資老將粘洪峰官宣加盟

2005年，粘洪峰加入一家對沖基金公司，負責港股投資業(yè)務(wù)，自此他便踏上了港股投資之路。在隨后的職業(yè)生涯中，他憑借著對市場的深刻理解與獨到見解，先后在兩家業(yè)內(nèi)頗具影響力的保險資管機構(gòu)任職，從零開始搭建港股投資業(yè)務(wù)。在這兩家公司的工作經(jīng)歷，讓他在復(fù)雜的市場環(huán)境下積累了豐富的投資經(jīng)驗，為日后在港股投資領(lǐng)域的深耕奠定了堅實基礎(chǔ)。

回顧粘洪峰二十余年的港股投資經(jīng)歷，他始終秉持著長期價值投資理念，在風云變幻的港股市場中保持冷靜與理智，精準把握市場節(jié)奏，投資表現(xiàn)穩(wěn)健。特別是在2019年至2025年這長達七年的時間里，港股市場經(jīng)歷了諸多起伏波動，但粘洪峰憑借著卓越的投資能力和敏銳的市場洞察力，連續(xù)七年跑贏恒生指數(shù)。在恒生指數(shù)表現(xiàn)基本持平的背景下，取得了翻倍的收益。個人管理規(guī)模達到500億元，成為港股市場上管理規(guī)模最大的投資經(jīng)理之一。

2026年，粘洪峰正式加盟盤京投資，迎來職業(yè)生涯的重要轉(zhuǎn)折點。恰逢盤京投資成立十周年，他的加入也為公司團隊注入強勁的專業(yè)力量。在粘洪峰看來，投資是值得終身深耕的事業(yè)，而盤京投資這一平臺，正是他釋放個人投資價值的全新契機，可以將多年保險資管生涯沉淀的經(jīng)驗與投資理念，轉(zhuǎn)化為更貼合私募賽道的投資成果。而這份從保險資管到私募領(lǐng)域的職業(yè)跨越，歸根結(jié)底，源于他對投資事業(yè)始終如一的長期追求。

“私募的客戶來源廣泛，這就要求我們不僅要做好投資，還要深入了解負債端的需求?！闭澈榉宸Q，這對他而言既是挑戰(zhàn)也是機遇。在他看來，私募是一個尋求突破與新發(fā)展的平臺，為未來的個人發(fā)展提供了更多可能。

集中持倉、左側(cè)深度價值

輔以啞鈴策略分散風險

結(jié)合港股市場特性與自身投資邏輯，粘洪峰搭建了三大核心投資框架：一是持倉集中，精選優(yōu)質(zhì)標的。通過深度精選個股，實現(xiàn)組合長期跑贏指數(shù)的目標；二是啞鈴策略分散風險。針對集中持倉帶來的個股風險，粘洪峰會采用啞鈴策略進行風險對沖，通過高股息與成長股的搭配布局，讓不同標的形成策略層面的對沖效應(yīng)，并根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整，從組合整體維度降低波動和風險，實現(xiàn)風險與收益的平衡；三是堅持左側(cè)深度價值的思路。港股市場本身波動較大，因此會在個股估值處于左側(cè)階段且價格具備足夠安全邊際時擇機買入。核心目標是將個股持倉成本控制在全市場最低的10%區(qū)間，通過嚴控成本來降低組合的波動。他認為，對于絕對收益投資而言，成本優(yōu)勢是長期盈利的關(guān)鍵。

與此同時，粘洪峰會針對每只重倉標的搭建精細化的財務(wù)研究模型，核心涵蓋盈利預(yù)測、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表等全維度財務(wù)指標，同時量化測算影響公司基本面的核心變量，包括價格、銷量、成本等關(guān)鍵要素。他表示，通過該模型可以深度了解公司基本面，明確業(yè)績驅(qū)動的核心邏輯，并做到實時跟蹤公司關(guān)鍵指標變化情況，精準把握這類核心收益的機會。

在個股的篩選上，粘洪峰會針對高股息股和成長股兩類不同類型的標的，采用差異化的核心指標篩選。對于高股息股，自由現(xiàn)金流是他最關(guān)注的核心指標，這一數(shù)值直接反映企業(yè)能夠?qū)嶋H分配給股東的真實回報能力。從港股市場的歷史表現(xiàn)來看，自由現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)于同業(yè)的公司，股價表現(xiàn)往往能跑出顯著的超額收益。尤其在利率下行或長期利率低迷的環(huán)境下，自由現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異的公司，其投資價值堪比優(yōu)質(zhì)固收產(chǎn)品，在低利率環(huán)境下具備極強的投資吸引力。

對于成長股，會將凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為核心研判指標。在分析ROE時，會重點甄別公司成長的核心驅(qū)動力，判斷其高ROE是來源于經(jīng)營效率的提升，還是單純依靠財務(wù)杠桿的疊加，只有依托經(jīng)營效率提升實現(xiàn)的成長，才具備長期可持續(xù)性，這也是他布局成長股時的核心篩選標準。

談及未來的投資布局，粘洪峰稱，投資組合在港股的配置比例會在60%以上，這一核心布局不會改變。一方面，自身具有二十余年的港股投資積淀，對港股標的的整體情況、公司基本面、財務(wù)邏輯等認知極深，這是不可放棄的核心優(yōu)勢；另一方面，港股具備獨特的市場特性，成交量、流動性及交易成本等因素導(dǎo)致量化策略在港股難以產(chǎn)生超額收益，而他能憑借專業(yè)積累在港股實現(xiàn)長期穩(wěn)定超額收益。同時會適度配置A股及海外資產(chǎn)，重點布局港股稀缺的半導(dǎo)體、AI硬件類科技標的，以及優(yōu)質(zhì)消費企業(yè)。

港股今年有望走出上漲行情

未來重點關(guān)注七大機會

展望2026年宏觀經(jīng)濟與市場，粘洪峰認為，全年來看，經(jīng)濟增速較難有大幅提升，與2025年整體持平，在房價難漲、消費復(fù)蘇偏緩的背景下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特征。他認為，傳統(tǒng)經(jīng)濟缺乏趨勢性機會，但存在超跌反彈的交易性機會；而新經(jīng)濟是國家資源投入的重點，AI、硬科技等領(lǐng)域驅(qū)動生產(chǎn)力提升，是未來10年的長期投資主線。

資金面方面，2026年資本市場增量資金相對有限。粘洪峰分析，保險資金仍是入市主力，但規(guī)模較2025年會有所縮減。此外，30多萬億定期存款集中到期，部分會通過保險、理財流入權(quán)益市場。短期而言，外資難以大舉流入。“整體來看，市場無大規(guī)模增量資金支撐，與宏觀經(jīng)濟高度關(guān)聯(lián)的大票機會有限，小票行情或持續(xù)一段時間。”他說。

對于2026年市場節(jié)奏，粘洪峰判斷，一季度將是全年相對確定的窗口期，整體市場表現(xiàn)可期。但在一季度之后，市場將逐步進入預(yù)期驗證期，風險與波動也將隨之提升?！岸径乳_始，市場會重點關(guān)注宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇力度、AI應(yīng)用端業(yè)績兌現(xiàn)情況、大宗商品庫存變化情況等因素，因此下半年波動或更為明顯。在投資上，一季度可以積極把握交易機會，后續(xù)則需要保持防御性思維，提前應(yīng)對潛在的市場波動?！彼硎?。

當前資本市場結(jié)構(gòu)性行情凸顯，港股作為連接內(nèi)地與全球資本的重要樞紐，其2026年投資機會備受關(guān)注。粘洪峰認為，港股今年整體有望走出上漲行情，支撐港股上漲的核心邏輯有三方面：首先業(yè)績是支撐港股市場上漲的核心邏輯。從業(yè)績端來看，去年下半年開始受外賣大戰(zhàn)等因素影響，恒生指數(shù)和恒生科技成分股的整體每股收益（EPS）承壓，今年如果外賣行業(yè)整體補貼減少，相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望修復(fù)；其次從調(diào)整周期來看，港股自去年9月份后持續(xù)調(diào)整，科技板塊累計跌幅約20%，調(diào)整時間和幅度都已比較充分。結(jié)合A股的行情節(jié)奏，港股有可能會出現(xiàn)輪動行情；最后，港股的估值優(yōu)勢依然突出，尤其是大科技板塊，當前估值低于美股同類公司，目前只是缺乏一個核心催化劑。如果港股迎來中國資產(chǎn)的重新定價，那么行情將會非常值得期待。

“港股市場每年都給你機會，就怕你不敢買?！闭劶案酃傻闹虚L期投資價值，粘洪峰直言，港股市場具備極高的投資價值，核心支撐在于當前港股處于顯著的估值洼地。在他看來，縱向?qū)Ρ茸陨須v史估值水平，港股當前估值處于低位區(qū)間；橫向與歐美市場、A股市場相比，其估值優(yōu)勢也十分鮮明。而從長期市場規(guī)律來看，估值洼地終將被市場逐步填平，這也讓港股具備了較高的中長期投資價值。

與此同時，外資對中國資產(chǎn)關(guān)注度在不斷提升，港股常常作為外資布局中國資產(chǎn)的首選。不過外資大規(guī)模入場仍需催化劑：一方面是中國經(jīng)濟真正實現(xiàn)企穩(wěn)回升，吸引外資主動加大對中國資產(chǎn)的配置；另一方面是AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，或是全球地緣政治、美元走勢帶來的契機。他認為，港股當前正處于關(guān)鍵節(jié)點，一旦有增量資金和催化劑入場，中國資產(chǎn)將迎來全面重估，港股的彈性會非常大。

結(jié)合全球流動性變化、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏以及各板塊的估值和基本面情況，粘洪峰今年會重點關(guān)注七大投資方向：第一，AI產(chǎn)業(yè)鏈是其長期關(guān)注的核心賽道，也是今年的行業(yè)熱點，重點布局算力、半導(dǎo)體等上游核心環(huán)節(jié)，以及AI下游各類應(yīng)用場景，把握技術(shù)迭代帶來的長期投資機會；第二，有色金屬板塊，尤其是貴金屬品種，具備長期配置價值，后續(xù)會擇機布局；第三，高股息板塊，隨著今年美元降息落地，人民幣利率存在下行預(yù)期，下半年高股息股有望迎來左側(cè)買入機會；第四，部分消費股，這類標的目前整體處于左側(cè)區(qū)間，二三季度有望迎來業(yè)績修復(fù)，存在明確的階段性交易機會；第五，出口產(chǎn)業(yè)鏈，重點關(guān)注工程機械、重卡、醫(yī)藥等具備全球競爭力的細分領(lǐng)域；第六，反內(nèi)卷行業(yè)的交易性布局，在反內(nèi)卷政策下，很多過去比較低迷的產(chǎn)品價格都出現(xiàn)回升，價格上漲帶來企業(yè)盈利的提升；第七，部分香港本地股，這一板塊的市場關(guān)注度較低，且與國內(nèi)經(jīng)濟周期具備天然的分散效應(yīng)，但其中不乏長期ROE向上、公司治理優(yōu)秀、資產(chǎn)負債表健康、現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼的優(yōu)質(zhì)標的。（CIS）

注：本文封面圖由AI生成

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