四川大決策投顧 摘要：AIDC是AI算力的核心基礎(chǔ)設(shè)施，其投資邏輯圍繞政策驅(qū)動與供需錯配展開。在“人工智能+”與“東數(shù)西算”戰(zhàn)略下，智算中心建設(shè)加速。同時，大模型引爆的算力需求遠超當(dāng)前供給，且高功率密度驅(qū)動液冷等關(guān)鍵技術(shù)升級與國產(chǎn)生態(tài)成熟，行業(yè)正處于高景氣周期。

1. AIDC行業(yè)概述

AIDC（智算中心）是基于人工智能計算架構(gòu)，提供人工智能應(yīng)用所需算力服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和算法服務(wù)的算力基礎(chǔ)設(shè)施，融合高性能計算設(shè)備、高速網(wǎng)絡(luò)以及先進的軟件系統(tǒng)，為人工智能訓(xùn)練和推理提供高效、穩(wěn)定的計算環(huán)境。智算中心的主要功能包括：

1）提供強大的計算能力：智算中心采用專門的AI算力硬件，如GPU、NPU、TPU等，以支持高效的AI計算任務(wù)。

2）高效的數(shù)據(jù)處理：智算中心融合了高性能計算設(shè)備和高速網(wǎng)絡(luò)，能夠處理大規(guī)模的數(shù)據(jù)集和復(fù)雜的計算任務(wù)。

3）支持多種AI應(yīng)用：智算中心適用于計算機視覺、自然語言處理、機器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域，處理圖像識別、語音識別、文本分析、模型訓(xùn)練推理等任務(wù)。

2.AIDC產(chǎn)業(yè)鏈

智算中心產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從A芯片/服務(wù)器等設(shè)計制造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，到智算服務(wù)提供，以及生成式A大模型研發(fā)及基于大模型的行業(yè)應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括土建基礎(chǔ)設(shè)施和T基礎(chǔ)架構(gòu)的建設(shè)。其中，土建基礎(chǔ)設(shè)施包括土建及施工承包、制冷系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)、電信運營等，基礎(chǔ)架構(gòu)包括A服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲設(shè)備、數(shù)據(jù)中心管理系統(tǒng)等;產(chǎn)業(yè)鏈中游包括智算服務(wù)、IDC服務(wù)和云服務(wù)供應(yīng)商，提供智算服務(wù)及運維解決方案;產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信、交通等行業(yè)的人工智能應(yīng)用需求，帶動自動駕駛、機器人、元宇宙、智慧醫(yī)療、文娛創(chuàng)作、智慧科研等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3.人工智能景氣驅(qū)動下，智算中心需求有望高增

隨著 AI 技術(shù)發(fā)展趨于成熟，生成式人工智能、大模型等應(yīng)用商用落地，各行各業(yè)的 AI 應(yīng)用滲透率不同程度加深，我國智算中心項目正在加速建設(shè)落地。從下游需求來看，據(jù)通信院數(shù)據(jù)，2024 年我國云計算市場規(guī)模達 8288 億元，同比增長 34.4%，在生成式 AI、大模型的算力與智能體應(yīng)用需求刺激下，云計算市場將保持長期穩(wěn)定增長，預(yù)計 2030 年我國云計算市場有望突破 3 萬億元。從細分領(lǐng)域看，2024 年，國內(nèi)公有云 IaaS 市場總額達 4201 億元，公有云 SaaS 市場總額達 977億元，同比增速達 68.2%。未來，隨著 AI 云基礎(chǔ)設(shè)施支撐及 AI 云應(yīng)用場景落地，或?qū)⒊掷m(xù)帶動 IaaS 和 SaaS 市場需求。

據(jù) IDC 及浪潮信息數(shù)據(jù)，預(yù)計 2025 年中國智能算力規(guī)模將達到 1037.3 EFLOPS，預(yù)計到 2028 年將達到 2781.9 EFLOPS，2023-2028 年期間，中國智能算力規(guī)模的五年年復(fù)合增長率將達到 46.2%，我國智算基礎(chǔ)設(shè)施仍存在較大缺口，算力基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)或持續(xù)維持高景氣度。2024 年國內(nèi)智算中心項目陸續(xù)投產(chǎn)，進入高速增長期，據(jù)中國 IDC 圈不完全統(tǒng)計，2024 年 1 月 1 日到 2025 年 1 月 23 日，全國已投產(chǎn)智算中心項目共 150 個，分布于全國 27 個省份（含自治區(qū)、直轄市）。在 102 個有統(tǒng)計規(guī)劃算力的項目中，總規(guī)劃算力超過 60 萬 P。

集群規(guī)模持續(xù)增長，智算中心需求持續(xù)攀升。據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，2024 年中國智算中心資源需求規(guī)模達 2016MW，同比增長 126.2%，智算中心需求主要來自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)用戶、政企服務(wù)用戶、電信、金融、教育/科研、交通和制造行業(yè)等，隨著 AI模型加速迭代，國內(nèi)算力集群規(guī)模持續(xù)向 10 萬卡規(guī)模擴張，智算中心需求有望持續(xù)增長。2025 年，字節(jié)跳動、阿里、騰訊、華為將加大數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的投資，2025 年下半年后，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的需求有望集中落地。據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計到 2027 年，中國智算中心資源需求規(guī)模將達到 9480MW，智算中心整體上架率將達到 89%，上架水平將遠高于傳統(tǒng)通算中心。

4. 智算中心行業(yè)正迎來供需結(jié)構(gòu)與商業(yè)模式的積極變革

云服務(wù)價格進入上行周期是核心變化，谷歌云、亞馬遜AWS等近期相繼上調(diào)算力服務(wù)價格，打破了行業(yè)長期“降價趨勢”，反映出AI算力供需的緊張態(tài)勢。這背后是需求端的爆發(fā)，大模型迭代與AI應(yīng)用普及推動訓(xùn)練與推理算力需求指數(shù)級增長，特別是推理側(cè)需求占比顯著提升。同時，供給端技術(shù)持續(xù)升級，液冷、高密供電等先進技術(shù)加速滲透以應(yīng)對單機柜功耗躍升的挑戰(zhàn)，國產(chǎn)算力芯片生態(tài)也日益成熟。在政策支持與巨頭資本開支加碼的驅(qū)動下，智算中心產(chǎn)業(yè)正從重資產(chǎn)投入轉(zhuǎn)向具備高壁壘、高確定性的核心基礎(chǔ)設(shè)施賽道，具備技術(shù)集成與高效運營能力的頭部廠商有望持續(xù)受益。

5.AIDC行業(yè)投資邏輯與個股梳理

AIDC是AI算力的核心基礎(chǔ)設(shè)施，其投資邏輯圍繞政策驅(qū)動與供需錯配展開。在“人工智能+”與“東數(shù)西算”戰(zhàn)略下，智算中心建設(shè)加速。同時，大模型引爆的算力需求遠超當(dāng)前供給，且高功率密度驅(qū)動液冷等關(guān)鍵技術(shù)升級與國產(chǎn)生態(tài)成熟，行業(yè)正處于高景氣周期。

相關(guān)個股：潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、潤建股份等。

風(fēng)險提示：AI 及云計算發(fā)展不及預(yù)期、能耗指標(biāo)獲取不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇.

參考資料來源：

1.2025-3-31德邦證券——IDC:供需格局改善，AIDC開啟行業(yè)新周期

2.2025-8-7開源證券——IDC 領(lǐng)軍企業(yè)開啟 AIDC 新篇章

3.2025-3-16國信證券——AI變革推動AIDC服務(wù)商快速發(fā)展

(分享的內(nèi)容旨在為您梳理投資方向及參考學(xué)習(xí)，不構(gòu)成投資建議，不作為買賣依據(jù)，您應(yīng)當(dāng)基于審慎原則自行參考，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)！）